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汽車股估值水平可能繼續(xù)走低
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-8-22
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 汽車業(yè) 車市
- 中研網(wǎng)訊：
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汽車行業(yè)效益下滑眾所周知,汽車股的中期發(fā)展趨勢(shì)是什么樣的呢?聯(lián)合證券研究所對(duì)汽車中期發(fā)展進(jìn)行了展望，認(rèn)為其估值水平仍有可能繼續(xù)向下修正。
高通脹以及對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的趨于謹(jǐn)慎確實(shí)抑制了耐用品的消費(fèi)欲望，而且在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)將繼續(xù)對(duì)乘用車消費(fèi)形成壓力，而削減公車購(gòu)買量的政策也起到了推波助瀾的作用。今年以來(lái),中國(guó)股市下跌了約60%，財(cái)富縮水效應(yīng)對(duì)汽車消費(fèi)的打擊沉重,車市蕭條如期而至。今年7月,全國(guó)汽車銷量同比增長(zhǎng)3.8%,為最近40個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。
汽車行業(yè)除面對(duì)原材料上漲帶來(lái)的成本壓力外,產(chǎn)能過(guò)剩的壓力更大。過(guò)去幾年,汽車業(yè)一直在擴(kuò)大產(chǎn)能,至2010年,國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)能儲(chǔ)備達(dá)到1000-1100萬(wàn)輛,超過(guò)最樂(lè)觀的消費(fèi)預(yù)期。汽車產(chǎn)業(yè)主要依賴規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，低的產(chǎn)能利用率對(duì)盈利的壓力較成本因素更為嚴(yán)重。預(yù)計(jì)行業(yè)利潤(rùn)增速在下半年將繼續(xù)快速下滑，如果銷售增長(zhǎng)情況進(jìn)一步惡化，負(fù)增長(zhǎng)就有可能出現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)汽車股當(dāng)前的估值水平已經(jīng)非常接近國(guó)際市場(chǎng)估值水平的長(zhǎng)期中樞，市盈率水平則已經(jīng)合理。但景氣下行趨勢(shì)中，未來(lái)仍將面臨來(lái)自兩個(gè)方面的主要風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)盈利預(yù)期面臨不斷下調(diào)的壓力；行業(yè)估值通常會(huì)偏離長(zhǎng)期中樞而繼續(xù)下挫。汽車行業(yè)目前看似合理的估值水平仍有可能繼續(xù)向下修正。
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