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中央經(jīng)濟(jì)工作會議2019全文及解讀

  • 2019年3月25日 GuoMeng來源:新華社 209 5
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中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月19日至21日在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平,中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強,中共中央政治局常委栗戰(zhàn)書、汪洋、王滬寧、趙樂際、韓正出席會議。


致順投資執(zhí)行董事劉宏:

明年市場的結(jié)構(gòu)性機會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于今年

從這次會議來看,明年政策的著力點在對沖。目前大家都知道經(jīng)濟(jì)有下行壓力,而且面臨外部環(huán)境的深刻變化,未來如何將危險轉(zhuǎn)換成機遇,我們在經(jīng)濟(jì)層面需要采取對沖性的政策,這幾個月來政治局的會議也傳達(dá)了這樣的意圖,政策的延續(xù)性很明顯。

貨幣政策是寬松的,要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),信用也要是寬松的,同時財政政策更加積極,明確提出進(jìn)一步擴大減稅降費,降低成本。另外,基建投資會積極穩(wěn)妥推進(jìn),明確提出增加地方政府的專項債。但房地產(chǎn)不會全面放松,還是會采取因城施策。

對于市場,我比較有信心,雖然明年指數(shù)的機會并不是很大,因為中長期問題還存在,宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能再下一階,投資者風(fēng)險偏好無法提高,但我們認(rèn)為明年市場的結(jié)構(gòu)性機會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于今年。因為經(jīng)濟(jì)工作會議給市場傳達(dá)信心,明年市場的系統(tǒng)性風(fēng)險大大減小。只要市場有結(jié)構(gòu)性的機會,對我們專業(yè)投資人來說,都是機會。

東海證券總裁助理梅建予:

短期股票市場信心可以得到一定的修復(fù)

這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議在宏觀政策上強化逆周期調(diào)節(jié),是因為目前經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大,在這個時期要采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,并且要以擴張國內(nèi)的需求為主。

刺激消費和投資,需要積極財政和適度寬松貨幣,包括加大財政支出、適度擴張財政赤字,加大轉(zhuǎn)移支付的效果,并且能夠用財政加大政府基建的開支,來拉動經(jīng)濟(jì)的增長。未來減稅等方面還需要看明年兩會期間對財稅政策的調(diào)整。

所以,短期來看,股票市場信心可以得到一定的修復(fù),因為采取逆周期調(diào)整手段來對沖經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險,對市場是有利的。但這種修復(fù)只是一定程度上的,目前市場還是磨底和筑底的過程,不會漲上去,現(xiàn)在這種行情至少還要持續(xù)一兩個季度。

對債券市場的影響是中性的,雖然定向?qū)捤傻呢泿耪邔杏欣?,但是積極的財政政策實際上需要增加財政赤字,國債的發(fā)行量很大,明年信用債到期續(xù)發(fā)量也會很大,供給也會上來,所以,債券市場會進(jìn)入震蕩波動的行情。

富國大通總裁助理沙泉:

明年股市將止跌回升,

產(chǎn)業(yè)升級方面有投資機會

這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到逆周期調(diào)節(jié),采取中性偏寬松的貨幣政策,對沖宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。通過逆周期的調(diào)解政策,一定寬松的貨幣,包括基建補短板,將會使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步落地,不會出現(xiàn)硬著陸風(fēng)險。

同時,此次會議值得關(guān)注的還有一點,就是制造業(yè)升級。我們目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背后有深意,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級,包括芯片封裝、智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、云計算、人工智能等,通過新的創(chuàng)新帶動未來經(jīng)濟(jì)增長。

總體來看,整個政策層面將實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸,這對股市觸底是有好處的,明年的經(jīng)濟(jì)會平穩(wěn)回落,股市止跌回升,在產(chǎn)業(yè)升級等方面有投資機會。

星石投資點評:

“新型基礎(chǔ)設(shè)施”首度亮相!

資本市場“全局性”地位再拔高!

關(guān)注“轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備”龍頭股

一、時隔兩年再提“總需求”,底線思維發(fā)揮作用

2015-2016年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“適度擴大總需求”,2017年刪掉“總需求”的表述,而2018年會議提出“穩(wěn)定總需求”,向市場傳達(dá)了一定的信心,體現(xiàn)了政策以穩(wěn)為主,經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)兼顧“數(shù)量”和“質(zhì)量”,既不以經(jīng)濟(jì)擴張為目標(biāo),但也要有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的底線思維。

二、財政政策,或是明年“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的主要發(fā)力點

今年關(guān)于財政政策的表述,比去年更積極“積極的財政政策要加力提效,實施更大規(guī)模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規(guī)模。

2019年更大規(guī)模的減稅降費將落地,

增值稅三并二值得期待

在經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下,關(guān)于減稅降費的呼吁一直不斷,經(jīng)濟(jì)工作會議明確明年將會實施更大規(guī)模的減稅降費,可謂給市場吃了一個定心丸。

減稅是兼顧“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主要財政政策工具:既通過降低企業(yè)成本、改善企業(yè)盈利,通過拉動投資、消費,可以有效的對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力,又可以通過對重點領(lǐng)域的財稅傾斜(例如鼓勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、支持小微企業(yè)發(fā)展等),有助于加速培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)新動能,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。2018年全年減稅降費規(guī)模超過1.3萬億元,預(yù)計明年減稅降費規(guī)模將會超過這一數(shù)字。增值稅三定并兩檔可期,根據(jù)增值稅稅率下降的幅度不同,預(yù)計減稅規(guī)模將在5000億-1.6萬億之間。

提高財政赤字率,大幅度增加地方政府專向債市“積極財政政策”發(fā)力的另外一個方向,考慮到明年實施更大力度的減稅降費,以及經(jīng)濟(jì)的下壓力,將會繼續(xù)拖累財政收入,亟需其他財政政策來發(fā)力,預(yù)計明年一般財政預(yù)算赤字率有望從2018年的2.6%提高到3%,為了更大力度的促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資補短板,政府基金對應(yīng)的地方政策轉(zhuǎn)向債有望從今年的1.35萬億提高到2萬億左右。

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