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大型建筑企業(yè)前景分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-3-1
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 鐵建 鐵路
- 中研網(wǎng)訊：
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2月21日，中國(guó)鐵建A股計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)28億股，若中國(guó)鐵建A股發(fā)行成功，其募集資金中的105億元將用于國(guó)內(nèi)工程所需設(shè)備的購(gòu)置。
采取"先A后H"方式登陸資本市場(chǎng)的中國(guó)鐵建，其H股發(fā)行也受到市場(chǎng)熱捧，對(duì)此，研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，建筑業(yè)前景看好，大型建筑企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景樂(lè)觀。
中國(guó)鐵建海外發(fā)行受青睞
"中國(guó)鐵建的投資價(jià)值在海內(nèi)外市場(chǎng)均受追捧，其A股發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定為8元-9.08元/股，很有可能按上限定價(jià)，H股定價(jià)可能更高。"一位業(yè)內(nèi)分析師說(shuō)。
據(jù)了解，中國(guó)鐵建在A股發(fā)行初步詢價(jià)階段，公司管理層在上海、北京、廣州和深圳四地進(jìn)行了路演，其投資價(jià)值受到A股投資者的極大認(rèn)同。在中國(guó)鐵建高管帶隊(duì)的路演推介會(huì)上，幾乎場(chǎng)場(chǎng)爆滿。中國(guó)鐵建在此期間共收到167家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，在所有A股大盤(pán)股發(fā)行中與建設(shè)銀行同列第五，僅次于中國(guó)神華(176家)、中國(guó)石油(175家)、中海油服(170家)和中國(guó)遠(yuǎn)洋(168家)。
"中國(guó)鐵建本次確定A股價(jià)格區(qū)間為8元-9.08元/股，由于2007年以來(lái)所有大盤(pán)股發(fā)行均采用上限定價(jià)，因此中國(guó)鐵建本次發(fā)行也同樣很有可能最終將上限定價(jià)。"分析人士指出，按照A股招股書(shū)披露，H股的發(fā)行股價(jià)將不低于A股股價(jià)。
值得注意的是，中國(guó)鐵建在海外的推薦同樣受到青睞。
據(jù)接近境外投行人士介紹，中國(guó)鐵建的投資價(jià)值同樣受到國(guó)際投資者的青睞，根據(jù)目前國(guó)際投資者反饋情況來(lái)看，H股價(jià)格區(qū)間下限將很有可能高于A股價(jià)格區(qū)間上限人民幣9.08元/股。若A股最終按上限定價(jià)，H股最終發(fā)行價(jià)格將肯定高于人民幣9.08元/股。
建筑板塊景氣度將維持高位
"建筑行業(yè)(基建及房地產(chǎn)建筑領(lǐng)域)的趨向可謂，最好的時(shí)代，最大的機(jī)遇。"中信證券一份研究報(bào)告認(rèn)為，受益良好內(nèi)外部環(huán)境支撐，目前我國(guó)普通建筑工程行業(yè)正處于最好的發(fā)展時(shí)期，面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。
該報(bào)告分析認(rèn)為，按照發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，始于上世紀(jì)90 年代中后期的國(guó)內(nèi)大規(guī)模基建目前正處于中期階段，"十一五"規(guī)劃中，中央政府計(jì)劃完成3.8 萬(wàn)億元交通基建投資，同比增長(zhǎng)73%，其中鐵路投資更是達(dá)到1.25 萬(wàn)億元。另外，城市基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資也將隨著中國(guó)城市化進(jìn)程加速而呈高速增長(zhǎng)。
"大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都是用20-30 年才完成其大規(guī)模的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是公路還是鐵路，中國(guó)距離OECD 國(guó)家的平均水平尚有較大距離，與其他亞洲發(fā)展中國(guó)家相比也有差距。"因此，該報(bào)告認(rèn)為中國(guó)大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正處在建設(shè)中期。
對(duì)此，眾多研究機(jī)構(gòu)持相同觀點(diǎn)。國(guó)泰君安一份研究報(bào)告也認(rèn)為，受固定資產(chǎn)投資推動(dòng)，2007 年建筑業(yè)景氣度高企，今年將維持高位。
該報(bào)告總結(jié)指出，2007年建筑業(yè)可謂景氣度高企："前3 季度總產(chǎn)值增長(zhǎng)23%、收入增長(zhǎng)27%，利潤(rùn)增長(zhǎng)45%，利潤(rùn)率由上年同期2.1%提升至本期2.4%。"為此，報(bào)告預(yù)期2008 年建筑業(yè)景氣度維持高位，但受固定資產(chǎn)投資增速略有回落影響行業(yè)產(chǎn)值和利潤(rùn)增速亦將略有回落。
報(bào)告認(rèn)為，得出上述判斷出于幾方面原因。其一，受房?jī)r(jià)高位運(yùn)行和城市化帶來(lái)的需求拉動(dòng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍將高速增長(zhǎng)；其二，工業(yè)利潤(rùn)率高企使得工業(yè)投資意愿和能力依然強(qiáng)勁。雖因政府對(duì)新開(kāi)工項(xiàng)目控制和信貸緊縮政策實(shí)施，固定資產(chǎn)投資增速將略有回調(diào)、但仍將維持23%左右增速；其三，資金來(lái)源中貸款比例下降將相對(duì)降低信貸政策調(diào)控力度；其四，近年政府換屆年固定資產(chǎn)投資增速都呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)，為此，2008 年政府換屆大幅控制固定資產(chǎn)投資可能性小。
"我們也認(rèn)為宏觀調(diào)控緊縮下的建筑業(yè)景氣依舊。"廣發(fā)證券研究員王飛認(rèn)為，建筑業(yè)作為實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資最重要的行業(yè)，由其所承擔(dān)的建筑安裝工程在固定資產(chǎn)投資中的比重長(zhǎng)期穩(wěn)定在 60%以上，雖然預(yù)計(jì)今年將有來(lái)自宏觀調(diào)控的壓力，但是建筑工程行業(yè)2008年景氣依舊。
鐵路建設(shè)步入加速期
值得注意的是，國(guó)泰君安研究報(bào)告指出，鐵路建設(shè)，"十一五"剩余3 年將是鐵路投資加快時(shí)期，國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)存在巨大的建設(shè)缺口。
據(jù)分析，2001-2006 年鐵路客運(yùn)量復(fù)合增速為3.7%，鐵路貨運(yùn)量復(fù)合增速為8.3%，而鐵路總營(yíng)運(yùn)里程復(fù)合增速僅為1.8%，僅能滿足國(guó)內(nèi)需求的40%左右；從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程全球排名第三，但人均鐵路里程遠(yuǎn)低于大部分發(fā)達(dá)國(guó)家水平，造成客/貨運(yùn)密度遠(yuǎn)高于他們；再者，我國(guó)約占全球鐵路運(yùn)輸量的24%，但其鐵路營(yíng)運(yùn)里程卻僅占全球營(yíng)運(yùn)里程的6%。
為此，國(guó)泰君安的研究報(bào)告分析認(rèn)為，基于此鐵路"十一五規(guī)劃"提出用于鐵路網(wǎng)開(kāi)發(fā)及相關(guān)設(shè)備采購(gòu)方面的投資總額為1.25 萬(wàn)億元，比"十五"投資金額增加307%，整個(gè)"十一五"期間將是鐵路建設(shè)的全新大發(fā)展時(shí)期。其中，電化率和復(fù)線率由目前32%、34%提升至50%，這都為鐵路建設(shè)商提供巨大市場(chǎng)機(jī)遇。
報(bào)告還分析指出，2006-2007 年鐵路投資規(guī)模略低于預(yù)期，特別是2007 年前10 個(gè)月鐵路基建建設(shè)投資增速僅為1.4%。若要實(shí)現(xiàn)"十一五"規(guī)劃目標(biāo)，則在剩余的3 年里將要投資9000 億元左右，即未來(lái)3 年鐵路投資復(fù)合增速達(dá)到40%左右。
對(duì)此，中信證券研究報(bào)告也認(rèn)為，目前鐵路建設(shè)正處于黃金時(shí)期，"十一五"期間鐵路建設(shè)投資將爆發(fā)式增長(zhǎng)。
中信證券研究員分析認(rèn)為，根據(jù)規(guī)劃，從2008 年到2010 年，還將有超過(guò)1 萬(wàn)億人民幣的鐵路基建投資。另?yè)?jù)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，未來(lái)十五年中國(guó)將新建4 縱4 橫共8 條橫貫中國(guó)的客運(yùn)專線，實(shí)現(xiàn)繁忙線路客貨分離。到2020 年，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到10 萬(wàn)公里，比現(xiàn)有里程增長(zhǎng)33%。"可以預(yù)見(jiàn)，我國(guó)鐵路新一輪大規(guī)模建設(shè)即將展開(kāi)。"中信證券研究報(bào)告表示。
行業(yè)巨頭前景看好
實(shí)際上，除鐵路建設(shè)市場(chǎng)外，路橋建設(shè)以及城市軌道交通、隧道建設(shè)：大規(guī)模建設(shè)仍在進(jìn)行，全行業(yè)的景氣使是建筑業(yè)巨頭前景看好。
據(jù)分析，"十一五"我國(guó)公路里程規(guī)劃復(fù)合增速為3.6%，雖然增速略有放緩但仍處于大規(guī)模建設(shè)時(shí)期，且投資增速區(qū)域逐步由東部向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。
"這使得單一東部區(qū)域企業(yè)增長(zhǎng)潛質(zhì)有限，業(yè)務(wù)范圍涉入中西部地區(qū)、特別是全國(guó)經(jīng)營(yíng)的央企相對(duì)更有投資價(jià)值。"研究報(bào)告表示。
與此同時(shí)，全國(guó)各地城市軌道交通、隧道建設(shè)大規(guī)模建設(shè)仍在進(jìn)行之中。
據(jù)國(guó)泰君安的研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)擁有城市軌道交通城市中，有6 個(gè)城市正在或計(jì)劃擴(kuò)建現(xiàn)有地鐵網(wǎng)絡(luò)。此外，全國(guó)有25 個(gè)城市計(jì)劃發(fā)展城市軌道交通，其中14 個(gè)城市地鐵建設(shè)申請(qǐng)方案通過(guò)了審批，至2015 年這14 個(gè)城市將建設(shè)約55 條地鐵，總投資約5000 億元，預(yù)計(jì)建成后地鐵總里程將達(dá)到1500 公里。同時(shí)，2005-2010 年中國(guó)將發(fā)展成為世界上最大的隧道工程市場(chǎng)，僅越江隧道方面，從目前到2010 年，上海市將新增7 條隧道，而全國(guó)亦將有30 條越江隧道全長(zhǎng)66 公里開(kāi)工建設(shè)。
更需要關(guān)注的是，隨著中國(guó)鐵建等建筑業(yè)巨頭上市，國(guó)內(nèi)建筑上市公司行業(yè)代表性越來(lái)越明顯。
國(guó)泰君安研究報(bào)告預(yù)期，2008 年上半年隨著中國(guó)鐵建等建筑業(yè)巨頭登陸A股市場(chǎng)，屆時(shí)整個(gè)建筑行業(yè)市值占比將大幅提升，上市公司行業(yè)代表性亦將大幅提升，建筑行業(yè)亦將成為機(jī)構(gòu)必配品種。
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