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國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格變化 2023全球原油供應(yīng)緊張趨勢(shì)加劇

油價(jià)大漲的原因是沙特聯(lián)合俄羅斯再次做出了震驚市場(chǎng)的決定:9月5日晚間沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的措施延長(zhǎng)至12月底,同時(shí)俄羅斯宣布將繼續(xù)自愿減少30萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)至12月底。

根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法》規(guī)定,國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格變化每10個(gè)工作日調(diào)整一次,調(diào)價(jià)生效時(shí)間為調(diào)價(jià)發(fā)布日24時(shí)。當(dāng)調(diào)價(jià)幅度低于每噸50元時(shí),不作調(diào)整,納入下次調(diào)價(jià)時(shí)累加或沖抵。出現(xiàn)辦法規(guī)定的特殊情形時(shí),可以暫停、延遲調(diào)價(jià),或縮小調(diào)價(jià)幅度。

9月12日是本計(jì)價(jià)周期的第四個(gè)工作日,調(diào)價(jià)窗口將在9月20日24時(shí)開(kāi)啟。

2023全球原油供應(yīng)緊張趨勢(shì)加劇

9月5日,國(guó)際油價(jià)大漲并刷新了去年11月以來(lái)的高點(diǎn)。油價(jià)大漲的原因是沙特聯(lián)合俄羅斯再次做出了震驚市場(chǎng)的決定:9月5日晚間沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的措施延長(zhǎng)至12月底,同時(shí)俄羅斯宣布將繼續(xù)自愿減少30萬(wàn)桶/日的石油供應(yīng)至12月底。

在沙特、俄羅斯延長(zhǎng)減產(chǎn)措施之前,國(guó)際油價(jià)的表現(xiàn)就比較強(qiáng)勢(shì),刷新了年內(nèi)高點(diǎn),大有打破區(qū)間格局之勢(shì)。從宏觀經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看,高基數(shù)效應(yīng)弱化后,通脹還會(huì)有反復(fù),美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前高利率環(huán)境的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。市場(chǎng)把這部分預(yù)期計(jì)入后,除非有類似前期銀行業(yè)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生,否則短期宏觀面難有走鷹的方向。基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期減弱以及對(duì)全球制造業(yè)見(jiàn)底押注的邏輯,宏觀利空因素逐漸消退,原油市場(chǎng)中宏觀資金也在6月底、7月初開(kāi)始從空頭撤退,國(guó)際油價(jià)有了向上突破的契機(jī)。

支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的因素主要有三方面:一是2年期和10年期美債收益率曲線倒掛往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退;二是美國(guó)商品和服務(wù)價(jià)格增速快速上行導(dǎo)致嚴(yán)重通脹,美聯(lián)儲(chǔ)需要使用加息等手段抗通脹,這往往對(duì)經(jīng)濟(jì)有很大的抑制作用;三是疫情和俄烏沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈較為脆弱,惡劣的外部環(huán)境影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

首先,我們看到2年期美債和10年期美債收益率曲線的倒掛已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象。8月底,10年期美債收益率最高達(dá)到4.34%,較7月底上行近50bp,創(chuàng)近年來(lái)新高;同時(shí),短端美債收益率變動(dòng)幅度相對(duì)有限,收益率曲線表現(xiàn)出“熊陡”現(xiàn)象。在近期通脹大體穩(wěn)定的狀態(tài)下,實(shí)際利率上行是長(zhǎng)端美債收益率攀升的主要因素。實(shí)際利率作為長(zhǎng)期資產(chǎn)估值的錨,進(jìn)一步表明資產(chǎn)價(jià)格反而有上升的潛力。

其次,美聯(lián)儲(chǔ)從去年3月起加息力度已經(jīng)從邊際增強(qiáng)到如今邊際減弱,但由于近期油價(jià)上行以及高基數(shù)效應(yīng)弱化,通脹還會(huì)有反復(fù)。因此,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會(huì)上表示,抗通脹仍然是美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的決心使得類似于20世紀(jì)70年代通脹失控的可能性降到很低。后期我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)持續(xù)維持高利率,也不排除超預(yù)期繼續(xù)加息的可能。從美國(guó)GDP來(lái)看,雖然名義GDP同比仍在下行,但實(shí)際GDP已然回升。

隨著今年的石油需求增長(zhǎng),國(guó)際能源署預(yù)計(jì)石油市場(chǎng)將面臨巨大的缺口,因?yàn)楫a(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量難以跟上。預(yù)計(jì)本季度石油需求將自2022年初以來(lái)首次超過(guò)供應(yīng)量,缺口到年底將增至每天200萬(wàn)桶左右。

預(yù)計(jì)2023年全球石油日均供應(yīng)量為1.011億桶,比2022年增加120萬(wàn)桶。

主要產(chǎn)油國(guó)最近采取的措施加劇了這一日益擴(kuò)大的缺口。石油輸出國(guó)組織一些主要成員國(guó)本月開(kāi)始實(shí)施每天減產(chǎn)100萬(wàn)桶以上的計(jì)劃。與此同時(shí),美國(guó)的石油生產(chǎn)商一直不愿將資金投入到新的生產(chǎn)中。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國(guó)石油化工行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示:

國(guó)際能源署預(yù)計(jì),從4月到年底,歐佩克及其盟國(guó)——被稱為“歐佩克+”——的石油產(chǎn)量可能每天減少85萬(wàn)桶。與此同時(shí),非“歐佩克+”國(guó)家的石油日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加71萬(wàn)桶。

盡管國(guó)際能源署預(yù)測(cè)石油市場(chǎng)將收緊,但原油價(jià)格仍持續(xù)低迷,這讓苦于高通脹的經(jīng)濟(jì)體和消費(fèi)者稍微減輕了一點(diǎn)壓力。對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)健康狀況的擔(dān)憂是影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和原油價(jià)格的最新問(wèn)題。

來(lái)自俄羅斯的供應(yīng)仍然強(qiáng)于預(yù)期,從而進(jìn)一步壓低了價(jià)格。國(guó)際能源署說(shuō),俄羅斯4月份的石油出口量達(dá)到每天830萬(wàn)桶,是自2022年2月入侵烏克蘭以來(lái)的最高水平,因?yàn)槟箍扑坪鯖](méi)有全面執(zhí)行每天減產(chǎn)50萬(wàn)桶的計(jì)劃。

作為國(guó)際石油基準(zhǔn)的布倫特原油本月跌至2021年12月以來(lái)的最低水平。在國(guó)際能源署公布報(bào)告后,油價(jià)周二微漲0.6%,至每桶75.71美元。

2023年一季度化工行業(yè)公司現(xiàn)狀

2022 年多數(shù)化工公司營(yíng)收同比增長(zhǎng),但盈利受到宏觀經(jīng)濟(jì)、能源及原料成本高企等因素的不利影響。據(jù)Wind,申萬(wàn)基礎(chǔ)化工行業(yè)的402 家上市公司中,268 家公司2022 年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比66.7%;178 家公司2022 年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比44.3%。

2023 年一季報(bào)顯示,148 家公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比36.8%;113 家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比28.1%。

申萬(wàn)石油化工行業(yè)的47 家公司中,37 家公司2022 年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比78.7%;24 家公司2022 年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比51.1%。2023 年一季報(bào)中,30 家公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比63.8%;23 家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng),占比48.9%。

宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)需求端的影響在2023 年一季度仍在持續(xù),沖擊企業(yè)盈利能力。展望未來(lái),能源、原料成本壓力緩解,同時(shí)化工品需求有望邊際改善,化工企業(yè)盈利有望修復(fù)。部分公司新材料業(yè)務(wù)增速亮眼,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊或需要高端化、差異化來(lái)提高盈利能力。

亞洲4月石油進(jìn)口減少

亞洲最大的原油買家--中國(guó)和印度4月進(jìn)口量自3月的數(shù)月高位回落,令該地區(qū)整體原油進(jìn)口低于上個(gè)月。

根據(jù)分析師Clyde Russell的數(shù)據(jù),4月銷往亞洲地區(qū)原油日均為2,639萬(wàn)桶,低于3月的2,760萬(wàn)桶。

中國(guó)和印度是亞洲地區(qū)第一和第二大原油進(jìn)口國(guó),4月進(jìn)口量均較3月下滑。

中國(guó)--數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)3月原油進(jìn)口量接近三年最高點(diǎn),但4月進(jìn)口量?jī)H為1,067萬(wàn)桶/日,遠(yuǎn)低于3月的1,237萬(wàn)桶/日。

印度--4月進(jìn)口預(yù)計(jì)為460萬(wàn)桶/日,低于3月創(chuàng)下的502萬(wàn)桶/日的八個(gè)月高位。

數(shù)據(jù)顯示,俄羅斯仍是中印兩國(guó)頭號(hào)原油供應(yīng)國(guó),因和國(guó)際基準(zhǔn)價(jià)相比,俄羅斯原油價(jià)格更為便宜。

4月前兩周油價(jià)飆升,因石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其盟友,即OPEC于4月2日宣布,在今年5月至12月期間減產(chǎn)116萬(wàn)桶/日。

《2023-2028年中國(guó)石油化工行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě),本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析,重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài),對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。


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