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2023年輪胎行業(yè)復(fù)蘇為全年主線

我國輪胎出口大幅增加。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2023 年 1-6 月,我國輪胎出口量達 到 428 萬噸,同比提升 13.8%。針對輪胎出口數(shù)量的持續(xù)提升,我們認(rèn)為,原因主要 有以下幾個: 一是,歐美高通脹或?qū)⒊掷m(xù),高性價比輪胎優(yōu)勢凸顯。目前,海外在前期積累 的輪胎庫存

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2023年輪胎行業(yè)開啟修復(fù)模式,景氣上行。2023年以來,我國輪胎企業(yè)開工率高位運行,輪胎產(chǎn)量、出口同步提升,景氣持續(xù)修復(fù)。我們認(rèn)為,我國輪胎國內(nèi)及出口需求快速提升的原因主要有以下幾個:一是國內(nèi)出行恢復(fù);二是俄烏沖突對我國輪胎的需求拉動;三是歐美市場高通脹下,我國高性價比輪胎具有顯著優(yōu)勢;四是貿(mào)易環(huán)境改善下,巴西市場貢獻需求增量。2023年上半年,我國輪胎生產(chǎn)的開工率及產(chǎn)量均處于高位。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2023年1-6月,我國半鋼胎月均開工率為68.70%,同比提升11.83pct;全鋼胎月均開工率為61.01%,同比提升12.09pct。產(chǎn)量方面,2023年上半年,我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量達4.76億條,同比增加14.02%。

2023年以來,國內(nèi)出行穩(wěn)步復(fù)蘇,拉動輪胎需求。2023年1-6月,公路貨運量同比提升7%。公路貨物周轉(zhuǎn)量同比提升7%,公路物流運價指數(shù)穩(wěn)步修復(fù)。伴隨國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策的持續(xù)出臺,后期出行數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù),進而拉動輪胎需求。

我國輪胎出口大幅增加。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2023年1-6月,我國輪胎出口量達到428萬噸,同比提升13.8%。針對輪胎出口數(shù)量的持續(xù)提升,我們認(rèn)為,原因主要有以下幾個:一是,歐美高通脹或?qū)⒊掷m(xù),高性價比輪胎優(yōu)勢凸顯。目前,海外在前期積累的輪胎庫存已經(jīng)消化,目前歐美高通脹持續(xù),拉動對我國高性價比輪胎需求。且一線品牌多次提出漲價,我國輪胎性價比優(yōu)勢得到強化。2023年以來,美國輪胎進口數(shù)量保持較高水平。展望后市,歐美高通脹短期或難以緩解,我國高性價比輪胎出口歐美的優(yōu)勢有望繼續(xù)維持。

二是,俄烏沖突對我國輪胎的需求拉動。俄烏沖突以來,多家輪胎廠商陸續(xù)退出在俄羅斯的業(yè)務(wù)布局,2022年以來,俄羅斯對我國的輪胎需求明顯提升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2022年、2023年1-7月,我國向俄羅斯的輪胎出口量分別為939.7、844.9萬噸,分別同比提高78%和116%。俄羅斯輪胎市場大,其汽車保有量居世界前列,據(jù)CEIA數(shù)據(jù),2021年俄羅斯汽車保有量為5781.2萬輛,蘊含巨大輪胎市場。

三是,中國向巴西出口輪胎提升,且蘊含較大輪胎需求增長潛力。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2021到2023年1-7月,中國向巴西的輪胎出口數(shù)量快速提升,出口增速分別為60%、23%、86%,2023年1-7月,中國向巴西的輪胎出口數(shù)量達1124.7萬噸。汽車產(chǎn)業(yè)是巴西支柱產(chǎn)業(yè),2022年巴西汽車產(chǎn)量為237萬輛,占全球汽車產(chǎn)量的3%。根據(jù)巴西地理統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2021年巴西總?cè)丝跒?.13億,居全球第五位,人口數(shù)量僅次于中國、印度、美國與印度尼西亞。巴西為發(fā)展中國家,目前,其人均汽車保有量較低,巴西汽車市場蘊含巨大發(fā)展?jié)摿?,帶動潛在輪胎需求,且考慮巴西氣溫較高,輪胎為橡膠制品,高溫會加速其老化,未來巴西市場的輪胎需求量有望持續(xù)提升。中巴AOE正式實施,利好輪胎出口巴西。2022年1月1日起,中國與中國-巴西海關(guān)簽署的"經(jīng)認(rèn)證的經(jīng)營者"(AEO)互認(rèn)正式實施,中巴雙方海關(guān)在進出口貨物通關(guān)時,相互給予對方AEO企業(yè)如下通關(guān)便利措施:適用較低的單證審核率;降低進出口貨物的查驗率;對需要實貨檢查的貨物給予優(yōu)先查驗;指定海關(guān)聯(lián)絡(luò)員,負(fù)責(zé)溝通解決AEO企業(yè)在通關(guān)中遇到的問題;由于安全警戒級別提高、邊境關(guān)閉、自然災(zāi)害、危險突發(fā)事件或是其他重大事故等造成國際貿(mào)易中斷,在貿(mào)易恢復(fù)后優(yōu)先通關(guān)。以上通關(guān)便利措施,對中巴貿(mào)易往來提供良好環(huán)境,利好輪胎出口巴西。

原料價格較高點有所回落,目前整體平穩(wěn)。2020年起,因受氣候、疫情、原油價格上漲、下游需求復(fù)蘇等綜合影響,橡膠價格開始上漲,抬升胎企成本。2023年以來,合成橡膠和天然橡膠價格較2021年高點回落,目前整體平穩(wěn)。炭黑方面,2022年,俄烏沖突導(dǎo)致歐洲炭黑供應(yīng)受阻,國內(nèi)炭黑出口大幅增長。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2022年我國炭黑出口量價齊升,出口量為81.03萬噸,同比增長12.3%,出口均價為1633.83美元/噸,同比增加25.9%。目前炭黑價格較前期高點有所回落。

海運價格較前期高點大幅回落,出口空間重新打開。2020年末,國際海運價格快速拉升,主要原因是受新冠疫情影響,海外港口工人減少導(dǎo)致港口接卸力不足,集裝箱周轉(zhuǎn)率下降,疊加國際油價大漲抬升海運成本,一直到2021年9月份,全球海運費持續(xù)走高。2021年下半年以來,伴隨全球疫情好轉(zhuǎn)及各國對港口的協(xié)調(diào),海運費逐漸回落。2022年下半年,海運價格快速下降。截至2023年8月,主要波羅的海集裝箱運價指數(shù)均較前期高點回落超85%,已處于歷史較低水平區(qū)間;主要航線CCFI指數(shù)同樣大幅回落至歷史平均區(qū)間。盡管我國輪胎出口多采用FOB模式,即海運費一般由客戶承擔(dān),但胎企基于經(jīng)營戰(zhàn)略、客戶合作、市場爭奪等多因素考慮,一般會承擔(dān)一定的運費,所以高位運行的海運費會增加胎企的經(jīng)營成本。另一方面,海運費大幅回落期間,港口周轉(zhuǎn)加快,海外貿(mào)易商的輪胎庫存較快累積,在一段時間內(nèi)壓制輪胎出口。目前海外經(jīng)銷商庫存消化完畢,疊加海運費平穩(wěn)低位運行,中國輪胎出口空間重新打開。

2023-2025年迎來海外基地集中投產(chǎn)期,有望提升胎企利潤。目前輪胎行業(yè)的盈利水平有所改善,2023Q1輪胎行業(yè)毛利率修復(fù)至17.43%,但尚未修復(fù)至2019年水平。2023-2025年,我國輪胎企業(yè)如森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份、青島雙星等在海外的生產(chǎn)基地有望投產(chǎn),由于海外市場毛利率通常高于國內(nèi),后續(xù)伴隨胎企海外產(chǎn)能投產(chǎn)放量,輪胎行業(yè)盈利水平有望繼續(xù)提升,行業(yè)景氣上行。

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