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景順長城基金:貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹慎為主

  • 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源:網(wǎng)易財經(jīng) 355 16
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A股市場表現(xiàn)不盡如意,個股全盤飄綠。


轉(zhuǎn)型過程中難免伴隨著歷史問題的解決,承受了相應(yīng)較大的波動和鎮(zhèn)痛。但與2015年的6.19股災(zāi)不同的是,經(jīng)過三年的調(diào)整,主板市場從當(dāng)年的67倍(中位數(shù)靜態(tài))市盈率高點,已回歸至目前的23倍低點,進入歷史低位區(qū)間;而曾經(jīng)一度高達142倍(中位數(shù)靜態(tài))市盈率的創(chuàng)業(yè)板,今天也到了35倍的歷史低點。從一季度主板市場14.6%以及創(chuàng)業(yè)板31%的歸母凈利潤增速來看,A股市場整體上已開始進入價值區(qū)間,再次發(fā)生2015年股災(zāi)的概率其實非常小。

我們相信,憑借中國人的勤勞與智慧,沒有任何國家與人能阻止中國變得更富裕與強大!貿(mào)易戰(zhàn)只是歷史長河中的一個小片段,它只會激發(fā)中國人的奮斗激情,中國會變得更好。就資本市場而言,我們認為眼前的波動更多是中國資本市場轉(zhuǎn)型中的波瀾,歷史的高估值調(diào)整是根本原因,長遠來看,市場還是要由價值決定!這就是資本市場應(yīng)該堅守的核心價值觀。

就如芒格說:“宏觀是我們要承受的,微觀才是我們有所作為的地方?!睂ν顿Y者而言,這才是問題的關(guān)鍵!

富國基金:堅定信心 保持定力 著眼長遠

今日A股市場大幅下跌,直接導(dǎo)火索是6月15日美國宣布了的對華貿(mào)易制裁措施,定于7月6日開始正式對價值340億美元的進口中國商品加征關(guān)稅,并且中方也立即發(fā)布了反制措施,這些事件意味著中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開打。從目前形勢來看,中美貿(mào)易爭端短期內(nèi)很難解決,并且可能進一步蔓延到更廣泛的領(lǐng)域,因此引發(fā)了投資者對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期擔(dān)憂,這種擔(dān)憂情緒在市場上的釋放是今日A股市場大跌的最重要原因;此外,5月下旬以后信用違約事件增加,也引發(fā)了投資者對金融去杠桿深化的擔(dān)憂,這種擔(dān)憂情緒也并沒有在近期得到緩解。

針對市場對貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂,我們認為應(yīng)當(dāng)以發(fā)展的眼光看待中國經(jīng)濟和治理能力。中國政府堅定不移地推進供給側(cè)改革,堅定通過自主創(chuàng)新發(fā)展核心技術(shù)、實現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、向創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的國家戰(zhàn)略不動搖。在這樣的戰(zhàn)略導(dǎo)向下,我們應(yīng)該對A股市場中與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)的板塊抱有堅定的信心,尤其是那些市場前景巨大、管理優(yōu)異且估值合理的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新龍頭公司,在本輪下跌以后將迎來極佳的買點。

另一方面,針對市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂,根據(jù)央行的最新表述,盡管出現(xiàn)了一些實質(zhì)性違約事件,但近期新增違約總體呈點狀分布,未呈現(xiàn)風(fēng)險集中的趨勢。債券違約率總體水平其實并不高,截至2018年5月末,公司信用類債券違約后尚未兌付的金額663億元,占余額的比重僅為0.39%??梢哉f近期的一些信用違約事件是監(jiān)管層加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現(xiàn),并且風(fēng)險處于可控水平,因此也不構(gòu)成股市長期的利空因素。

最后,從估值的角度來看,A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍,而歷史底部在21倍左右。雖然估值水平還未到底部,但因為今年A股剔除金融的盈利增速有15~20%左右,因此若考慮年底估值切換因素,目前點位已經(jīng)非常具有中長期的估值吸引力,投資者現(xiàn)在應(yīng)該堅定市場信心、堅信長期投資的力量。

高毅資本:看待中國經(jīng)濟 需要有信心也需要定力

受上周末中美互相對500億美元商品征收關(guān)稅和中興事件進展遇阻等事件影響,今日市場出現(xiàn)較大幅度的下跌,其中萬得全A下跌4.95%,滬深300下跌3.53%,創(chuàng)業(yè)板指下跌5.76%。

中美貿(mào)易摩擦的進一步演進,中美貿(mào)易順差只是問題的一部分,更重要的是美國對于中國崛起的擔(dān)憂和制約。美國本次加征關(guān)稅的中國商品有1102種,針對“中國制造2025”戰(zhàn)略所涵蓋的高科技產(chǎn)品就包括航空、資訊科技、機器人、工業(yè)機械裝置、新材料及汽車,但不包括美國人會購買的普通商品,例如手機和電視。而美國參議院投票通過年度國防授權(quán)法案(NDAA)的修正案,內(nèi)含恢復(fù)對中興制裁并禁止美國政府部門采購或租用中興和華為設(shè)備的附加條款,也表明中美貿(mào)易問題將會是一個長期的問題,國內(nèi)的部分科技產(chǎn)業(yè)將會在這個過程中受到或多或少的影響。這也引發(fā)了許多投資者的擔(dān)心,認為中國會重蹈日本當(dāng)年的覆轍。?

我們應(yīng)該看到,中國和當(dāng)年的日本最大的區(qū)別是我們擁有14億人口和世界上最大的內(nèi)需市場,對外的依存度遠遠低于日本,依靠內(nèi)需中國就可以保持較為平穩(wěn)的經(jīng)濟增長。雖然國內(nèi)面臨著產(chǎn)能過剩、庫存過高、杠桿過高的問題,放大了經(jīng)濟波動。但在過去幾年經(jīng)濟調(diào)整過程中,我們逐步完成了去產(chǎn)能和去庫存,目前經(jīng)濟保持了較高的產(chǎn)能利用率和較低的庫存水平。去杠桿也處于進程中,在杠桿率降低之后,經(jīng)濟將會進入一個更為健康的運行狀態(tài)之中,市場中也將蘊含更多的投資機會。我們相信,雖然中國經(jīng)濟現(xiàn)在面臨階段性的困難與挑戰(zhàn),但穩(wěn)步向好的趨勢不變。通往可持續(xù)和高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)變之路不會一帆風(fēng)順,看待中國經(jīng)濟,需要有信心也需要定力。

歷史表明,估值合理、基本面扎實的股票,往往能從這種短期市場擔(dān)憂導(dǎo)致的急跌中復(fù)蘇,為投資者提供積極的長期回報。在過去幾年市場大幅波動的環(huán)境下,依然有一批優(yōu)秀的公司股價不斷創(chuàng)出新高。隨著市場的調(diào)整,我們認為,許多長期結(jié)構(gòu)性的投資機會將逐步涌現(xiàn)。

財通基金:短期風(fēng)險釋放加速出清 中長期布局價值良機正在到來

當(dāng)前指數(shù)快速跌破3000點已經(jīng)到了極度恐慌階段,非理性因素正在上升,市場風(fēng)險正在加速出清,六月海內(nèi)外相關(guān)風(fēng)險點密集釋放后,對市場的抑制作用會逐漸解除,后續(xù)市場風(fēng)險偏好或逐漸回升。

從配置方向看,我們?nèi)匀粓猿铸堫^思維,看好各細分行業(yè)的細分龍頭。一方面看好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,科技強國倒逼政策堅定投入的領(lǐng)域:云計算、半導(dǎo)體、軍工、創(chuàng)新藥等;另一方面看好社會財富的穩(wěn)定增長帶來的二三線城市消費升級品種,如紡織服裝、商業(yè)零售的一些細分龍頭。

楊德龍:大盤加速探底 堅定持有消費白馬股

今日,為了應(yīng)對市場大幅波動,國內(nèi)釋放了一些積極的信號。首先,小米申請推遲發(fā)行CDR,緩解之前投資者擔(dān)心獨角獸回歸帶來的市場資金面緊張的問題,有利于穩(wěn)定市場情緒,改善市場資金面偏緊狀況。第二,央行宣布在貨幣政策方面保持中性,要適當(dāng)寬松來應(yīng)對外部沖擊,這對于市場資金面也是一個改善。

在目前大盤跌到3000點歷史大底的情況下,外資其實是加速在流入A股市場。根據(jù)統(tǒng)計,近兩個月外資流入A股市場超過1200億,5月份就流入了500多億,創(chuàng)月度流入量新高。外資流入股票大多都是優(yōu)質(zhì)藍籌股,外資是從公司基本面以及中長期角度來進行投資的,外資的大量流入表明很多個股已經(jīng)跌出了價值,外資愿意在這時抄底優(yōu)質(zhì)個股。

大盤跌破3000點之后,市場在加速探底,一些優(yōu)質(zhì)個股有望逐漸企穩(wěn)回升。在調(diào)整中,消費白馬股表現(xiàn)相對強勁。市場的連續(xù)波動確實對投資者信心是一個打擊,調(diào)整什么時候能結(jié)束,一是取決于中美貿(mào)易摩擦后續(xù)進展,二是市場資金面會不會得到改善。現(xiàn)階段,一是要控制倉位,二是持有消費白馬股等防御性板塊,來應(yīng)對市場波動。

中歐基金點評股市大跌:A股永遠不乏“好機會”

中歐基金指出,中國政府對于未來的宏觀經(jīng)濟形勢存有底線思維,不排除未來將通過定向降準等手段對沖流動性風(fēng)險;通過刺激內(nèi)需來平抑海外需求的不確定性;并在新型基建、高端制造、消費升級等領(lǐng)域拓展發(fā)展空間。

從投資角度,中歐基金認為短期情緒對股市的影響大于經(jīng)濟因素本身,中長期中國經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)健增長,A股公司整體盈利增速仍將繼續(xù)改善,市場上永遠不乏好的投資機會。于投資者而言,建議均衡配置,淡化風(fēng)格,自下而上挖掘具備長期投資價值的個股。其中,大市值消費白馬、低估值周期龍頭,以及具備較強防御屬性的公用事業(yè)標(biāo)的值得關(guān)注。


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