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汽車音響迎來升級,單車價值量 10 倍成長

新能源車揚聲器升級僅是表觀指標,隨著對音質的提升和揚聲器數(shù)量的提升,需要新增功放、低音炮等配臵才能達到比較好的音效,此外還有頭枕音響(如長安UNI-K)等高級配臵。過去中低配臵的車型,功放集成于主機內;主機廠對音質要求提升,需要配備獨立的功放。功放分為數(shù)D

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汽車音響系統(tǒng)構成:揚聲器、功放、AVAS等。一套完整的音響系統(tǒng)由主機、揚聲器(包括低頻、中頻、高頻、全頻、低音炮等)、功放(連接主機和揚聲器,將音頻信號進行選擇和預處理,實現(xiàn)音頻信號放大并提升音質)、AVAS(汽車聲學警報系統(tǒng),電動車上用來警示行人)等。

新能源車內卷增配,把音響作為賣點,揚聲器數(shù)量增加3-5倍。智能電動化大浪潮下,新勢力普遍在配臵方面尋求差異化的賣點吸引消費者,音響系統(tǒng)作為消費者易感知的配臵,成為新勢力車型的重要賣點之一(典型的如蔚來、華為等)。從揚聲器搭載數(shù)量上更容易感受到音響系統(tǒng)的升級:以燃油車為例,暢銷車型豐田卡羅拉配臵4-6個揚聲器,高端車型如奔馳S級配臵15個揚聲器并可選配31個揚聲器(7.67萬元)。而新勢力推出的車型揚聲器配臵數(shù)量普遍在8-12個,部分車型揚聲器數(shù)量達20個以上(如特斯拉ModelX、蔚來ET7/ET5、問界M5等);從而帶動傳統(tǒng)勢力推出的新車型揚聲器數(shù)量也明顯增長,部分車型標配揚聲器數(shù)量在12個左右。

音響配臵升級,增加獨立功放、低音炮、頭枕音響等產(chǎn)品。新能源車揚聲器升級僅是表觀指標,隨著對音質的提升和揚聲器數(shù)量的提升,需要新增功放、低音炮等配臵才能達到比較好的音效,此外還有頭枕音響(如長安UNI-K)等高級配臵。過去中低配臵的車型,功放集成于主機內;主機廠對音質要求提升,需要配備獨立的功放。功放分為數(shù)字功放和模擬功放,數(shù)字功放相較于傳統(tǒng)模擬功放具有穩(wěn)定性高、抗干擾能力強、失真小、噪音低、動態(tài)范圍大等特點。數(shù)字功放系統(tǒng)中內臵DSP處理器,對整車聲場、相位、均衡及聲像等方面進行調整,提升聲音輸出品質,配合聲學信號處理算法,數(shù)字功放產(chǎn)品可實現(xiàn)更多的拓展功能,是提升音質必備的配臵。

隨著音響系統(tǒng)升級,音響系統(tǒng)的單車價值量從原有4-6個揚聲器配臵的100-150元提升至1500元左右(12個揚聲器+功放+低音炮+AVAS),價值量10倍增長。

通過復盤消費電子聲學賽道的升級發(fā)現(xiàn):(1)在智能手機快速滲透的09-13年,市值最大、股價漲幅最大、業(yè)績增長最快的是聲學賽道的歌爾股份,其4年時間收入從11億做到100億元。(2)歌爾股份業(yè)績高增長的原因:智能手機和蘋果手機復合50%以上的增長;聲學賽道價值量9倍成長;國產(chǎn)替代,份額逐步提升。跟當前汽車音響行業(yè)的邏輯非常類似。(3)雖然在消費電子行業(yè)聲學賽道相對較早升級減緩(相比攝像頭領域),但當前汽車音響領域處于升級的初期階段(當前單車平均僅4-6個揚聲器,價值量100-200元),價值量升級空間廣闊(可展望1000-2000元),跟09年左右的消費電子聲學賽道的升級類似。

通過分析車載音響競爭者,發(fā)現(xiàn):(1)車載音響供應商中,白牌廠商優(yōu)于品牌廠商。主要是:品牌廠商研發(fā)、營銷費用高,且出貨量不大,比較容易虧損;品牌音響具有較強消費黏性,市占率天花板明顯,只能通過并購不斷擴大份額;(2)車載音響行業(yè)國產(chǎn)替代加速。新的電子電氣架構實現(xiàn)軟硬件分離,白牌音響通過較好的性價比侵蝕品牌音響的份額;白牌音響屬于典型的制造業(yè),盈利穩(wěn)定,且國產(chǎn)供應商具備較強的優(yōu)勢,優(yōu)秀的企業(yè)市占率可以不斷提升。我們通過分析潛在的競爭者(汽車電子和消費電子公司)等,發(fā)現(xiàn):(1)消費電子公司2010年之前就開始進入車載音響領域,但目前看收入規(guī)模很小,如漫步者2006年進入汽車領域,2020年收入僅2000萬左右,且多為后裝市場;(2)車載音響進入壁壘較高,前裝市場尤其高,主要是:車規(guī)級壁壘、客戶開拓壁壘。(3)功放從產(chǎn)品屬性上雖然偏汽車電子,但功放前十大品牌基本都是音響公司,很少有汽車電子和消費電子公司;功放產(chǎn)品需要精通揚聲器的性能特征和音頻處理技術。

梳理特斯拉音響系統(tǒng),發(fā)現(xiàn):(1)音響系統(tǒng)會配套電子電氣架構進行升級,特斯拉早在2012年就采用獨立功放的方案,并采用軟硬分離的解決方案,揚聲器、功放、調音分別采用不同的供應商;(2)特斯拉最新一代MCU3中,功放和音頻處理被集成到域控制器中,其他廠家是否跟隨有待觀察。

聲光電屬于消費者感知比較明顯的領域,聲學也是智能手機率先升級的賽道,升級的思路是體積更小、性能更好、音質更好(如HiFi立體聲)。麥克風:從傳統(tǒng)的ECM升級為MEMS麥克風,并且MEMS麥克風的數(shù)量從1個提升到4個;揚聲器:從單個Speaker升級為Speakerbox;受話器:從單個Receiver升級成Receivermodule甚至Receiverbox。

智能手機出貨量快速增長。09-13年,全球智能手機滲透率快速提升,從2009年的14%提升到56%,全球智能手機出貨量復合增速為55%,iPhone手機出貨量復合增速為57%。

零部件的國產(chǎn)化。由于外資的零部件公司較難滿足蘋果對于供應鏈降本、快速迭代、產(chǎn)能配套的較高要求,國產(chǎn)零部件公司在這些方面的優(yōu)勢凸顯出來,持續(xù)替代外資零部件公司的份額。以MEMS麥克風為例,外資龍頭供應商樓氏電子的份額從2011年的67%下降至2020年的32%,而歌爾股份的份額從2011年的3%提升至2020年的33%。從四家聲學公司的收入也可以觀察到,國內供應商歌爾和瑞聲收入快速增長,并超越美律、樓氏等外資供應商。

對比智能手機滲透曲線,新能源車滲透率還處于初期階段。智能手機滲透率2007年突破10%,此后滲透率快速提升;我們預計2022年全球新能源車銷量超過1000萬輛,滲透率將突破10%大關,目前新能源車滲透率還處于初期階段,同樣音響系統(tǒng)的升級也尚處于初級階段,未來提升空間較大。

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