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紙張市場為何跌入冰點(diǎn)?紙張的周期性特點(diǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊背景

  • 2018年11月28日 YaoEnHua來源:中國紙網(wǎng) 966 60
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本文分析觀點(diǎn)透徹清晰,從一個(gè)宏觀角度剖析了當(dāng)下中國社會(huì)生活的現(xiàn)象,紙張的周期性特點(diǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊背景,會(huì)讓你更深了解當(dāng)下紙張行情的本質(zhì),不用感嘆悲觀,時(shí)間將會(huì)延續(xù),但坦然面對(duì)回歸經(jīng)營本質(zhì)終將有柳暗花明的新一輪風(fēng)口。


5、第五件事,中美貿(mào)易戰(zhàn)。

美國打貿(mào)易戰(zhàn),我們沒想打,最起碼我沒想打,因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)處上升期,從經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷,它下行期可以和中國打貿(mào)易戰(zhàn),它上行期打貿(mào)易戰(zhàn),這是沒有想到的。原來我們判斷打貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我們影響不是太大,結(jié)果沒有想到對(duì)人們心理影響非常大。按道理來講,我們計(jì)算過,美國和我們打貿(mào)易戰(zhàn),能消化得了。但十年前打,我們肯定完蛋,就地趴下。你們可以查一下資料,2007年,我們當(dāng)時(shí)增長方式是出口導(dǎo)向型增長方式,07年GDP總量是27萬億人民幣,出口是9萬億人民幣,進(jìn)口是5萬億人民幣。出口在GDP占的比例是之差不多30%以上,順差占GDP11.3%,這兩個(gè)數(shù)據(jù)表明中國是出口導(dǎo)向型國家。

這就是美國要打貿(mào)易戰(zhàn),我們就地投降,因?yàn)槭懿涣恕:髞?8年產(chǎn)生了一場世界金融危機(jī),這場危機(jī)是中國清醒的認(rèn)識(shí)問題,像中國這么大經(jīng)濟(jì)體量的國家,不能把出口作為導(dǎo)向來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。中國比較調(diào)整戰(zhàn)略,走向內(nèi)需拉動(dòng)型。我們08年開始轉(zhuǎn)型,轉(zhuǎn)了十年,去年實(shí)際轉(zhuǎn)過來。去年GDP總量82萬億,出口15萬億,進(jìn)口13萬億,出口占GDP總量的比例下降15%左右,從30%下到15%,下了一半。順差在出口占的比重從11.3%下到1.3%,這個(gè)數(shù)據(jù)表明中國調(diào)整過來了。我們算了一下,美國打貿(mào)易戰(zhàn)打到底,一分錢不讓中國對(duì)美國出口了,對(duì)我們影響是0.2-0.5的增長,這個(gè)我們能消化得了,沒什么問題。但沒想到對(duì)我們心理影響這么大,只要美國宣布加稅,第二天中國股市一定大跌,股民老問我們,我們又沒有出口,受傷的總是我們。上市公司出口量也不大,怎么老是影響股市,因?yàn)樾睦韱栴},股市是受心理影響最大的市場,沒想到心理影響這么大。這種心理影響幾乎導(dǎo)致對(duì)我們整個(gè)影響都很大。因?yàn)橹忻澜?jīng)濟(jì)關(guān)系40年來一直總體比較平穩(wěn),一下出現(xiàn)這個(gè)問題,人們有一點(diǎn)沒法判斷,很擔(dān)心會(huì)不會(huì)走向冷戰(zhàn)。要真走向冷戰(zhàn)的話,中國經(jīng)濟(jì)就很麻煩了,所以對(duì)這種心理影響非常大,導(dǎo)致人們很迷茫,預(yù)期比較差。

這5件事,每件事都有負(fù)面東西在,單個(gè)出來的話好辦,結(jié)果5件事撞在一起,負(fù)面東西也撞在了一起,就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念,負(fù)面效應(yīng)疊加。負(fù)面東西撞在一起,負(fù)面效應(yīng)疊加,最后導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)從3月份到現(xiàn)在出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)疊加現(xiàn)象。

這種分析可以得出結(jié)論,中國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退期,而是進(jìn)入調(diào)整期,這是一個(gè)重要判斷。因?yàn)閺幕久鎭砜?,我們沒有進(jìn)入衰退期,原因是5件東西撞在一起出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)疊加,標(biāo)志中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期。我們估計(jì)調(diào)整期最少需要三年時(shí)間,2018、2019、2020年,需要三年調(diào)整才能進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。高質(zhì)量發(fā)展階段不是口號(hào),要真正轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化,三年將是調(diào)整期。調(diào)整期把這些負(fù)面的東西逐一加以解決之后,中國經(jīng)濟(jì)才能進(jìn)入到所謂高質(zhì)量增長期。

四、調(diào)整期,做好三件事

中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上沒有進(jìn)入衰退期,是進(jìn)入了調(diào)整期。怎么調(diào)整,逐漸形成共識(shí),大致上要做好三件事:

第一件事,必須穩(wěn)住金融。

金融必須穩(wěn)定,金融不能出現(xiàn)大起大落,所以第1件事是穩(wěn)金融。因?yàn)橐坏┙鹑诜€(wěn)不住的話,調(diào)整期很難渡過??傮w實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是要靠金融支持,金融一旦出現(xiàn)大起大落的話,可能這個(gè)調(diào)整期就會(huì)出現(xiàn)混亂,所以做的第1件事就是穩(wěn)金融,金融必須穩(wěn)住。

怎么樣穩(wěn)金融呢,估計(jì)要做五件事:

1.控制好貨幣政策。

金融的核心是貨幣政策,一定要控制好貨幣政策??刂坪秘泿耪叩哪繕?biāo)就是一方面要防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),另一方面要保持增長的需要,這兩個(gè)必須結(jié)合在一起。

這樣一來,控制好貨幣政策有三個(gè)要點(diǎn)很關(guān)鍵,一定要掌控好三個(gè)要點(diǎn):

①第一個(gè)要點(diǎn),保證中性穩(wěn)健的貨幣政策,這個(gè)不能變。

如果貨幣政策再次走向?qū)捤傻脑?,那么金融風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)爆發(fā)的,不用考慮,一定會(huì)再次爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力,所以還得要保持貨幣政策的中性穩(wěn)健。保持中性穩(wěn)健一個(gè)重要的指標(biāo),貨幣供應(yīng)增長速度要控制好。在座的知道貨幣供應(yīng)量增長速度可以簡單理解為生產(chǎn)貨幣的速度,貨幣發(fā)行的速度,可以這么簡單理解。這個(gè)數(shù)據(jù)必須控制好,因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)標(biāo)志著貨幣發(fā)行的情況。中性穩(wěn)健一個(gè)重要的指標(biāo)就是貨幣供應(yīng)量增長速度必須處于低速運(yùn)轉(zhuǎn)才行,按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來講,GDP增長速度加上通脹率,再加一個(gè)參數(shù)就應(yīng)該是貨幣供應(yīng)量增長速度。這一條來看我們基本上控制好,9月份貨幣增長速度8.3%,你們知道過去都是在兩位數(shù)以下,年平均17%,現(xiàn)在已經(jīng)控制到一位數(shù),8.3%,那就是GDP6.5%再加上通脹率2%,再一個(gè)調(diào)整參數(shù),就是它應(yīng)該有的數(shù)據(jù)??磥磉@一條現(xiàn)在做得還不錯(cuò),今年以來一直保持在一位數(shù),9月份只有8.3%,10月份數(shù)據(jù)還沒有出來。一定要保證這個(gè)數(shù)據(jù)處于中性穩(wěn)健,這個(gè)數(shù)據(jù)控制不好的話會(huì)發(fā)生很重要的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)壓力,控制好貨幣政策的第一個(gè)要點(diǎn)就是保持貨幣政策中性穩(wěn)健。

②二是流動(dòng)性充足,保證流動(dòng)性充足。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)流動(dòng)性必須能滿足,叫流動(dòng)性充足。這一條看來最近在調(diào)整,要保證充足。怎么辦呢,要?jiǎng)佑煤枚嘭泿殴ぞ?,比如說降準(zhǔn)。前幾天又是逆回購1500億,等于向市場又釋放了1500億流動(dòng)性。這樣以來貨幣政策一個(gè)重要要點(diǎn),保證流動(dòng)性的充足,那么要?jiǎng)佑秘泿耪吖ぞ?,最近陸續(xù)調(diào)整的目的就是為了保證企業(yè)對(duì)資金的正常需求,流動(dòng)性充足,這一條看來能夠保持住。

③三是貨幣政策必須順暢的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢,比如說貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),支持民營經(jīng)濟(jì),這是定向的目標(biāo)。怎么能夠傳導(dǎo)出去,那就研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢才行。比如最近為了支持民營經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行的考核指標(biāo)增加一個(gè)新指標(biāo),就是比例控制。假定今年放貸100億,必須保證40%貸向民營經(jīng)濟(jì),有嚴(yán)格的考核指標(biāo)。過去是口號(hào),現(xiàn)在是指標(biāo)了,能夠保證順暢的流向民營經(jīng)濟(jì)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制順暢要做一些機(jī)制調(diào)整,目前調(diào)整最大的就是對(duì)銀行貸款結(jié)構(gòu)性控制,今年貸去多少,多少流向民營經(jīng)濟(jì),有質(zhì)量要求。

郭樹清同志最近講了,大銀行最起碼1/3貸款要流向民營經(jīng)濟(jì)。中小銀行2/3貸款必須流向民營經(jīng)濟(jì),五年后達(dá)到50%流向民營經(jīng)濟(jì),這是搞結(jié)構(gòu)控制。這一控制,就保證了貨幣政策能夠傳導(dǎo)機(jī)制順暢。過去老講支持民營經(jīng)濟(jì),支持不了原因就是因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制有問題,傳導(dǎo)不下去,現(xiàn)在必須順暢傳導(dǎo)。再是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)要規(guī)定一下今年貸款,比如100億,90億必須流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),非實(shí)體經(jīng)濟(jì)是10%,這才能叫支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)所有銀行用新的考核指標(biāo),新考核指標(biāo)達(dá)到一個(gè)重要的結(jié)果,就是傳導(dǎo)機(jī)制順暢。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),支持民營經(jīng)濟(jì),傳導(dǎo)機(jī)制上必須順暢。最近正在做調(diào)整,我估計(jì)一個(gè)月以后大家會(huì)普遍感覺到確實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)了,支持民營經(jīng)濟(jì)了,因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制做了調(diào)整,要順暢的傳導(dǎo)下去。

我們做的穩(wěn)金融第一件事,控制好貨幣政策,主要是這三個(gè)點(diǎn)。

一個(gè)是堅(jiān)持中性穩(wěn)健的貨幣政策;

二是保證流動(dòng)性充足,能夠滿足企業(yè)的資金需求;

三是傳導(dǎo)機(jī)制順暢,能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)。

比如說支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),支持民營經(jīng)濟(jì),這就是穩(wěn)金融要做的第一件事,控制好貨幣政策。這三條如果調(diào)整好的話,我們能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)金融的目的,就是所謂穩(wěn)金融要做的第一件事。

2.去杠桿政策,去杠桿政策現(xiàn)在要加以調(diào)整。

去杠桿沒錯(cuò),因?yàn)楦軛U確實(shí)很高。按照今年第一季度公布數(shù)據(jù):

政府負(fù)債占GDP總量的35.2%,這個(gè)數(shù)據(jù)偏低。偏低的原因不是弄虛作假,是因?yàn)榘颜?fù)債沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)來,劃到企業(yè)負(fù)債里了。

二是企業(yè)負(fù)債是GDP增長的159%,這個(gè)數(shù)字偏高,企業(yè)負(fù)債沒有這么多。高的原因是把兩級(jí)政府劃到企業(yè)負(fù)債里了,一個(gè)是開發(fā)區(qū)負(fù)債,一個(gè)是地方融資負(fù)債,把這兩個(gè)去掉的話其實(shí)企業(yè)負(fù)債只是占GDP總量130%,沒有這么高。借債主體性質(zhì)確實(shí)是企業(yè),如果去掉的話企業(yè)真正負(fù)債是GDP總量130%。三是個(gè)人負(fù)債占GDP總量55.8%,在座的2015年年底個(gè)人負(fù)債占總量30%,2016年、2017年這兩年急速上漲,現(xiàn)在到了55.8%。

個(gè)人負(fù)債里主要是房貸和車貸,城市主要是房貸,農(nóng)村主要是車貸,導(dǎo)致個(gè)人負(fù)債的上升太快。雖然沒有到達(dá)紅色警戒線,但是上升太快。這三種債務(wù)加起來,整個(gè)社會(huì)負(fù)債占GDP總量的250%,確實(shí)太高。按照有的學(xué)者計(jì)算,社會(huì)負(fù)債上升到GDP總量270%時(shí),就會(huì)引爆一場嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn),今年年初我們開始去杠桿,就是降負(fù)債率。

從上半年經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來看,似乎有點(diǎn)太猛了,而且有點(diǎn)一刀切。7月31號(hào)那一次政治局會(huì)議就提出要調(diào)整一下去杠桿政策,兩個(gè)調(diào)整。一個(gè)是控制好去杠桿的力度,力度必須控制好,不能太猛,太猛的話企業(yè)受不了,要控制好力度。多大叫力度,什么意思,誰也沒有估過,到底具體多少,誰也不清楚。我是查了一下相關(guān)決策部門的信息,體會(huì)到所謂力度就是指不是今年把杠桿去降到正常水平,是用三年時(shí)間。先把杠桿率從250%降到200%,200%還高,不著急,三年之后再繼續(xù)降,再用兩年時(shí)間降到正常水平,五年時(shí)間才把負(fù)債降到正常水平。如果前三年從250%降到200%的話,去杠桿40萬億,一年13萬億左右。13萬億左右,企業(yè)承受得起,應(yīng)該問題不會(huì)太大。這樣一來,力度上調(diào)整之后,大致就會(huì)保證既能防范金融風(fēng)險(xiǎn),又能保證企業(yè)資金鏈不會(huì)斷裂,保證企業(yè)資金需求。

一個(gè)調(diào)整是所謂控制好力度;第二個(gè)調(diào)整就是要結(jié)構(gòu)性去杠桿,那就是不再搞一刀切了,民營經(jīng)濟(jì)杠桿率就不高,對(duì)他們就不要再講所謂去杠桿。結(jié)構(gòu)性去杠桿,誰的杠桿高就去誰的。我定了兩個(gè)重點(diǎn),一個(gè)是國有企業(yè),一個(gè)是地方政府債,這兩個(gè)確實(shí)有點(diǎn)高。國有企業(yè)去杠桿和地方政府去杠桿成了結(jié)構(gòu)性杠桿的重點(diǎn),國有企業(yè)去杠桿,我看了一下,上半年大致上通過兩條辦法把國有企業(yè)新增杠桿已經(jīng)控制住了,就是新一輪負(fù)債已經(jīng)被控制住了。國務(wù)院發(fā)了一個(gè)嚴(yán)格的文件,所有國有企業(yè)負(fù)債必須要達(dá)到應(yīng)有標(biāo)準(zhǔn)才行,從央企開始。文件很嚴(yán)格,組織了負(fù)債繼續(xù)上升。另外一條提出來,我們不再搞剛性兌付了,國有企業(yè)債務(wù),國家不再多給。過去國家是都給的,叫剛性兌付,國有企業(yè)借錢沒有問題,最后能還出來,因?yàn)閲叶档?。上半年正式提出國家不兜底了,都是有限?zé)任,所以對(duì)國有企業(yè)借錢,買國有企業(yè)債券要悠著點(diǎn),有可能錢回不來。

好多國有企業(yè)最后處理都是破產(chǎn)重組,好多錢等于打水漂,回不來,國家不再搞剛性兌付。嚴(yán)格上講,現(xiàn)在沒有所謂保本理財(cái)項(xiàng)目,因?yàn)槎际怯邢挢?zé)任。這種調(diào)整就導(dǎo)致國有企業(yè)新增負(fù)債速度已經(jīng)被控制住了,現(xiàn)在是存量怎么辦的問題,過去借的怎么辦。后來定一個(gè)思路,就是國有企業(yè)存量解決,負(fù)債的解決要和國有企業(yè)改革結(jié)合起來。怎么結(jié)合呢,國有企業(yè)改革今年是兩個(gè)重點(diǎn),一是確定主業(yè),主業(yè)必須確定。主業(yè)確定之后,非主業(yè)資產(chǎn)必須賣掉,必須變現(xiàn)。變現(xiàn)的錢不能用新增投資,必須還債,通過非主業(yè)變現(xiàn)來還債。國企改革第二個(gè)重點(diǎn)就是混合經(jīng)濟(jì),要大規(guī)模推動(dòng)混合經(jīng)濟(jì),要大量吸納非國有資本進(jìn)入國有企業(yè),等于增加了國有資本的資本金比例。份額做大了,份值做下來。最成功的就是聯(lián)通改革,聯(lián)通混改一個(gè)重要結(jié)果,把聯(lián)通負(fù)債降下來了。怎么降下來的呢,是以國家上升為絕對(duì)控制權(quán)降下來,國家對(duì)聯(lián)通沒有控股權(quán)了,通過混改把負(fù)債降下來。國企改革,國有企業(yè)存量似乎有點(diǎn)回落。


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