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水泵屬于被低估的千億規(guī)模市場

水泵企業(yè)當(dāng)前如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇?

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泵是僅次于電機(jī)的第二大最常用的工業(yè)設(shè)備,其工作原理是將原動機(jī)的機(jī)械能轉(zhuǎn)換成液體的動能和勢能,用于抽吸、輸送流體,或用于提高流體的能量。按照工作原理可分為葉片式、容積式和其他形式。

泵是僅次于電機(jī)的第二大最常用的工業(yè)設(shè)備,其工作原理是將原動機(jī)的機(jī)械能轉(zhuǎn)換成液體的動能和勢能,用于抽吸、輸送流體,或用于提高流體的能量。按照工作原理可分為葉片式、容積式和其他形式。

(1)葉片式,適用于高壓力和小流量:依靠葉輪的旋轉(zhuǎn)將能量傳遞給液體,流量隨著壓力變化而變化。葉片式一般不具備自吸能力,需要灌引水(泵啟動后不能抽除管路的空氣吸入液體),適用于低壓力和大流量。按照流道結(jié)構(gòu)可分為離心泵、軸流泵、和旋渦泵等。

(2)容積式,適用于高壓力和小流量:依靠容積周期性變化產(chǎn)生能量傳遞給液體,液體流量幾乎不隨著壓力變化(轉(zhuǎn)速或者泵速不變時)。容積式具有自吸能力,適用于高壓力和小流量。按照工作元件的運動形式可分為往復(fù)泵和回轉(zhuǎn)泵。

(3)其他形式:以其他形式傳遞能量,如射流泵、水錘泵、電磁泵等。泵中約70%為葉片式等動能泵,約50%-60%為葉片式離心泵。據(jù)美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示,全部泵的銷售額中約70%為動能泵(主要是葉片式泵),30%為容積泵。而離心泵是最常見的葉片式泵,占比約70%-80%,即離心泵在水泵中占比約50%-60%。

電機(jī)是泵最重要的核心部件,成本占比約50%-60%。泵制造行業(yè)主要使用漆包線、電纜線、塑料及金屬配件等原材料,經(jīng)過沖壓加工、機(jī)床精加工、裝配形成最終產(chǎn)品。按照凌霄泵業(yè)2016年原材料采購成本,漆包線和硅鋼片在泵中的成本占比最高,分別為38%和32%。而這兩種材料主要應(yīng)用在電機(jī)的生產(chǎn)制造中,因此電機(jī)在泵中的成本占比最高,也為最重要的核心部件。按照凌霄泵業(yè)招股說明書,原材料成本約為泵電機(jī)是泵最重要的核心部件,成本占比約50%-60%。泵制造行業(yè)主要使用漆包線、電纜線、塑料及金屬配件等原材料,經(jīng)過沖壓加工、機(jī)床精加工、裝配形成最終產(chǎn)品。按照凌霄泵業(yè)2016年原材料采購成本,漆包線和硅鋼片在泵中的成本占比最高,分別為38%和32%。

而這兩種材料主要應(yīng)用在電機(jī)的生產(chǎn)制造中,因此電機(jī)在泵中的成本占比最高,也為最重要的核心部件。按照凌霄泵業(yè)招股說明書,原材料成本約為泵整體的80%,我們認(rèn)為約70%-80%用于電機(jī)生產(chǎn),則電機(jī)占泵整體成本約50%-60%。從下游市場需求結(jié)構(gòu)來看,能源化工和電力為泵最重要的應(yīng)用領(lǐng)域,占比分別為33%和14%,其需求變化對泵行業(yè)的影響十分顯著。

2024年中國水泵市場空間約2360億元,全球占比約50%。隨著全球城市化和工業(yè)化的不斷推進(jìn),離心泵在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用持續(xù)增加。根據(jù)ZionMarketResearch數(shù)據(jù),2022年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模約4100億元(594億美元,按匯率6.9計算),預(yù)計2024年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到4600億元(665億美元),2年CAGR約6%。與此同時,中國水泵行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢,根據(jù)中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會,2022年中國水泵行業(yè)市場規(guī)模約2100億元,占全球水泵市場空間約50%。我們假設(shè)中國水泵市場空間的年復(fù)合增速與全球相近,預(yù)計2024年中國水泵市場空間約2360億元。

圖表:2024年中國水泵市場空間約2360億元

數(shù)據(jù)來源:中國通用機(jī)械協(xié)會

我國是全球最大的水泵生產(chǎn)基地,且具有高性價比優(yōu)勢,其中離心泵出口單價僅為進(jìn)口的1/7。根據(jù)中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計,我國泵行業(yè)產(chǎn)量由2010年約8100萬臺增長至2021年約23800萬臺,期間年復(fù)合增長率約10%。2022-2023年受海外客戶去庫存影響且國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢疲軟,2023年我國泵行業(yè)產(chǎn)量約14500萬臺,同比下滑約6%。根據(jù)QYResearch,2017年中國是全球水泵的最大供應(yīng)商,占比約27%,其次是歐洲約21%。我們認(rèn)為中國產(chǎn)量的全球占比有望進(jìn)一步提升,預(yù)計超30%,主要系國內(nèi)泵產(chǎn)品以出口為主且具有高性價比優(yōu)勢:

以離心泵(轉(zhuǎn)速<10000轉(zhuǎn)/分,為主要的離心泵轉(zhuǎn)速)進(jìn)出口數(shù)據(jù)為例,我國離心泵以出口為主,2017-2023年均出口數(shù)量約8800萬臺,而平均進(jìn)口數(shù)量約440萬臺,出口數(shù)量約為進(jìn)口的20倍。相反的是,我國離心泵的出口單價遠(yuǎn)低于進(jìn)口單價,2017-2023年均出口單價約180元/臺,平均進(jìn)口單價約1400元/臺,出口單價約為進(jìn)口的1/7。

中國水泵出口主要以歐美國家為代表,以及中東、非洲、東南亞等新興市場。其中離心泵主要出口貿(mào)易地為美國、俄羅斯、印度尼西亞等國,2023年1-4月出口額排名前三的貿(mào)易地為美國1.66億美元、俄羅斯1.28億美元、印度尼西亞0.6億美元。從市場需求來看,歐美國家是全球中高端泵類產(chǎn)品生產(chǎn)和消費的主要地區(qū),技術(shù)認(rèn)證要求嚴(yán)格,國內(nèi)出口訂單一般為OEM或者ODM;新興國家出口訂單一般為OBM或者ODM。從競爭格局來看,全球龍頭企業(yè)主要分布在歐美等發(fā)達(dá)國家,例如丹麥格蘭富、美國賽萊默、德國威樂(WILO)、德國KSB、日本荏原(Ebara)等。

國外水泵龍頭企業(yè)CR10約50%,主要集中在高端市場。全球有數(shù)千家離心泵生產(chǎn)企業(yè),主要集中在以美國為代表的美洲地區(qū),以德國、英國為代表的歐洲地區(qū)和以中國、日本為代表的亞洲地區(qū)三大板塊。如丹麥的格蘭富(Grundfos)、德國的凱士比(KSB)、法國威樂(Wilo)、日本的荏原(EBARA)等。根據(jù)McIlvaine公司《泵業(yè)市場資訊》,目前全球水泵行業(yè)的CR10市場份額約50%,且以海外廠商為主。

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