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中美貿(mào)易戰(zhàn)對大豆市場影響有多大?今年國產(chǎn)大豆套利機會還有嗎

  • 2018年4月24日 zengpingping來源:大豆論壇 1273 83
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周四4月20日美豆下跌,盡管美豆出口銷售數(shù)據(jù)強勁,但新一周里中美“口水戰(zhàn)”再度開啟令市場普遍擔(dān)憂中國對美豆的購買需求。

中美貿(mào)易戰(zhàn),大豆價格

周四4月20日美豆下跌,盡管美豆出口銷售數(shù)據(jù)強勁,但新一周里中美“口水戰(zhàn)”再度開啟令市場普遍擔(dān)憂中國對美豆的購買需求,主力7月合約收低4美分至1049美分,美豆基金凈多單賣出8000手至15.05萬手。在5月新作報告出臺前,基本面題材相對有限,市場持續(xù)聚焦中美經(jīng)貿(mào)摩擦事態(tài)及美國中西部春播天氣。但值得指出的是,對華出口暫時下降,但對之外國家地區(qū)的出口量則處于增加狀態(tài)。

美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示,截止到2018年4月12日,2017/18年度迄今為止,美國對華大豆(3868, -2.00, -0.05%)銷售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量)為2887.7萬噸,較去年同期減少18.5%;美豆對華出口銷售節(jié)奏持續(xù)偏慢的主要原因,來自于市場對于中國政府有可能對美豆加征25%關(guān)稅的擔(dān)憂。但需要指出的是,當周美豆出口銷售總量為5403萬噸,較去年同期的5562萬噸僅落后150多萬噸,按照美農(nóng)4月供需報告5620萬噸的出口目標,已然完成96%,而去年同期完成目標的速度為94%。

由此可見,這場始于阿根廷減產(chǎn)疊加貿(mào)易戰(zhàn)共振的全球大豆供應(yīng)結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)的變動,預(yù)計仍將持續(xù)到下個年度。而當前全球大豆市場供需新結(jié)構(gòu)的核心在于,不平等的關(guān)稅政策不會影響全球總貿(mào)易量,也不會影響全球總壓榨量,但是會影響大豆出口、壓榨量在美國、南美之間的分配。簡單來看,理論上美豆出口總量會暫時有所下降,壓榨量上升,但受制于壓榨產(chǎn)能的限制,實際壓榨量增加的會非常有限,出口至南美進行壓榨的量會大幅增加,因此美國大豆出口總量實際上僅會小幅下降。

而同樣受阿根廷大豆減產(chǎn)及中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響,目前豆粕(3206, -11.00, -0.34%)多頭持倉遠高于市場預(yù)期,歐盟和亞洲豆粕買家的頭寸已備至7月,市場等待新一輪豆粕出口需求的刺激。美國豆粕到亞洲的豆粕出口成交活躍。出口商稱稱美國每年以集裝箱出口的豆粕達到了近50萬噸---今年可能還會增加10萬噸。但集裝箱豆粕成交不足以從實質(zhì)上扭轉(zhuǎn)需求。亞洲豆粕貿(mào)易商表示8月僅采購了40%,9月25%,OND需求更是全面敞開。

另一方面,有消息稱過去兩周中國油廠采購了近20船加拿大大豆(多數(shù)為OND船期),但加拿大油廠可能會被迫采購美豆,以滿足壓榨所需來彌補突然產(chǎn)生的大豆出口需求和本土供給缺口。OND船期加拿大大豆CNF報價在+175X,比美西貴15-20美分。由于加拿大大豆含油率較低,通常對美豆有15美分的質(zhì)量貼水。目前OND美西豆貼水報在189SX附近,美灣報在215SX附近。目前中國5月船期大豆基本買完,6月約買了75%,7月50%不到,國內(nèi)油廠仍在等待中美經(jīng)貿(mào)摩擦明朗之后完成7月份船期之后的采購需求。

而中美經(jīng)貿(mào)摩擦若升級,并最終引發(fā)關(guān)稅政策落錘,則會導(dǎo)致南美大豆貼水的再度上漲。但就目前來看,MJJ船期巴西大豆貼水在4月4日達到最高水平+285(SN)又大幅回落后,就再未觸及這一高位,目前則徘徊于220(SN)附近;有觀點認為貼水走弱是因為巴西農(nóng)民在上周雷亞爾大幅貶值的背景下積極賣貨,目前渠道貨源充足,另外的觀點則認為巴西大豆貼水近來的表現(xiàn),說明市場對美豆征收25%關(guān)稅這一政策能否最終執(zhí)行持懷疑態(tài)度。但由于南美大豆需要更大的比例用于出口,南美大豆的升貼水最終仍將會上漲,這樣才能吸引足夠的供應(yīng)來滿足出口。但無論如何巴西大豆裝運速度驚人。預(yù)計4月裝船量將達到創(chuàng)記錄的1200萬噸。

貓在前面的評論也提到過,本年度巴西大豆雖然產(chǎn)量預(yù)估雖然仍在持續(xù)上調(diào),但其出口能力進一步提升的空間有限,2017年1-12月巴西大豆對華出口5092萬噸,占其全年總出口量6800萬噸的75%,似乎巴西農(nóng)場主對于出口至中國的單一渠道有所擔(dān)心,認為應(yīng)該擴大出口基礎(chǔ),此外7月份巴西二茬玉米(1741, -4.00, -0.23%)出口高峰將至,也將會擠占部分大豆出口。而如果關(guān)稅措施實施,進口巴西大豆執(zhí)行3%關(guān)稅,進口美國大豆執(zhí)行25%,但升貼水的差距或?qū)⒂糜趶浹a關(guān)稅間差距。但需要強調(diào)一點,出口至其他國家的升貼水,美國會低于南美,以吸引非中國去購買美國,但是差距幅度不會像中國市場這么大。

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