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焦煤三季度或承壓 焦炭有望逐步企穩(wěn)

  • 2019年7月4日 YaoEnHua來源:互聯(lián)網(wǎng) 623 35
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今年上半年煉焦煤價(jià)格雖有回調(diào),但依然維持黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相對強(qiáng)勢的地位。不過,筆者認(rèn)為,這種相對強(qiáng)勢的狀態(tài)會(huì)在三季度發(fā)生轉(zhuǎn)變,因?yàn)闊捊姑汗┙o和需求的利好基本于上半年得到體現(xiàn)。下半年從環(huán)比來看,煉焦煤在三季度將經(jīng)歷一波由供給過剩所帶來的價(jià)格回落行情。


產(chǎn)能優(yōu)化或超預(yù)期

7月2日,山東省發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格控制煤炭消費(fèi)總量推進(jìn)清潔高效利用的指導(dǎo)意見》,提出嚴(yán)格核查清理在建焦化產(chǎn)能,違規(guī)產(chǎn)能一律停止建設(shè)。7月底前,制定出臺(tái)全省焦化行業(yè)產(chǎn)能總量壓減和轉(zhuǎn)型升級方案,產(chǎn)能壓減清單和重點(diǎn)措施,2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸,2020年壓減655萬噸,兩年共壓減1686萬噸。從此次發(fā)文的力度來看,焦化產(chǎn)能優(yōu)化有超預(yù)期的傾向,對焦炭長期供需結(jié)構(gòu)形成利好,但具體仍要看兌現(xiàn)力度。

此外,6月下旬出臺(tái)的唐山市限產(chǎn)政策對焦炭需求形成了較大抑制,預(yù)估影響粗鋼產(chǎn)能10萬—11萬噸/日,折算焦炭需求減量4.5萬—5萬噸/日。不過,本周唐山市政府又對限產(chǎn)力度進(jìn)行了下調(diào),部分限產(chǎn)20%—50%的鋼企可在限定時(shí)間內(nèi)不予限產(chǎn),導(dǎo)致市場預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然焦炭需求端有所利好,但也需警惕下游成材高位回調(diào)造成的利潤壓縮。

焦炭利潤快速壓縮

河北省焦炭即期利潤收縮至80—100元/噸,Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,全國焦炭利潤下滑至160元/噸,其中內(nèi)蒙古和江蘇下滑最明顯,達(dá)到90元/噸。隨著焦炭進(jìn)入第二輪調(diào)降,靜態(tài)來看到第三輪將打至盈虧平衡。目前焦炭整體供給處于同比高位,達(dá)到80.66%。隨著前期“成材利潤壓縮打壓”將轉(zhuǎn)變?yōu)椤白陨砝麧檳嚎s支撐+成材利潤反彈”,高供給壓制將逐步緩解。

焦炭現(xiàn)貨趨勢度到達(dá)峰值后迅速回調(diào),目前已進(jìn)行第二輪調(diào)降,日照港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)報(bào)收于2100元/噸,靜態(tài)來看第三輪將打至盈虧平衡甚至虧損,逐步對價(jià)格形成支撐。從基差來看,現(xiàn)貨略貼水期貨-20元/噸,并且季節(jié)性仍有繼續(xù)收斂趨勢,或逐漸走至-100—-200元/噸。結(jié)合筆者測算的期貨趨勢度和領(lǐng)先性來看,焦炭1909合約下行三角形整理形態(tài)逐步進(jìn)入尾聲,不排除盤面率先啟動(dòng)持續(xù)升水現(xiàn)貨的可能。

綜合來看,焦炭邏輯由前期的“下游鋼廠利潤擠壓焦炭價(jià)格”切換到“下游限產(chǎn)壓制需求”,再到“下游限產(chǎn)放松+焦化供給收縮”的邏輯,焦炭價(jià)格回調(diào)尋找支撐,同時(shí)考慮基差和盤面領(lǐng)先的特性,建議回調(diào)后適當(dāng)布局多單。

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