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2008年3月交通運(yùn)輸業(yè)投資策略
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-3-1
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投資要點(diǎn)：
2月交通運(yùn)輸指數(shù)跌幅小于滬深300指數(shù)。2008年2月（截止2月26日），滬深300指數(shù)下跌2.34%，交通運(yùn)輸指數(shù)下跌0.69%，交通運(yùn)輸指數(shù)跌幅小于滬深300指數(shù)1.65個(gè)百分點(diǎn)。廈門板塊漲幅較大；具有漲價(jià)概念的沿海煤運(yùn)股也有一定上漲，如中海海盛等；大秦鐵路因有融資傳聞曾有跌停；而航空業(yè)的整合預(yù)期會有多輪的較量，航空類上市公司整體位于跌幅前列。
關(guān)注干散貨運(yùn)輸走強(qiáng)的受益公司。近期，多數(shù)鋼鐵企業(yè)接受了鐵礦石65％的漲價(jià)幅度，由此鐵礦石談判接近尾聲。我們認(rèn)為，談判結(jié)束后，原先被推遲進(jìn)口的鐵礦石將集中運(yùn)輸，干散貨運(yùn)輸指數(shù)有望走強(qiáng)。關(guān)注收益公司，如中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展等。
關(guān)注業(yè)績預(yù)增公司。近期的年報(bào)業(yè)績預(yù)期值得關(guān)注，對于具有業(yè)績預(yù)增、且估值具有吸引力的公司是我們近期關(guān)注的重點(diǎn)，如中遠(yuǎn)航運(yùn)、現(xiàn)代投資。
投資建議：交通運(yùn)輸類公司的基本面較為穩(wěn)定，業(yè)績支撐力較強(qiáng)。人民幣升值、行業(yè)整合等因素成為行業(yè)的利好因素，建議關(guān)注上海機(jī)場、贛粵高速等公司。另外，對近期跌幅較大的公司也可關(guān)注，如中國國航等。綜上所述，目前我們審慎地給予交通運(yùn)輸行業(yè)的投資評級為:未來十二個(gè)月內(nèi)，中性。
2月交通運(yùn)輸業(yè)股票市場表現(xiàn)分析
2月交通運(yùn)輸指數(shù)微跌，跌幅小于滬深300指數(shù)。2008年2月（截止2月26日），滬深300指數(shù)下跌2.34%，交通運(yùn)輸指數(shù)下跌0.69%，交通運(yùn)輸指數(shù)跌幅小于滬深300指數(shù)1.65個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股漲跌中，廈門板塊漲幅較大；具有漲價(jià)概念的沿海煤運(yùn)股也有一定上漲，如中海海盛等；大秦鐵路因有融資傳聞曾有跌停；而航空業(yè)的整合預(yù)期會有多輪的較量，航空類上市公司整體位于跌幅前列。
沿海煤運(yùn)提價(jià)。繼中海海盛、寧波海運(yùn)公布2008年沿海煤運(yùn)價(jià)格（COA合同）上漲79％和62％后，中海發(fā)展也公布了2008年沿海煤運(yùn)價(jià)格（COA合同）的上調(diào)幅度為40％。運(yùn)價(jià)提升主要是由于電煤需求的強(qiáng)勁，費(fèi)率提高將對上市公司的業(yè)績起到較大程度的提升。
東航回絕中航有限合作方案。東方航空（600115）表示，對于1月21日公布的中航有限所提的投資和合作建議，公司董事會不予進(jìn)一步考慮；公司將堅(jiān)持引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，做精做強(qiáng)航空運(yùn)輸主業(yè)。東方航空認(rèn)為，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的根本目的在于引進(jìn)國際先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，提高公司的經(jīng)營管理、運(yùn)營效率和盈利能力，維護(hù)公司全體股東的長期利益，而中航有限不能使公司實(shí)現(xiàn)上述預(yù)期。東方航空引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、以及中國航空業(yè)的整合將較為曲折，會存在很多不確定性。繼續(xù)關(guān)注事態(tài)進(jìn)展。
春節(jié)期間民航運(yùn)輸與上年持平。春節(jié)黃金周期間民航共執(zhí)行飛行航班29400班，旅客運(yùn)輸量370萬人次，與去年同期基本持平。從監(jiān)測的52個(gè)主要城市每日始發(fā)航班情況看，旅客出行提前，1月30日--2月3日期間客運(yùn)量都超過50萬人次，2月5日-2月7日分別下降到49萬、34萬和33萬人次。另外，顯示客坐率不高，除北京、廣州、上海、深圳、昆明、�？诘葌鹘y(tǒng)熱點(diǎn)城市以及長春、三亞、哈爾濱等城市客座率達(dá)到70%以上外，其它城市均不高。由于冰凍影響，部分出行被取消或推后，并未出現(xiàn)運(yùn)輸增長。
BDI指數(shù)反彈上升。2月25日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于7312點(diǎn)，指數(shù)較上月同期上升1697點(diǎn)，漲幅為30%，BDI指數(shù)快速反彈上升。目前，多數(shù)鋼鐵企業(yè)接受了鐵礦石價(jià)格65％的漲幅，談判進(jìn)展快于預(yù)期。隨著鐵礦石談判的即將結(jié)束，鐵礦石、鋼材產(chǎn)品都有大幅提價(jià)預(yù)期，原先被推遲的鐵礦石貨物將開始集中運(yùn)輸，干散貨運(yùn)輸需求的恢復(fù)，將助推BDI指數(shù)重新走強(qiáng)。
3月交通運(yùn)輸業(yè)運(yùn)行趨勢展望
港口費(fèi)率提高，但吞吐量不容樂觀。隨著各港口競爭格局的形成，各港口公司相繼提高了2008年港口費(fèi)率，預(yù)期對業(yè)績的促進(jìn)作用將在2008年一季度有所反映。同時(shí)，對后期吞吐量增長存在隱憂。2008年1月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，出口增速為27.3％，延續(xù)了上年的增長態(tài)勢。由于春節(jié)所處月份差別因素，今年1月的數(shù)據(jù)實(shí)際與上年同期的數(shù)據(jù)可比性不強(qiáng)。雖然出口增速仍得以維持，不過我們認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)增速的放緩、國內(nèi)出口政策的調(diào)整都會對出口增長造成影響，預(yù)期后期的出口增速會有所下降，港口吞吐量將難以維持過去的增速。
冰凍災(zāi)害短期影響通行費(fèi)收入，長期則增加路段養(yǎng)護(hù)費(fèi)用。近期的冰凍災(zāi)害對高速公路經(jīng)營有一定影響，尤其是南方的路產(chǎn)，如贛粵高速、現(xiàn)代投資等。這些路段都有20天左右的時(shí)段實(shí)行行通行費(fèi)減免政策，短期內(nèi)影響通行費(fèi)收入；不過災(zāi)后物資運(yùn)輸會加大，預(yù)計(jì)全年影響不大。長期來看，會增加后期的路產(chǎn)養(yǎng)護(hù)成本。
油價(jià)上漲增加交運(yùn)企業(yè)成本。近期，國際原油價(jià)格上漲，一度沖過100美元/桶的價(jià)位，油價(jià)的上漲主要是由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和歐佩克減產(chǎn)的預(yù)測。油價(jià)上漲使得交運(yùn)企業(yè)的成本壓力增大，對于航空、航運(yùn)、公交等行業(yè)的壓力更為明顯。目前來看，航運(yùn)有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力，航空和公交行業(yè)的壓力較為明顯。
3月交通運(yùn)輸業(yè)重點(diǎn)公司投資建議
關(guān)注干散貨運(yùn)輸走強(qiáng)的受益公司。近期，多數(shù)鋼鐵企業(yè)接受了鐵礦石65％的漲價(jià)幅度，由此鐵礦石談判接近尾聲。我們認(rèn)為，談判結(jié)束后，原先被推遲進(jìn)口的鐵礦石將集中運(yùn)輸，干散貨運(yùn)輸有望走強(qiáng)。關(guān)注收益公司，如中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展。
關(guān)注業(yè)績預(yù)增公司。近期的年報(bào)業(yè)績預(yù)期值得關(guān)注，對于具有業(yè)績預(yù)增、且估值具有吸引力的公司是我們近期關(guān)注的重點(diǎn)，如中遠(yuǎn)航運(yùn)、現(xiàn)代投資等。
投資建議：交通運(yùn)輸類公司的基本面較為穩(wěn)定，業(yè)績支撐力較強(qiáng)。人民幣升值、行業(yè)整合等因素成為行業(yè)的利好因素，建議關(guān)注上海機(jī)場、贛粵高速等公司。另外，對近期跌幅較大的公司也可關(guān)注，如中國國航等。綜上所述，目前我們審慎地給予交通運(yùn)輸行業(yè)的投資評級為：
未來十二個(gè)月內(nèi)，中性。
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