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點(diǎn)評(píng)科技明星股:蘋果萬億市值能走多遠(yuǎn)?

  • 2018年8月9日 ZhangHongYuan來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 1021 65
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過去幾年,科技股的騰飛幾乎撐起了美股十年牛市的半壁江山。


本次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還顯示,奈飛以大量舉債的模式進(jìn)行擴(kuò)張,其今年第二季度完成了一筆債券融資,募集資金19億美元,這使其資產(chǎn)負(fù)債率超過80%,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。財(cái)務(wù)杠桿過高或過低都絕非好事。

香櫞研究甚至在3月押注奈飛股價(jià)會(huì)跌回300美元,理由是內(nèi)容支出和舉債規(guī)模長(zhǎng)期來看將無法持續(xù)。

MAGA靠云重生

再來看一下MAGA這個(gè)“希望軍團(tuán)”。其中,本季度最出人意料的勝者就是微軟和蘋果,蘋果勝在貴價(jià)手機(jī)銷售大超預(yù)期,而微軟則在云業(yè)務(wù)收入增速方面跑贏。區(qū)別于FATWIN,MAGA軍團(tuán)后期能保持韌勁的關(guān)鍵就在于云業(yè)務(wù)。

如今,亞馬遜仍保持了全球云業(yè)務(wù)第一的寶座,AWS云服務(wù)已成為這家電商巨頭公司營(yíng)收第三大和最賺錢的業(yè)務(wù)。二季度,亞馬遜AWS云業(yè)務(wù)營(yíng)收為61.05億美元,較去年同期的41億美元增長(zhǎng)48.9%,高于預(yù)期的60億美元。不過,其當(dāng)季收入增速小于第二位——微軟Azure云的89%。

微軟云服務(wù)Azure二季度的市場(chǎng)占有率上升到18%,同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)一步縮小與亞馬遜的差距。微軟商用云業(yè)務(wù)(包括Azure公共云、Office365辦公軟件、Dynmics365商用軟件等)創(chuàng)下69億美元收入,同比增長(zhǎng)53%。

相比之下,云業(yè)務(wù)排位第三的谷歌則落后許多。其2017年年末公布的數(shù)據(jù)是,云計(jì)算業(yè)務(wù)每季營(yíng)收約10億美元,但與廣告收入同樣占到九成、遭遇超強(qiáng)監(jiān)管卻毫無云業(yè)務(wù)布局的臉書相比,谷歌當(dāng)前的處境似乎要好得多,而且谷歌也致力于在云業(yè)務(wù)上發(fā)力。谷歌云今年二季度收入暴漲108%,市場(chǎng)占有率也上升到8%。

雖然微軟、谷歌奮起直追,但就目前而言,亞馬遜似乎仍然是華爾街的最愛。哪怕此次其財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收和指引均不及預(yù)期,盤后股價(jià)仍短線漲超4%。

主要原因在于,亞馬遜此次每股盈利是預(yù)期的兩倍多,而利潤(rùn)大幅上升也與其核心電商業(yè)務(wù)、AWS云業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁、成本控制有密切關(guān)系。

不僅AWS云業(yè)務(wù)排名全球第一,亞馬遜也開始在谷歌、臉書所稱霸的廣告領(lǐng)域發(fā)力。盡管亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)體量目前單季度僅有22億美元(上半年42億美元),但132%的同比增速顯示出零售領(lǐng)域的巨大廣告潛力。

BMOCapital的分析師Salmon認(rèn)為,亞馬遜海量的消費(fèi)數(shù)據(jù),讓廣告投放比起在谷歌和臉書上更加精準(zhǔn),并且“不侵犯隱私”;同時(shí),亞馬遜的廣告和銷售之間的跳轉(zhuǎn)路徑更短,即轉(zhuǎn)化率會(huì)更高。

在彭博社統(tǒng)計(jì)的55位分析師中,3人評(píng)級(jí)“持有”,沒有人評(píng)級(jí)“賣出”,剩下的全部評(píng)級(jí)“買入”。機(jī)構(gòu)平均目標(biāo)股價(jià)從年初提升近50%,至1930美元。

蘋果萬億市值能走多遠(yuǎn)?

蘋果此次獻(xiàn)上了歷史最佳財(cái)報(bào),而手機(jī)仍然是最強(qiáng)“現(xiàn)金?!?。其營(yíng)收和盈利均好于預(yù)期,當(dāng)季營(yíng)收533億美元,大于市場(chǎng)預(yù)期的523億美元或增長(zhǎng)15%,接近此前官方指引的區(qū)間上限535億美元;凈利潤(rùn)115.19億美元,較去年同期增長(zhǎng)32%。

值得注意的是,本季度iPhone手機(jī)銷量4130萬部,較去年同期小漲0.7%,低于市場(chǎng)預(yù)期的2%;但是,iPhone銷售收入299億美元,同比增長(zhǎng)20%,大超市場(chǎng)預(yù)期,這主要得益于平均手機(jī)售價(jià)(ASP)漲至724美元,遠(yuǎn)超預(yù)期的699美元,充分體現(xiàn)出以iPhoneX為主導(dǎo)的更貴機(jī)型廣受消費(fèi)者歡迎。

蘋果CEO庫(kù)克在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示,十周年紀(jì)念機(jī)iPhoneX連續(xù)第二個(gè)季度成為最暢銷的機(jī)型。這也預(yù)示著,未來蘋果推出的高價(jià)新機(jī)型也可能受到歡迎。

如果說硬件的增量有限,那么服務(wù)收入可能是蘋果不斷側(cè)重布局的領(lǐng)域。服務(wù)業(yè)務(wù)包括蘋果應(yīng)用商店、iTunes、AppleCare、蘋果支付、其他數(shù)字內(nèi)容與服務(wù),這已成為硬件手機(jī)之外的第二大營(yíng)收來源,漲幅僅次于“其他產(chǎn)品”類別。

財(cái)報(bào)顯示,蘋果服務(wù)收入正在成為蘋果的動(dòng)力來源。服務(wù)收入二季度為95.5億美元,較去年同期的72.7億美元增長(zhǎng)31%,今年連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)造了歷史新高。

蘋果服務(wù)收入占總營(yíng)收的比例提升至近18%,高于上個(gè)季度占比15%,延續(xù)了過去幾個(gè)季度收入增速超過手機(jī)業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。庫(kù)克表示,蘋果正穩(wěn)步邁向服務(wù)收入到2020年(較2016財(cái)年)翻倍的目標(biāo)。

不過,如果你要問,在市值沖破萬億大關(guān)后,蘋果究竟將何去何從?現(xiàn)在樂觀可能還太早。

頭等問題在于,蘋果的高研發(fā)支出在持續(xù)擠壓利潤(rùn)率。截至今年6月的過去12個(gè)月里,蘋果的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為26.6%,降至2009年以來最低,比2010年減少了1/4,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流減去資本支出產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流也接近2009年以來最低。

再者,蘋果的相對(duì)估值已經(jīng)是過去五年來的最高水平,且股價(jià)距離100日均線182美元偏離較遠(yuǎn),分析師也認(rèn)為近期很可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。


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