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美聯(lián)儲加息25基點 中國央行會跟進嗎?

  • 2018年9月27日 FanTianQing來源:新浪網(wǎng)、搜狐網(wǎng) 1072 68
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興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委等認為,央行可能不會跟隨美聯(lián)儲上調(diào)逆回購利率。

美東時間9月26日周三,美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC全體投票同意加息25個基點,將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上修至2%-2.25%,創(chuàng)2008年以來最高,也符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲今年第三次加息,此前3月和6月各加息25個基點,也是2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮周期以來的第八次加息。

政策聲明顯示,美聯(lián)儲對經(jīng)濟更為樂觀,認為勞動力市場和經(jīng)濟擴張表現(xiàn)均為“強勁”(strong),重申前景面臨的風(fēng)險大致平衡,通脹仍然保持在2%附件,通脹預(yù)期幾無變動,并重申了漸進式加息與美國經(jīng)濟擴張保持一致。

8月的會議政策聲明五次提到了“強勁”(strong)一詞。除了用來形容就業(yè)市場之外,還評價美國“經(jīng)濟活動以強勁速度上升”。當(dāng)時刪除了6月會議聲明中“穩(wěn)健增長”的說法,被視為美聯(lián)儲更為看好美國經(jīng)濟。

本次聲明最重要的變化是,有關(guān)“貨幣政策立場仍然寬松”的語句被整體刪除。此前有分析人士認為,如果刪除“立場寬松”的修飾語,代表本輪美國加息周期已經(jīng)接近尾聲。如果保留這一語句,代表美聯(lián)儲仍將繼續(xù)加息來進一步收緊貨幣政策,直到不再刺激經(jīng)濟增長的中性位置。

在經(jīng)濟預(yù)期方面,美聯(lián)儲預(yù)計2018年GDP增速為3.1%,高于6月預(yù)期1.8%,對2019年經(jīng)濟增速預(yù)期上修0.1個百分點,2020年預(yù)期保持2%不變。對較長期失業(yè)率的預(yù)期中值也與6月相同。

引人注目的是,美聯(lián)儲首次公布2021年的經(jīng)濟與利率預(yù)期。美聯(lián)儲長期中值預(yù)測:GDP增速1.8%,失業(yè)率4.5%,PCE通脹率2.0%,均與前次預(yù)測一致。

在縮表方面,美聯(lián)儲如期提高國債和MBS退出再投資的上限。決議聲明稱,上調(diào)超額存款準備金利率(IOER)利率至2.20%(此前為1.95%),周四(9月27日)生效。

中國央行會跟隨上調(diào)逆回購利率嗎?

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委等認為,央行可能不會跟隨美聯(lián)儲上調(diào)逆回購利率。

一方面,9 月中旬以來央行通過公開市場操作將DR007(即銀行間市場存款類機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率) 維持在2.65%左右的窄幅波動,而目前7天逆回購利率為2.55%,此時提高逆回購利率可能引起市場預(yù)期不穩(wěn)定,進而抬升DR007中樞。另一方面,離岸央票的推出也有利于人民幣匯率合理穩(wěn)定,增強國內(nèi)貨幣政策的獨立性。

華泰證券亦認為,比起以往兩次央行跟隨加息,當(dāng)前貨幣市場利率和公開市場操作利率差呈收窄趨勢,央行上調(diào)政策利率迫切性不強,此次央行大概率不會跟隨美聯(lián)儲加息。

左右央行決定的另外一個因素,則是人民幣匯率。

國盛證券認為,從當(dāng)前中國政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻慕嵌榷圆恢С旨酉ⅲ瑥膰H貨幣政策協(xié)調(diào)的角度而言不支持加息,從匯率角度而言,存在加息可能。

可見的是,2017年5月,人民幣匯率告別貶值預(yù)期轉(zhuǎn)向升值,2017年6月無需擔(dān)憂人民幣貶值的央行,選擇了跟隨美聯(lián)儲加息。

“現(xiàn)在購匯需求仍然較強,雖然央行連續(xù)出手進行逆周期調(diào)節(jié),但人民幣匯率仍然存在一定壓力,短期人民幣估計還會維持區(qū)間走勢?!蹦硣写笮薪鹑谑袌霾咳耸勘硎?。

9月26日,人民幣對美元即期匯率官方收盤價報6.8740,較上日官方收盤價漲30點,較上日夜盤收盤跌70點。

興業(yè)研究徐寒飛則認為,利差持續(xù)為負在一定程度上強化了投資者人民幣匯率貶值預(yù)期,從市場利率引導(dǎo)的角度,目前國內(nèi)流動性合理充裕環(huán)境下,需要引導(dǎo)市場利率適當(dāng)提高,以達到平衡內(nèi)外部壓力的目標,因此這次美聯(lián)儲加息中國央行仍有可能出現(xiàn)5個基點跟隨的情況。

不過,國盛證券認為,即使央行9月跟隨加息,也未必是政策收緊的信號。為避免市場解讀為收緊信號,央行可能會配合第二次MLF操作投放較多的中長期資金,甚至短期內(nèi)再次降準,同時可能也會發(fā)布公告與市場進行相關(guān)的溝通。

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