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茅臺(tái)5連跌3個(gè)月市值損失近9500億 中國醬香型白酒行業(yè)深度分析及投資前景

  • 2021年5月11日 HuangJiang來源:新浪 553 30
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貴州茅臺(tái)股價(jià)在5月10日跌至年內(nèi)新低。自4月29日以來,公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)跌去7.4%左右。而在剛剛過去的2020年,貴州茅臺(tái)營收、凈利潤(rùn)增速,已降至近四年來最低,一季度的利潤(rùn)增速也已降至個(gè)位數(shù)。雖然2月份以來已經(jīng)大幅回調(diào),但股價(jià)仍處高點(diǎn),恰逢業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低點(diǎn)。

茅臺(tái)5連跌3個(gè)月市值損失近9500億

貴州茅臺(tái)股價(jià)在5月10日跌至年內(nèi)新低引發(fā)關(guān)注。自4月29日以來,公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)跌去7.4%左右。同2月18日的歷史最高價(jià)相比,僅兩個(gè)多月,累計(jì)跌幅更是接近28%。從2月的高點(diǎn)2627.88元計(jì)算,不到3個(gè)月的時(shí)間,貴州茅臺(tái)市值最大損失近9500億元,幾近等五糧液或農(nóng)業(yè)銀行的總市值。

持續(xù)下跌30%左右,對(duì)貴州茅臺(tái)而言,上市以來僅出現(xiàn)過四次。 而每次深度下跌,都出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低點(diǎn)、股價(jià)處歷史高位之際。如2012年至2014年、2018年三季度,貴州茅臺(tái)都出現(xiàn)了這種情況。而在剛剛過去的2020年,貴州茅臺(tái)營收、凈利潤(rùn)增速,已降至近四年來最低,一季度的利潤(rùn)增速也已降至個(gè)位數(shù)。雖然2月份以來已經(jīng)大幅回調(diào),但股價(jià)仍處高點(diǎn),恰逢業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低點(diǎn)。

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公布了2021年第一季度財(cái)報(bào),其中營業(yè)收入272.71億元,同比增長(zhǎng)11.74%,凈利潤(rùn)139.54億元,同比增長(zhǎng)6.57%,而去年第一季度同比增幅分別為12.54%、16.69%。按照產(chǎn)品線來看,茅臺(tái)酒當(dāng)季銷售額245.92億元,占比超過90%,系列酒銷售額26.43億元。未來醬香型白酒行業(yè)發(fā)展前景如何?

根據(jù)中研普華出版的《2021-2025年中國醬香型白酒行業(yè)深度分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示:

醬香型亦稱茅香型,以茅臺(tái)、蜚聲中外的美酒為代表,屬大曲酒類。其醬香突出,幽雅細(xì)致,酒體醇厚,回味悠長(zhǎng),清澈透明,色澤微黃。

以醬香為主,略有焦香(但不能出頭),香味細(xì)膩、復(fù)雜、柔順含瀘(瀘香)不突出,酯香柔雅協(xié)調(diào),先酯后醬,醬香悠長(zhǎng),杯中香氣經(jīng)久不變,空杯留香經(jīng)久不散(茅臺(tái)酒有“扣杯隔日香”的說法),味大于香,苦度適中,酒度低而不變。醬香型白酒的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)語是:無色(或微黃)透明,無懸浮物,無沉淀,醬香突出、幽雅細(xì)膩,空杯留香幽雅持久,入口柔綿醇厚,回味悠長(zhǎng),風(fēng)格(突出、明顯、尚可)。

近年來醬酒銷售收入和占比持續(xù)增高,2010年醬酒營收規(guī)模僅352億,占白酒銷售規(guī)模之比不足15%,2020年,醬酒營收規(guī)模提升至1550億元,同比增長(zhǎng)14%,占白酒銷售規(guī)模之比達(dá)26.56%,表現(xiàn)出持續(xù)的高增速。利潤(rùn)方面,2020年醬酒實(shí)現(xiàn)行業(yè)銷售利潤(rùn)630億元,同比增長(zhǎng)14.5%,以8%的產(chǎn)量占據(jù)白酒市場(chǎng)40%的利潤(rùn),盈利能力極強(qiáng)。

醬香型白酒行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)總體分析

一、行業(yè)盈利能力分析

毛利率(Gross Profit Margin)是毛利與銷售收入(或營業(yè)收入)的百分比,其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額,用公式表示:毛利率=毛利/營業(yè)收入×100%=(主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本)/主營業(yè)務(wù)收入×100%。

從構(gòu)成上看毛利是收入與營業(yè)成本的差,但實(shí)際上這種理解將毛利率的概念本末倒置了,其實(shí),毛利率反映的是一個(gè)商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分。也就是說,增值的越多毛利自然就越多。比如產(chǎn)品通過研發(fā)的差異性設(shè)計(jì),對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加了一些功能,而邊際價(jià)格的增加又為正值,這時(shí)毛利也就增加了。

近三年來我國醬香型白酒行業(yè)的毛利率有小幅增長(zhǎng),2019年毛利率比2017年增長(zhǎng)1.4%。

圖表:2017-2019年毛利率

數(shù)據(jù)來源:中研普華

二、行業(yè)償債能力分析

圖表:2018-2019年我國醬香型白酒行業(yè)償債能力指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源:中研普華

資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營比率,它是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力,以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo),通過將企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額相比較得出,反映在企業(yè)全部資產(chǎn)中屬于負(fù)債比率。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率,用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前,可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般說來,比率越高,說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng),短期償債能力亦越強(qiáng);反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2:1以上,流動(dòng)比率2:1,表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍,即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn),也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。

速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率,速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額,主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。

速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款,可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨及1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)不應(yīng)計(jì)入。

2019年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為19.52%、4.42、3.67。

三、行業(yè)營運(yùn)能力分析

圖表:2017-2019年中國醬香型白酒行業(yè)營運(yùn)能力

數(shù)據(jù)來源:中研普華研究院

運(yùn)營能力是指企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。

四、行業(yè)發(fā)展能力分析

圖表:2017-2019年中國醬香型白酒行業(yè)發(fā)展能力

數(shù)據(jù)來源:中研普華研究院

發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。企業(yè)的發(fā)展能力,也稱企業(yè)的成長(zhǎng)性,它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素,包括外部經(jīng)營環(huán)境,企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

中研普華通過對(duì)醬香型白酒行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè),分析醬香型白酒行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容,整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源,為客戶提供深度的醬香型白酒行業(yè)研究報(bào)告,以專業(yè)的研究方法幫助客戶深入的了解醬香型白酒行業(yè),發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值和投資機(jī)會(huì),規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),提高管理和運(yùn)營能力。

欲了解更詳實(shí)的中國醬香型白酒行業(yè)發(fā)展前景分析,可點(diǎn)擊《2021-2025年中國醬香型白酒行業(yè)深度分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

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