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養(yǎng)老金融行業(yè)市場機遇調(diào)研:養(yǎng)老金入市: 如何“進得去”“穩(wěn)得住”

為確保養(yǎng)老金融行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值,我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作,并對數(shù)據(jù)進行多維度分析,以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域,使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解養(yǎng)老金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢,

“在我國人口老齡化程度日益加深背景下,建立規(guī)模充足且增長可持續(xù)的養(yǎng)老金體系愈加重要?!敝行沤ㄍ对诮瞻l(fā)布的《養(yǎng)老金全景梳理及發(fā)展展望——養(yǎng)老金融系列之一》研報中提出,橫向?qū)Ρ葋砜矗覈B(yǎng)老金整體規(guī)模較低,其中二三支柱規(guī)模較小的問題較為突出。據(jù)測算,2022年末,我國養(yǎng)老金規(guī)模約14.6萬億元,占2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重約12.1%。這一數(shù)據(jù)相比美國2022年末的142.6%和日本2021年末的44.0%均有較大差距。分支柱來看,我國二三支柱規(guī)模較小的問題較為突出,截至2022年末,二三支柱占GDP比重分別僅有0.7%和0.01%。

金融團隊認為,在我國養(yǎng)老金三支柱中,第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金為主要支撐,占比仍超90%,但基本養(yǎng)老保險委托投資規(guī)模較低。以2022年為例,基本養(yǎng)老保險實際委托投資規(guī)模占比僅14%。

為確保養(yǎng)老金融行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值,我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作,并對數(shù)據(jù)進行多維度分析,以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域,使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解養(yǎng)老金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢,以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c,進而賦能養(yǎng)老金融從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

第一支柱方面,基本養(yǎng)老保險承擔(dān)較為固定的給付義務(wù),承擔(dān)風(fēng)險的能力較為有限?;攫B(yǎng)老基金實際開展委托投資運營的規(guī)模偏小,資金流入與流出的計劃性和可預(yù)測性也較弱,大量資金沉積在各個委托省份的各個層級,這部分資金只能開展銀行存款、國債等投資,收益較低,存在較大貶值壓力;第二支柱方面,將具有不同風(fēng)險偏好參與人的資金進行統(tǒng)一管理,可能導(dǎo)致整體投資風(fēng)格趨于保守;第三支柱方面,居民養(yǎng)老投資過于關(guān)注安全性,整體投資觀念偏保守。

“基本養(yǎng)老保險強調(diào)資金絕對安全,各省委托投資與社保基金理事會普遍簽訂‘保底委托’投資協(xié)議,導(dǎo)致基本養(yǎng)老保險投資策略較為保守。個人養(yǎng)老金仍處于試點階段,每年僅1.2萬元的稅延額度,顯著低于發(fā)達國家,制度吸引力不足,影響民眾參與度。”全國人大代表、北京證監(jiān)局局長賈文勤一針見血地指出。

從內(nèi)容上看,養(yǎng)老金融大致可分為養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融和涉老金融服務(wù)三大領(lǐng)域。其一,養(yǎng)老金金融的對象是多層次養(yǎng)老保險基金。近年來各級財政部門積極發(fā)揮職能作用,不斷加大財政補助力度,實施養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌,加強養(yǎng)老保險基金管理,截至2023年底,全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余近6萬億元。其二,養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融指的是金融機構(gòu)以養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為對象,以滿足老年人對日常生活用品、養(yǎng)老服務(wù)、休閑旅游等方面的多樣化需求為目標,為相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尤其是養(yǎng)老服務(wù)業(yè)提供投融資支持的金融活動,包括拓寬多元化融資渠道、創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和服務(wù)等。其三,涉老金融服務(wù)是指金融機構(gòu)為老年客戶提供的金融服務(wù),以滿足老年人的投資、理財、消費等需求為目標,積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。隨著老齡人口規(guī)模不斷增長,與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)將成為新的經(jīng)濟增長點。

多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系通常是指三支柱的養(yǎng)老保障體系。其中,作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。作為第二支柱的補充養(yǎng)老保險包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。第三支柱則包括個人養(yǎng)老金和其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)等。

在人口老齡化程度加深的背景下,現(xiàn)收現(xiàn)付制的第一支柱基本養(yǎng)老保險面臨較大壓力,從長期看,基本養(yǎng)老金替代率呈現(xiàn)下行趨勢,需要大力發(fā)展第二支柱和第三支柱養(yǎng)老保險。目前我國第二支柱養(yǎng)老保險已取得一定成效,發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險、優(yōu)化多層次養(yǎng)老保險體系結(jié)構(gòu)就顯得更加重要。

養(yǎng)老金融行業(yè)市場機遇分析

業(yè)內(nèi)人士提出,實施差異化、多元化的投資運作尤為重要。在差異化方面,可以按照風(fēng)險偏好劃分為不同的投資組合,實施差異化投資運作,對于風(fēng)險承受能力高、距離退休時間較長的,可適當提高權(quán)益投資比例;在多元化方面,權(quán)益資產(chǎn)確實會面臨更為劇烈的短期收益波動,在充分發(fā)揮權(quán)益資產(chǎn)增厚長期收益作用的同時,也要注重通過多元化資產(chǎn)配置優(yōu)化投資組合的風(fēng)險收益特征,避免對客戶情緒的過度沖擊,實現(xiàn)客戶的長期留存。

此外,設(shè)置與養(yǎng)老金投資相匹配的長周期考核機制也是題中之義。目前,除社?;鹜猓杲鸹?、保險資金等普遍存在短期考核問題,短期考核壓力致使機構(gòu)追求短期收益,影響長期資金屬性發(fā)揮。金融機構(gòu)需要對養(yǎng)老金業(yè)務(wù)設(shè)置長周期的考核機制,才能使長期投資落到實處。

想了解關(guān)于更多養(yǎng)老金融行業(yè)專業(yè)分析,可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2024-2029年中國養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測研究報告》。

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