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未來醫(yī)藥板塊分化會更加明顯 細分小龍頭企業(yè)或成熱點

  • 2018年11月20日 YaoEnHua來源:中國化工網 1113 71
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2018年以來,醫(yī)藥板塊可以說是“風生水起”,但進入三季度后因伴隨著行業(yè)系列負面事件,醫(yī)藥股遭遇下行。不過值得一提的是,自觸底回穩(wěn)后,板塊整體漲幅也已超過10%。

2018年以來,醫(yī)藥板塊可以說是“風生水起”,但進入三季度后因伴隨著行業(yè)系列負面事件,醫(yī)藥股遭遇下行。不過值得一提的是,自觸底回穩(wěn)后,板塊整體漲幅也已超過10%。

分析人士認為,近期板塊再度企穩(wěn)向上實則是預期修正后的結果。對此,業(yè)內對醫(yī)藥板塊產生不同的看法。有的認為當前醫(yī)藥板塊存在較大不確定性,而有的也仍然看好醫(yī)藥板塊,認為后市表現(xiàn)良好。

光大證券在研報中強調,長期看醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績增長確定性和持續(xù)性仍具有相對優(yōu)勢,而此前系列負面因素已基本消化,對于醫(yī)藥板塊投資者當前也已不必悲觀。

根據(jù)已披露的2018年三季報,醫(yī)藥板塊2018Q3累計凈利潤同比增速9.60%,較2018Q2的同比增速23.12%明顯回落,板塊凈利潤增速已連續(xù)兩個季度回落;板塊營收增速為21.57%,仍維持在相對較高水平;板塊ROE(TTM)為10.55%,較2018Q2下降0.70%,低于2010年以來的均值11.86%。

另外,三季度醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入增速與利潤總額增速維持。2018年9月,醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入同比增長13.6%(前值13.8%),醫(yī)藥制造業(yè)累計利潤總額同比增長11.50%(前值為11.4%)。

醫(yī)藥制造業(yè)固定資產投資增速持續(xù)回升。2018年10月,醫(yī)藥制造業(yè)固定資產投資完成額累計同比增長1.90%,較前值1.50%再次小幅回升。

不過值得注意的是,業(yè)內指出,當前醫(yī)藥股內部分化比較明顯。據(jù)悉,當前板塊內部漲幅居前的醫(yī)藥股基本在100億元市值以下,而化藥白馬則受“帶量采購”影響而跌幅居前。

目前,帶量采購正式文件已經公布,試點11個城市。預計藥分銷中部分增速較快、經營性現(xiàn)金流將出現(xiàn)明顯改善。

展望后市,有機構認為,醫(yī)藥行業(yè)一線龍頭白馬將進入消化估值的階段,后市板塊表現(xiàn)仍要看向優(yōu)質中小市值。一些估值合理或估值低估的細分小龍頭公司可能成為下一波熱點。

也有業(yè)內人士表示,只有高研發(fā)投入的醫(yī)藥企業(yè)未來有望率先跑通模式。因為一致性評價政策促使新藥審批提速,新品種加快進入市場。與此同時,藥企的研發(fā)費用也明顯加大。而這些研發(fā)投入大的藥企也迎來估值提升。

例如,創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥的成績就很不錯。從恒瑞醫(yī)藥三季度業(yè)績報告來看,單季凈利潤和收入均創(chuàng)歷史新高,Q3單季度研發(fā)費用7.4億元,同比增長61%,遠高于26%的收入增速。正是高研發(fā)投入保障了藥企的研發(fā)管線不斷豐富,有望在未來市場上可以搶占更多份額。

筆者認為,未來醫(yī)藥板塊分化會更加明顯,資源將加速向創(chuàng)新龍頭企業(yè)靠攏。同時,一批療效確切的創(chuàng)新藥進入醫(yī)保后能快速釋放。因此,對于上市藥企而言是利好的環(huán)境。另外,當前醫(yī)藥市場風險仍然存在,具備可攻可守性質的醫(yī)藥板塊后市或將再度受益。

一次性工藝成為生物制藥中堅力量 加速破局新藥研發(fā)

一次性工藝具有固定資產成本低、建設周期短等優(yōu)勢。在生物制藥行業(yè),一次性工藝有著廣泛地應用。

一次性生物制藥系統(tǒng)開始取代傳統(tǒng)的不銹鋼工藝,因為在制藥過程中能顯著降低清洗、消毒、驗證的成本,并且具有避免生產交叉污染等優(yōu)點,因此逐漸受到了生物藥品生產企業(yè)的青睞。

有專家表示,一次性生物制藥工藝之所以在全球范圍內被迅速接受并且替代傳統(tǒng)工藝,關鍵因素就是相比傳統(tǒng)的不銹鋼廠房,一次性工藝可以節(jié)省生物制藥過程中灌裝桶反復清洗、滅菌、消毒的過程,為制藥企業(yè)節(jié)約試錯和生產的時間,且成功率更高。

在過去幾年,一次性系統(tǒng)的應用范圍在不斷擴大。有證據(jù)表明,廠房設計師和操作人員可以依靠大量附加設備,如:生物反應器、傳感器和泵。如今越來越多的部件,如:隔膜閥等,被研發(fā)并投入使用,這些革新解決了原有的生產限制。其他一次性的技術正在不斷改進,以滿足法規(guī)和生產的需求。

目前,一次性工藝在生物制藥領域中的應用越來越廣泛,面對一次性工藝的日益普及,監(jiān)管部門和業(yè)界都在努力尋求建立相關標準。筆者了解到,目前聚焦生物藥物一次性生產工藝的主要包括BPOG、BPSA等行業(yè)協(xié)會。

BPOG針對一次性工藝的標準化做出了持續(xù)努力。比如,對于常用的分析方法,BPOG給出了標準化的參數(shù)。BPOG的溶出物研究方案也非常具體和詳細,同時由于吸收了很多藥企和一次性產品供應商的意見,對整個生物制藥行業(yè)都具有非常重要的意義。

對于一次性產品而言,工藝流程距離和工藝條件苛刻程度直接關系到對最終產品的質量,越下游的工藝環(huán)節(jié)風險越大,越苛刻的工藝條件風險越大。

因此,藥企可以根據(jù)藥品生產工藝,進行特定類型一次性產品的風險評估,或者轉而調整工藝,降低產品質量風險。這既有操作意義,也有一次性工藝指導意義。

事實上,一次性工藝在中國市場中的增長速度也非??焖?,而且它進入中國市場的時間也并不長,一些企業(yè)開始對中國市場趨勢及中國客戶需求進行緊密的觀察,并考慮進入中國市場。

在業(yè)內人士看來,這種新的技術不僅減少了傳統(tǒng)工藝產品與產品之間的相互污染,廠房的建設速度也比不銹鋼廠房要快得多,投資也更少。

另外,更為重要的一點是,藥物生產的表達效果也在提高。據(jù)悉,現(xiàn)在2000升生產規(guī)模的表達量相當于過去10000升生產規(guī)模的量。

不過,對于這些生物制藥企業(yè)來說,一次性工藝技術也并不是完美無缺的。比如,使用者需要面對一個較大的風險就是,反應器的供應權目前仍掌握在上游生產者手中。這就需要藥企與其保持緊密合作,并且都需要有常年合同,以保證一次性產品供應的連續(xù)性。

醫(yī)藥行業(yè)市場需求與發(fā)展前景如何?怎樣做價值投資?

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