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2019年經(jīng)濟及投資大勢分析

  • 2019年1月17日 ZhangHongYuan來源:國際金融報社 1095 70
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對于今年的經(jīng)濟以及投資大勢,各大券商首席分析師怎么看?

2019年宏觀經(jīng)濟、政策走向以及投資方向的預(yù)判,是經(jīng)濟學(xué)家開年繞不開的熱門話題。對于今年的經(jīng)濟以及投資大勢,各大券商首席分析師怎么看?《國際金融報》記者近日梳理多家頭部券商觀點,試圖從中找出線索。

財政大概率擴張

“中央經(jīng)濟工作會議以后,地方政府的債券發(fā)行額度指標的下達,比往年有大幅度提前。往年要到四五月,今年明顯地提早,這是財政擴張的信號?!惫獯笞C券全球首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生于1月16日在光大證券2019年年度策略會上表示。

彭文生表示,2018年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào),要加強逆周期調(diào)節(jié)。而金融周期下半場理想的宏觀金融環(huán)境是“緊信用、松貨幣、寬財政”。在信用緊縮的背景下,貨幣政策放松配合財政擴張,尤其是減稅導(dǎo)向的財政擴張是最佳政策組合。央行應(yīng)該主動擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模,增加貨幣投放。當前,這可能體現(xiàn)為央行降低存款準備金率,商業(yè)銀行用由此釋放的資金購買政府債券,支持財政擴張。

“這樣的逆周期調(diào)節(jié)在方向上有利于穩(wěn)定總需求,降低利率尤其是風(fēng)險溢價,有利于資本市場發(fā)展,關(guān)鍵是財政擴張的力度有多大?!迸砦纳J為。

2019年財政政策的積極性傾向,也得到多家券商認可。

“2019年中國積極財政政策體現(xiàn)在五個方面。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為:第一,赤字率相較2018年將上調(diào);第二,加大新增地方政府專項債券發(fā)行;第三,有望實施更大規(guī)模的減稅降費;第四,在基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出力度有望大幅增加;第五,廣義赤字率有望提升至5%-6%,一般公共財政支出增長速度有望回升至9%-10%,廣義財政支出增速在12%-13%。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認為,2019年積極財政的理論空間主要包括三塊:一是繼續(xù)適度降費減稅,優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu);二是“堵偏門、開正門”,適度擴大預(yù)算內(nèi)赤字規(guī)模;三是提高專項債新增限額,大力推廣項目收益類專項債品種創(chuàng)新。

基建投資增速加快

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅預(yù)計,2019年基建投資增速有所加快,主要考慮到基建投資增長在2018年上半年經(jīng)歷“斷崖式”下跌后,政府于2018年7月起提出加大“基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板”力度。預(yù)計基建投資從2018年的零增長回升至2019年5%-10%的同比增長。

“2019年是建國70周年,基建投資仍是對沖經(jīng)濟下行壓力的重要工具,預(yù)計未來基建增速有望出現(xiàn)反彈?!比A泰證券宏觀首席分析師李超認為,我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍存在發(fā)展空間和現(xiàn)實需求,諸如水利設(shè)施、環(huán)境整治、中西部高鐵高速公路建設(shè)等方向的基建,仍然是未來政策“補短板”的重要發(fā)展方向。

“基建投資的政策有了明顯放松,現(xiàn)在核心矛盾是融資問題,即融資局部明顯改善,但整體地方政府債務(wù)限制未有松動?!眹┚沧C券全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春預(yù)計,2019年專項債額度為2萬億元左右。至于后續(xù),中央政府是否會對地方政府的債務(wù)(尤其是通過融資平臺的負債)是否會有大幅放松,總體可能性不高,除非經(jīng)濟發(fā)生極端事件。

根據(jù)當前政策動向,花長春認為,基建主力將是鐵(地鐵和高鐵)、港口碼頭、電網(wǎng)(超高壓輸配電)、通信方面的5G相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施等。

中小創(chuàng)好于2018年

準確把握宏觀經(jīng)濟的動向,可以為更好地做出投資決策提供參考。那么,落到實處,2019年股民怎么投、投哪些更賺錢呢?

“應(yīng)階段性高股息,戰(zhàn)略布局成長股?!焙MㄗC券首席策略分析師荀玉根表示,底部打磨期重視高股息率公司;A股2-3年一次風(fēng)格輪換,盈利趨勢是決定風(fēng)格的核心變量,催化劑是政策,2013年鼓勵并購,2015年底供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,現(xiàn)在再次支持創(chuàng)新,成長風(fēng)格將逐漸占優(yōu)。戰(zhàn)略布局新時代新產(chǎn)業(yè),先進制造如5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈,服務(wù)消費如醫(yī)療健康、保險。

“2019年A股機會好于港股?!迸d業(yè)證券首席全球策略分析師張憶東認為,應(yīng)精選成長股。行情風(fēng)格偏重中小市值、科技創(chuàng)新、民營經(jīng)濟、基本面受益于內(nèi)需市場增長、減稅和行業(yè)政策改善,具體看好金融科技、云計算以及大數(shù)據(jù)、5G、新能源、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、油服產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、醫(yī)藥等。

“傳統(tǒng)藍籌股難有指數(shù)型大行情,更多的是低位波段,適合依據(jù)均值回歸進行逆向投資。相對看好長期基本面確定的保險、消費等板塊?!睆垜洊|表示。

在策略方面,光大證券認為,2019年將進入“政策-經(jīng)濟”周期的第四階段,呈現(xiàn)典型的“數(shù)據(jù)弱、政策松”組合,這對于大勢的含義是雖然大牛市的可能性不大,但比位于第三階段“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的2018年要好。在結(jié)構(gòu)上,建議更多地關(guān)注前周期行業(yè)與后周期行業(yè)的超額收益機會。在市場風(fēng)格上,中小創(chuàng)有望比2018年表現(xiàn)要好,建議更多關(guān)注AI(人工智能)、5G、芯片、軍工、網(wǎng)絡(luò)安全等主題機會。


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