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千億級(jí)減稅創(chuàng)紅利_減稅的具體措施將對(duì)這些板塊形成利好

  • 2018年3月30日 ZhangHongYuan來源:中國(guó)證券報(bào) 593 33
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昨日A股市場(chǎng)積極回應(yīng)減稅利好,兩市全面回升,28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中也有23個(gè)行業(yè)收漲,其中政策涉及的相關(guān)行業(yè)漲幅靠前。

千億級(jí)減稅創(chuàng)紅利_減稅的具體措施將對(duì)這些板塊形成利好

昨日A股市場(chǎng)積極回應(yīng)減稅利好,兩市全面回升,28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中也有23個(gè)行業(yè)收漲,其中政策涉及的相關(guān)行業(yè)漲幅靠前。

市場(chǎng)人士指出,參考稅改后美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)向,短期A股短線有望繼續(xù)受到提振。而減稅的具體措施也將直接對(duì)交通運(yùn)輸、建筑和高端制造等板塊形成利好。

減稅利好緩解市場(chǎng)壓力

昨日兩市全面回升,28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有23個(gè)行業(yè)收漲,其中政策涉及的相關(guān)行業(yè)漲幅靠前。從盤面上看,鋼鐵、房地產(chǎn)、券商信托、電信運(yùn)營(yíng)、保險(xiǎn)、釀酒等板塊漲幅居前;貴金屬、航天航空、基因測(cè)序等板塊跌幅居前。

分析人士表示,昨日市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng),與減稅政策的公布不無關(guān)系。減稅屬于積極財(cái)政政策的一種,而部分行業(yè)由于受益于減稅,未來業(yè)績(jī)有繼續(xù)成長(zhǎng)的空間,有鑒于此,可以繼續(xù)關(guān)注相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)變化。短期大盤料將企穩(wěn)向好,后市主要還是要關(guān)注量能方面的變化。

針對(duì)后市,中信證券亦指出,內(nèi)部的“緊信用”和外部的貿(mào)易摩擦是當(dāng)前A股基本面預(yù)期的主要壓制,也是短期市場(chǎng)波動(dòng)與調(diào)整的主因之一,減稅不僅能改善基本面預(yù)期和市場(chǎng)情緒,進(jìn)而也將有效對(duì)沖A股短期壓力。

而當(dāng)下的A股市場(chǎng),無論是價(jià)值風(fēng)格還是成長(zhǎng)風(fēng)格的投資者都難免有些焦慮。一方面,大多數(shù)龍頭白馬股估值經(jīng)過此前修復(fù)進(jìn)一步上行出現(xiàn)瓶頸,隨著時(shí)間的推移,其投資邏輯和基本面都需要財(cái)報(bào)和數(shù)據(jù)的驗(yàn)證,并存在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的壓力;另一方面,隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落,中小創(chuàng)的反彈勢(shì)頭有所衰減。在對(duì)風(fēng)格的角力中似乎任何一方都難有壓倒性優(yōu)勢(shì),短期市場(chǎng)壓力有所顯化,而此時(shí)減稅措施落地對(duì)于壓力的緩解無疑是積極的。

針對(duì)深化增值稅改革,中信證券表示,降低國(guó)內(nèi)第一稅種的稅率,對(duì)于涉及的絕大部分行業(yè),業(yè)績(jī)影響都是正面的。而根據(jù)政府輿情,“確定性”減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)約4000億元,同時(shí)也將有效對(duì)沖中美貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面影響。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,政策對(duì)于高精尖行業(yè)的利好是明確的,將主要體現(xiàn)在業(yè)績(jī)層面;而相比之下,中美貿(mào)易摩擦利空則是不確定的,更多體現(xiàn)在情緒上。

政策落地改善基本面

分析人士表示,此次增值稅改革惠及面廣。目前增值稅稅率分17%、11%和6%三檔。適用17%增值稅稅率的行業(yè)不僅包括制造業(yè),還包括批發(fā)零售業(yè),大約貢獻(xiàn)一半增值稅稅額。適用11%稅率的交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)大約貢獻(xiàn)三成增值稅。此次增值稅改革后,適用17%和11%兩檔稅率的行業(yè)將直接受益。17%和11%兩檔增值稅稅率下調(diào)后,會(huì)降低部分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格,其他行業(yè)和居民也會(huì)間接受益。從2016年“營(yíng)改增”經(jīng)驗(yàn)看,不僅改征增值稅的服務(wù)業(yè)增值稅稅負(fù)下降,制造業(yè)增值稅稅負(fù)也有所降低。

中金公司點(diǎn)評(píng)稱,本次降稅粗略估計(jì)改善上市公司整體盈利3-5個(gè)百分點(diǎn)左右。從整體上看,如果假設(shè)上市公司將享受2400億減稅額中的1/3(上市公司收入體量大概降相當(dāng)于GDP的1/3左右),全體上市公司利潤(rùn)在2.5萬(wàn)億元左右,也就是這些減稅措施僅增值稅一項(xiàng)將增厚上市公司利潤(rùn)3個(gè)百分點(diǎn)左右。再考慮另外的1600億元中上市公司也可能小部分受益,上市公司的盈利可能因?yàn)楸敬螠p稅而增厚3%-5%左右。2017年將增值稅稅率由四檔減至三檔的改革從7月1日開始實(shí)行。今年的增值稅改革措施從5月1日開始實(shí)行,改革力度更大,政策落地時(shí)間點(diǎn)更早,將對(duì)于2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到支持。這些減稅措施不僅影響今年,也會(huì)支持明年前4個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三主線掘金

市場(chǎng)人士指出,參考稅改后美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)向,A股短線有望受到提振。而減稅的具體措施也將直接對(duì)交通運(yùn)輸、建筑和高端制造等行業(yè)形成利好。

國(guó)金證券表示,下調(diào)增值稅率將對(duì)交通運(yùn)輸板塊形成直接提振,雖然對(duì)于交運(yùn)行業(yè)不同子行業(yè)降低交通運(yùn)輸行業(yè)稅率影響各不相同,不過,此次增值稅改革或最利好航空子板塊。該機(jī)構(gòu)指出,航空、公路及鐵路提供的服務(wù)屬于11%的增值稅適用范圍;假設(shè)各家公司將稅務(wù)節(jié)省均讓利給物流接受者,下游客戶接受的物流價(jià)格降低0.9%,緩解客戶物流成本壓力;假設(shè)各家公司稅務(wù)節(jié)省不讓利給客戶,在售價(jià)不變的情況下,直接利好公司當(dāng)期收益,會(huì)直接提振航空、公路及鐵路公司凈利潤(rùn)約15%、3%及4%。(航空、公路及鐵路3年年均凈利潤(rùn)率為6.1%、30%及25%)。

中金公司認(rèn)為,此次增值稅率下調(diào)有望增厚建筑企業(yè)利潤(rùn)。該機(jī)構(gòu)指出,建筑業(yè)全年理論減稅額1098億元。假設(shè)含稅價(jià)格不變,此次增值稅率下調(diào)將從兩方面對(duì)建筑行業(yè)產(chǎn)生影響:一方面降低建筑收入產(chǎn)生的銷項(xiàng)稅額支付,另一方面也將減少原材料、工程機(jī)械采購(gòu)帶來的進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣。綜合考慮,在10%的項(xiàng)目毛利率、3%的項(xiàng)目?jī)衾省?0%的進(jìn)項(xiàng)稅發(fā)票獲取比例的假設(shè)下,增值稅率下調(diào)有望減少建筑行業(yè)綜合稅負(fù)(增值稅+城建稅+教育費(fèi)附加)1098億元,增厚建筑行業(yè)凈利潤(rùn)14.2%。而當(dāng)前建筑行業(yè)基金持倉(cāng)和估值都處于低位,板塊也具有一定安全邊際。

此外,增值稅率下降同樣也對(duì)制造企業(yè)形成利好。2018年5月1日起,制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率將從17%降至16%。分析人士表示,降低制造業(yè)增值稅稅率,有利于提高制造業(yè)企業(yè)銷項(xiàng)稅抵扣額度,減少制造業(yè)企業(yè)的應(yīng)繳納增值稅額,擴(kuò)大制造業(yè)企業(yè)的盈利空間。

新華基金的報(bào)告強(qiáng)調(diào),作為制造業(yè)大國(guó),我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)仍占據(jù)較大比重,在人口紅利消失和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下,以提高效率為核心的高端制造業(yè)成為中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的重要力量。在此背景下,調(diào)整稅率有利于高端裝備制造業(yè)的發(fā)展,特別是高鐵、風(fēng)電新能源。


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