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銅價或現(xiàn)季節(jié)性強勢
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-4-8
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- 中研網(wǎng)訊：
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國際銅價自去年12月中旬見底以來，一路強勢上揚，在春節(jié)后更是一路飆升，直至創(chuàng)出新高8817.5美元，隨后回落至7600美元，但最近再度穩(wěn)步上行，至上周五收盤8670美元。筆者認為，美國經(jīng)濟下滑給銅價蒙上陰影，但季節(jié)性的強勢和暫時的不平衡很可能推動其在短期內(nèi)持續(xù)上升并創(chuàng)出新高，而伴隨的則是新的風(fēng)險也在逼近。
未來需求難樂觀
首先，對需求的把握，或者說對需求先行指標(biāo)美國經(jīng)濟的把握，依然是判斷銅價走向的重中之重。結(jié)合銅價波動歷史，可以發(fā)現(xiàn)其周期幾乎和經(jīng)濟面，或者說美國經(jīng)濟高度一致。換言之，雖然供給情況的不同，銅價的波動幅度有大小，但在波動方向上總是和經(jīng)濟的變化密切相關(guān)。由此，把握美國及全球經(jīng)濟的變化是把握后市銅價方向的關(guān)鍵。
反觀美國經(jīng)濟，次貸危機的爆發(fā)引燃了一系列各種各樣的問題，而同期公布的美國經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)低迷，也從數(shù)據(jù)上證實了美國需求的不樂觀。億萬富翁巴菲特甚至稱，美國經(jīng)濟已經(jīng)“進入衰退狀態(tài)”。同時，瑞銀和德意志銀行總計370億美元的資產(chǎn)減計表明，信貸危機已波及歐洲。根據(jù)以上各點，不難看出全球經(jīng)濟的火車頭——美國經(jīng)濟滑坡已是不爭的事實，而歐洲經(jīng)濟也很可能步其后塵。
人們往往認為中國需求依然堅挺，將能撐起銅價，但是，其中有兩點是值得注意的。一是中國前幾個月雖然進口量較大，表觀需求不錯，但國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)貼水，國內(nèi)外比價大幅下滑，表明中國國內(nèi)供應(yīng)非常充分，前幾個月的進口已經(jīng)建立了部分庫存。還有就是，美國經(jīng)濟對中國市場的滯后影響。舉例來說，在銅的重要消費領(lǐng)域空調(diào)，中國就有60%的產(chǎn)量是出口的。另外，中國宏觀調(diào)控的滯后效應(yīng)也將在下半年進一步顯現(xiàn)，事實上目前旺季不旺、資金緊張已逐步反映了宏觀調(diào)控的作用。
季節(jié)性強勢或現(xiàn)
當(dāng)然，除了上面的負面因素，也要注意到當(dāng)前消費旺季的特點。根據(jù)Brook Hunt最新月報的預(yù)測，2008年銅市場僅有17.4萬噸的過剩，而1-3季度為短缺0.1萬噸，其中2季度短缺8萬噸。CRU最新月報，也預(yù)測2季度銅市場短缺12.9萬噸。這與消費旺季及歷史統(tǒng)計中當(dāng)年銅價的最高點通常出現(xiàn)在3-4月相一致。
同時，目前市場數(shù)據(jù)也與上述預(yù)測相吻合。LME銅庫存已降至上周的115150噸，而注銷倉單依然保持在2萬噸以上，表明庫存有進一步下降的趨勢。由于庫存的下降，作為綜合了供求兩方面因素以及被動收益來源的最重要指標(biāo)LME現(xiàn)貨3個月升貼水也保持堅挺，持續(xù)在120以上運行。
在這種背景下，指數(shù)基金與傳統(tǒng)的商品基金也積極參與銅市場的操作。AIG金融產(chǎn)品公司稱，截至2008年2月，跟蹤其商品指數(shù)的基金已較2007年增加300億美元，而4月初作為指數(shù)資金2季度調(diào)整配置的時間窗，可能又會進一步加大對商品包括銅的持倉。從銅的持倉看，目前達27.68萬手，較去年底增加15%左右；從傳統(tǒng)商品基金看，CFTC公布的持倉報告顯示，截至4月1日，基金凈多達10435手，為近兩年來的新高。
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