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中美貿(mào)易戰(zhàn)下豆粕市場將如何發(fā)展 未來大豆市場前景如何

  • 2018年3月27日 zengpingping來源:中國飼料行業(yè)信息網(wǎng) 785 47
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3月伊始,美國貿(mào)易保護(hù)主義猛然抬頭,當(dāng)?shù)貢r間3月1日,經(jīng)過不同意見陣營激烈的爭論之后,美國總統(tǒng)特朗普在白宮發(fā)表講話。

中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)

3月伊始,美國貿(mào)易保護(hù)主義猛然抬頭,當(dāng)?shù)貢r間3月1日,經(jīng)過不同意見陣營激烈的爭論之后,美國總統(tǒng)特朗普在白宮發(fā)表講話,宣布將對鋼鐵、鋁分別征收25%和10%的進(jìn)口關(guān)稅,并于3月8日正式簽署命令,將于15天后對美國進(jìn)口的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅。。特朗普最終選擇了美國商務(wù)部調(diào)查報告中提出的最強(qiáng)硬措施,這被外界視為或?qū)⒂|發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn),引發(fā)其他國家和地區(qū)的報復(fù)性措施。

3月22日美國國會聽證會后,美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間3月22日簽署總統(tǒng)備忘錄,依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果,將對從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅,并限制中國企業(yè)對美投資并購。特朗普在白宮簽字前對媒體說,涉及征稅的中國商品規(guī)??蛇_(dá)600億美元。現(xiàn)代鐵路,新能源汽車和高科技等1300個產(chǎn)品類別將受到關(guān)稅影響。因美國宣布對600億美元中國出口商品征收關(guān)稅,市場擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險加劇,隔夜市場上歐美股市集體重挫。美股創(chuàng)下六周來的最大跌幅,道指跌逾700點(diǎn),逾20只中概股跌超5%。

中國商務(wù)部在第一時間對此進(jìn)行了回應(yīng)及反擊,中國商務(wù)部發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見,擬對自美進(jìn)口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅,以平衡因美國對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給中方利益造成的損失。中美貿(mào)易戰(zhàn)新一回合開打,隨著貿(mào)易戰(zhàn)的升級,中國準(zhǔn)備用有針對性的關(guān)稅打擊特朗普政府的支持者,包括針對美國農(nóng)業(yè)帶州的出口農(nóng)產(chǎn)品征稅,可能有大豆、高粱、生豬。上月中國商務(wù)部就舉行會議制定了還擊的計劃。

在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級的背景下,中美之間的大豆貿(mào)易將受到巨大影響。在過去的三十多年的快速城市化過程中,劇增的食用油及飼料等需求,使得中國成為進(jìn)口美國大豆最多的國家。2016年,中國從美國進(jìn)口了價值140億美元的大豆(約占其總出口量的70%)。隨著供應(yīng)充足且價格有競爭力的巴西大豆逐漸進(jìn)入中國市場,這種局勢正在不斷發(fā)生改變。

2017年美國對中國大豆出口為3290萬噸,占中國進(jìn)口量的34.4%,為2006年以來最低占比。進(jìn)入新的供應(yīng)年度后,這種此消彼長趨勢仍在繼續(xù):2017年9月至12月(2018年度第一個供應(yīng)季),中國從巴西大豆采購量比去年同期大幅增加719萬噸,從美國的采購量則比去年同期下降了537萬噸 。

若中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級,中國將針對美國進(jìn)口大豆征收懲罰性關(guān)稅,必然導(dǎo)致美豆出口量大幅下降,并將進(jìn)一步增加美豆本來就高企的庫存,美豆可能瞬間暴跌,國內(nèi)豆類商品價格也將出現(xiàn)劇烈波動,由于長期以來國際大豆的定價權(quán)在CBOT,美豆下跌可能短期會帶動內(nèi)盤下挫,但由于中國政府對美豆征收高額關(guān)稅,進(jìn)口成本將大幅上升,內(nèi)盤將會根據(jù)上調(diào)的關(guān)稅比例大幅上漲,國內(nèi)原來3000多萬噸的美豆進(jìn)口量可能部分轉(zhuǎn)向南美,這必然導(dǎo)致南美大豆價格大幅上漲,整個全球大豆貿(mào)易格局短期可能處于混亂狀態(tài),豆類價格也將出現(xiàn)劇烈的波動。

推演一下如果中國對美國大豆征收15%關(guān)稅的情景,美豆將從當(dāng)前價格暴跌5—10%,國內(nèi)豆類價格可能先跟跌,后大幅上漲。在這種情形下,原來的定價評估體系可能暫時失效,內(nèi)外盤出現(xiàn)巨大的背離,交易難度也將大幅增加。

當(dāng)然,如果出現(xiàn)樂觀的情況,中美貿(mào)易戰(zhàn)最終也可能停戰(zhàn),雙方達(dá)成協(xié)議。據(jù)媒體報道中美已啟動磋商,美國政府提出了具體要求,包括降低中國對美國汽車征收的關(guān)稅,以及擴(kuò)大美國企業(yè)對中國金融業(yè)的準(zhǔn)入等。中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和跡象。美國財長姆努欽3月25日在接受??怂剐侣劜稍L時表示,他對于美國同中國達(dá)成協(xié)議感到樂觀,從而避免向至少500億美元中國進(jìn)口商品征收關(guān)稅。

若中美雙方“停戰(zhàn)”,那么對于美豆來說是利多,美豆將繼續(xù)原先的上漲步伐。

在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下,大豆豆粕常規(guī)的交易策略必須加入豆粕期權(quán)策略來管理不確定風(fēng)險。

具體交易策略:

時間:2018 年 3 月至中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)結(jié)果

初始資金:1000 萬

方向:多 標(biāo)的合約:m1809 m1809 合約期權(quán)

一、建倉

計劃建倉時間預(yù)計在 3 月至 4 月,建倉區(qū)域參考美豆期價約為 1010-1030 美分,在 m1809 合約上分批建倉,預(yù)計建倉區(qū)域?yàn)?2950-3050 點(diǎn),成本控制在 3000 點(diǎn)左右,建倉30%頭寸,約 1000 手。

二、預(yù)期目標(biāo)

豆粕 1809 合約第一目標(biāo)位:3200-3300 點(diǎn)

第二目標(biāo)位:3500-3600 點(diǎn)

三、防守策略

利用豆粕期權(quán)進(jìn)行防守,買入執(zhí)行價為 2900 的看跌期權(quán),目前成本約為 40 個點(diǎn)左右。

同時逢低買入兩至三擋虛值看漲期權(quán)合約,滾動交易,賺取 Deleta 加速度以及波動率上升的收益。如逢低買入 M1809-C-3150、M1809-C-3200。

四、綜合概算

最小目標(biāo)利潤:200 點(diǎn) 最大目標(biāo)利潤:500 點(diǎn)。

預(yù)期最小利潤=1000*10*200=200 萬最大利潤=1000*10*500=500 萬資金利潤率:20%-50%

風(fēng)險提示:本策略是基于中美貿(mào)易戰(zhàn)升級可能對全球大豆豆粕市場帶來的沖擊,風(fēng)控可視不同風(fēng)險偏好設(shè)計,本策略視作已做風(fēng)險評估和提示,交易者對本策略建議宜審慎對待,交易結(jié)果由投資者自行承擔(dān)。

道通期貨研究所:李金元

2018 年 3 月 26 日

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本報告中的信息均來源于公開資料,我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完

整性不作任何保證,報告中的內(nèi)容和意見僅供參考。我公司及員工對

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