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廢紙供應(yīng)減少 為什么國內(nèi)箱板瓦楞紙還不漲價?

  • 2018年7月25日 YaoEnHua來源:中國紙網(wǎng) 1017 64
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外廢嚴(yán)限致國內(nèi)廢紙短缺,為何當(dāng)前原紙還會跌價?

外廢嚴(yán)限致國內(nèi)廢紙短缺,為何當(dāng)前原紙還會跌價?

1、直接原因:

本輪跌價的直接原因是6月下旬大型紙廠提高了國廢收購驗收標(biāo)準(zhǔn),對于質(zhì)量不達標(biāo)的國產(chǎn)廢紙,采取折價或扣點的方式降低進廠價格,導(dǎo)致國廢實際成交價格出現(xiàn)下滑,這背后反映出當(dāng)前紙廠廢紙庫存其實并不短缺。

2、深層次原因:

從當(dāng)前紙廠庫存數(shù)據(jù)來看,6月底華南地區(qū)箱板瓦楞紙庫存天數(shù)已達到近兩年的相對高位,雙雙達到17.6天,當(dāng)前紙廠庫存已到達2017年兩次階段高點水平(2017年3月、2017年10月)。

國盛證券近期走訪了福建地區(qū)包裝紙產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè),進行深度草根調(diào)研發(fā)現(xiàn),終端商品生產(chǎn)企業(yè)對于后期貿(mào)易戰(zhàn)對其訂單的影響較為悲觀,前期原材料備貨積極性下降,庫存下滑。中游二級廠和三級廠也在過去兩個月時間里與下游節(jié)奏一致,采取降庫動作,我們認(rèn)為這是當(dāng)前箱板瓦楞紙大廠原紙庫存逐步走高的原因。

與此同時我們發(fā)現(xiàn),二季度福建地區(qū)部分中游二級廠進口原紙使用量出現(xiàn)大幅上漲的趨勢,大廠階段性穩(wěn)價也有遏制進口成品紙進口量上升趨勢的目的。近期以玖龍、理文、山鷹在內(nèi)的多數(shù)箱板瓦楞紙大廠宣布階段性停機檢修計劃,停機檢修期間自然原材料廢紙的需求將出現(xiàn)下滑,紙廠廢紙庫存不短缺的現(xiàn)象出現(xiàn)。

下半年紙價會出現(xiàn)快速上漲局面嗎?廢紙是否會斷崖式下跌?

2017年3月和10月的兩次紙廠庫存高點,后期板塊的走勢截然不同。3月之后紙廠庫存快速下行伴隨的是紙價出現(xiàn)連續(xù)6個月的上漲,而10月之后紙廠庫存穩(wěn)步下行伴隨的是紙價連續(xù)5個月的調(diào)整。

1、為什么2017年紙廠高庫存時點之后會迎來截然不同的紙價走勢呢?

2017年3月,箱板瓦楞紙價格最高點分別為4500元/噸、4000元/噸,當(dāng)時國廢價格在1850元左右,價差分別為2650元/噸、2150元/噸,當(dāng)時行業(yè)平均毛利潤分別為910元/噸、916元/噸;而10月時,箱板瓦楞紙價格最高點分別為6250元/噸、5725元/噸,國廢價格在3000元左右,價差分別達到3250元/噸、2725元/噸,當(dāng)時行業(yè)平均毛利潤分別為1850元/噸、1980元/噸,10月行業(yè)毛利潤幾乎是3月時的一倍,調(diào)整空間自然更大。

2017年,兩輪紙廠庫存高點之后的紙價上漲空間是不一樣的。2017年3月紙價出現(xiàn)短期快速回調(diào)后分別達到3833元/噸、2763元/噸,而10月之后的快速回調(diào)紙價穩(wěn)定在5000元/噸、4000元/噸。從心理上來看,價格上漲空間有較大差異,這將直接影響到后期行業(yè)庫存策略。

兩輪紙廠庫存高點前,下游補庫周期長短存在差異。3月前,下游整體只經(jīng)歷了3個月的補庫周期,與紙廠關(guān)系較為密切的下游渠道拿到了較多的原紙,而仍有一部分其他渠道依然庫存不高;而10月的高位,下游經(jīng)歷了自4月以來為期6個月的充分補庫。我們判斷,2017年10月時點下游庫存整體高于3月時點,因此10月后行業(yè)的調(diào)整周期較3月更長。

2、當(dāng)前時點的紙廠高庫存更像去年哪個時點呢?

我們的答案是更像3月,且比3月情況略好。受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期影響,近期包裝紙下游環(huán)節(jié)對需求預(yù)期悲觀,紛紛降低購買力度,前期下游渠道降庫策略造成紙廠庫存高位,我們判斷當(dāng)前時點下游庫存比去年3月要低。當(dāng)前行業(yè)平均毛利潤更低。箱板瓦楞紙當(dāng)前時點行業(yè)平均毛利潤分別在-100元/噸,100元/噸左右。目前以國廢作為主要原材料的中小紙廠可能處在現(xiàn)金利潤的盈虧平衡點上。紙價繼續(xù)回調(diào)的可能性不大。

當(dāng)前時點即將進入行業(yè)終端需求旺季。10月將進入包裝紙行業(yè)終端商品需求旺季,下游一定會出現(xiàn)階段性按需補庫動作,這個動作是剛性的。

不利因素在于,當(dāng)前紙價相對于2017年3月更高,更易受到進口成品紙市場沖擊。但從數(shù)據(jù)上來看,今年1-5月,國內(nèi)瓦楞紙累計進口28.35萬噸,同比增長22.83%,對國內(nèi)瓦楞紙供給影響同比上升不到1個點,基數(shù)較小,增長幅度并非十分巨大,說明國內(nèi)多數(shù)二級廠對于進口成品紙渠道持謹(jǐn)慎態(tài)度,我們認(rèn)為這和進口成品紙的渠道供應(yīng)穩(wěn)定性以及產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性較差有很大關(guān)系。但不能否認(rèn),這依然是國內(nèi)成品原紙價格上漲的一大制約要素。綜合來看,我們依然認(rèn)為當(dāng)前時點的紙廠高庫存基本面優(yōu)于去年3月。

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