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衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

一、2023年衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

衛(wèi)星通信產(chǎn)值規(guī)模不斷擴(kuò)大。2020-2022年,我國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值由782億元上升到865億元。若衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)增速維持較快增長,預(yù)計2023年行業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)912億元。

圖表:2020-2023年衛(wèi)星通信行業(yè)總產(chǎn)值

數(shù)據(jù)來源:中研普華研究院

二、2023年中國衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展動態(tài)

頻軌資源有限且具有“先占先得”的特征,發(fā)展低軌星座具有戰(zhàn)略必要性。衛(wèi)星頻率和軌道資源是指衛(wèi)星電臺使用的頻率和所處的空間軌道位置,是衛(wèi)星系統(tǒng)建立和正常工作的前提,二者稀缺且不可再生。無線電只有在有限區(qū)間頻段中傳輸耗損相對較小,且受衛(wèi)星覆蓋范圍、衛(wèi)星高度(信號質(zhì)量)、同頻段衛(wèi)星間距等因素影響,廣闊太空中可用衛(wèi)星軌道數(shù)量十分有限。

頻軌資源采取國際電信聯(lián)盟(ITU)先申報先使用總原則,且要求申報后7年內(nèi),必須發(fā)射衛(wèi)星啟用所申報的資源,否則自動失效,9年內(nèi)必須投放申報衛(wèi)星總數(shù)的10%,12年內(nèi)必須投放申報衛(wèi)星總數(shù)的50%,14年內(nèi)完成全部投放。根據(jù)《中國航天》數(shù)據(jù)披露,當(dāng)前地球靜止軌道(GEO)上90%的C和Ku頻段被少數(shù)國家的運營商壟斷控制,各國提交的軌道申請超過6萬份,當(dāng)前對衛(wèi)星頻軌資源的爭奪進(jìn)入白熱化狀態(tài)。

三、2023年衛(wèi)星通信行業(yè)經(jīng)營業(yè)績分析

從財務(wù)角度,衛(wèi)星運營商的毛利率在35-50%區(qū)間,但成本端高昂的折舊費用以及債務(wù)融資形成的利息費用對利潤的擠壓較為明顯。不過高軌衛(wèi)星運營商業(yè)務(wù)成熟穩(wěn)定,現(xiàn)金流狀況通常較為良好。

我國衛(wèi)星通信運營龍頭中國衛(wèi)通運營業(yè)績

歷經(jīng)多次資本運作,鑄就衛(wèi)星通信運營龍頭地位

公司是亞洲第二大、世界第六大固定通信衛(wèi)星運營商。

公司前身衛(wèi)通集團(tuán)成立于2001年,歷經(jīng)多年資本運作,鑄就衛(wèi)星通信運營行業(yè)龍頭地位;2013年,公司更名為“中國衛(wèi)通”,2019年在上交所上市。

2023年11月9日,中星6E衛(wèi)星成功發(fā)射并進(jìn)入預(yù)定軌道,這標(biāo)志著公司在軌運行的衛(wèi)星數(shù)量達(dá)到18顆。

公司是我國唯一擁有自主可控廣播衛(wèi)星資源的基礎(chǔ)電信運營企業(yè),主營衛(wèi)星空間段運營及相關(guān)服務(wù),其中“海星通”全球網(wǎng)服務(wù)覆蓋全球超過95%的海上航線,Ka高通量衛(wèi)星覆蓋廣泛,可為“一帶一路”沿線航空、航海、應(yīng)急、能源、林草等行業(yè)及普通用戶提供高速專網(wǎng)通信和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)接入等服務(wù)。

公司控股股東、實控人均為中國航天科技集團(tuán)。截至2023年6月30日,公司擁有包括鑫諾衛(wèi)星、衛(wèi)通香港等在內(nèi)的6家全資控股子公司,1家控股子公司星航互聯(lián),1家參股子公司亞太國際,以及亞太星通等3家聯(lián)營企業(yè)。

業(yè)績穩(wěn)健增長;衛(wèi)星資產(chǎn)折舊是主要成本

業(yè)績穩(wěn)健增長;利潤率水平有所波動。

1)2018~2022年,公司營收保持在27億左右,較為穩(wěn)定;但歸母凈利潤對應(yīng)由4.2億元增長至9.2億元,CAGR=17%。其中2021年、2022年公司業(yè)績增速均實現(xiàn)了雙位數(shù)增長,分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.7億元(YoY+17.1%)、9.2億元(YoY+60.9%)。

2021年的業(yè)績增長主要因為公司亞太6號、中星9A衛(wèi)星離軌,折舊成本較上年同期減少較多;2022年的業(yè)績增長主要有2點原因:i)公司收到了約1.4億的衛(wèi)星保險理賠款;ii)2022年公司享受了稅收優(yōu)惠政策,22年所得稅費用為-1.7億元(21年為1.2億元),所得稅費用大幅減少。

2)2018~2022年,公司毛利率有所下降,但凈利率水平有所提升。

毛利率從2018年的44%降至2022年的36%,凈利率對應(yīng)從28%提升至40%。毛利率的降低主要是公司近年來連續(xù)發(fā)射多枚衛(wèi)星,帶來累計折舊、測控費、運營費等增加,以及境外部分國家和地區(qū)出現(xiàn)了傳統(tǒng)的C頻段資源供給大于需求的情況,市場競爭加劇,利潤空間受到壓縮;凈利率提升主要是部分衛(wèi)星離軌折舊成本降低、收到衛(wèi)星保險賠款、享受稅收優(yōu)惠政策等多因素導(dǎo)致。

四、2023年我國衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展熱點

中美通信衛(wèi)星數(shù)量差距主要在于低軌衛(wèi)星星座規(guī)模差距,我國組建星網(wǎng)集團(tuán)加速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃落地。

截止到2023年7月30日Starlink星鏈共有衛(wèi)星4784顆,在軌3885,392顆burned降軌,2022年全年發(fā)射衛(wèi)星1722顆;中國在軌通信衛(wèi)星則不足美國通信衛(wèi)星數(shù)量的1/40,差距主要在于低軌衛(wèi)星星座發(fā)射,我國衛(wèi)星未來發(fā)展空間巨大。近年來國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量增幅較快,通信衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量呈穩(wěn)步增長趨勢,隨著互聯(lián)網(wǎng)星座的規(guī)劃落地,通信衛(wèi)星數(shù)量有望快速增加。2021年,為實現(xiàn)我國全球?qū)拵l(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建,國資委組建的中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)成立,根據(jù)集團(tuán)官網(wǎng)披露,其向ITU申請計劃發(fā)射的衛(wèi)星總數(shù)量達(dá)到12992顆。

中國衛(wèi)星通信行業(yè)的供給能力在近年來得到了大幅提升。一方面,中國在衛(wèi)星制造領(lǐng)域取得了重大進(jìn)展,已經(jīng)成功研制出多款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的通信衛(wèi)星,包括高通量衛(wèi)星和低軌道衛(wèi)星。這些新型衛(wèi)星具有更高的數(shù)據(jù)傳輸速率和更低的延遲,能夠滿足不同用戶的需求。

另一方面,中國在衛(wèi)星發(fā)射能力方面也取得了重大突破。中國已經(jīng)建立了多個航天發(fā)射場,具備了較強(qiáng)的發(fā)射能力。同時,中國還積極開展國際合作,引進(jìn)先進(jìn)的發(fā)射技術(shù)和管理經(jīng)驗,提高了發(fā)射效率和成功率。

此外,中國在衛(wèi)星地面設(shè)備制造和運營服務(wù)方面也具備了較強(qiáng)的實力。中國的通信衛(wèi)星運營商已經(jīng)建立了完善的衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò),提供廣播電視、遠(yuǎn)程教育、應(yīng)急通信等多種服務(wù)。同時,中國還在積極推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,為更多用戶提供高速、便捷的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

《2024-2029年中國衛(wèi)星通信行業(yè)市場全景調(diào)研與發(fā)展前景預(yù)測報告》由中研普華衛(wèi)星通信行業(yè)分析專家領(lǐng)銜撰寫,主要分析了衛(wèi)星通信行業(yè)的市場規(guī)模、發(fā)展現(xiàn)狀與投資前景,同時對衛(wèi)星通信行業(yè)的未來發(fā)展做出科學(xué)的趨勢預(yù)測和專業(yè)的衛(wèi)星通信行業(yè)數(shù)據(jù)分析,幫助客戶評估衛(wèi)星通信行業(yè)投資價值。

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