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2017年國(guó)內(nèi)期貨助力煤炭企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

  • 2017年8月7日 YaoEnHua來(lái)源:中國(guó)化工網(wǎng) 884 55
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2017年是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能深化之年。上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸,去產(chǎn)能方面已完成年度目標(biāo)任務(wù)量的74%,通過(guò)去產(chǎn)能,煤企經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。

煤炭企業(yè)

2017年是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能深化之年。上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸,去產(chǎn)能方面已完成年度目標(biāo)任務(wù)量的74%,通過(guò)去產(chǎn)能,煤企經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)階段運(yùn)行特點(diǎn)

供應(yīng)總體增加,但階段性偏緊目前來(lái)看,主要是以下幾方面的因素驅(qū)動(dòng):第一,安全生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下,部分地區(qū)產(chǎn)能受限。第二,迎峰度假旺季,電廠耗煤量上升。第三,限制劣質(zhì)進(jìn)口煤政策進(jìn)一步加強(qiáng)。

煤炭企業(yè)盈利狀況大幅改善

2017年前5個(gè)月,全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1234億元,比2016年同期增加1200億元。Wind數(shù)據(jù)顯示,7月至今發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的12家煤企,凈利潤(rùn)同比全部出現(xiàn)上漲。而從電力企業(yè)而言,受煤炭成本上升影響,企業(yè)微利運(yùn)行,煤電企業(yè)矛盾增加。

發(fā)改委“保供應(yīng)穩(wěn)價(jià)格”

通過(guò)新增產(chǎn)能及對(duì)部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力,合計(jì)可新增產(chǎn)能約2億—3億噸。即使考慮去產(chǎn)能因素,也可凈增有效產(chǎn)能約2億噸。這部分產(chǎn)能,大部分將是電煤,相當(dāng)于日均能夠增加有效供給60萬(wàn)噸左右。

迎峰度夏煤“飛”起

采取滾動(dòng)套保策略

對(duì)于煤炭企業(yè)而言,煤炭受迎峰度假需求、安全生產(chǎn)等因素驅(qū)動(dòng)而帶來(lái)的上漲具有階段性特征,持續(xù)性受限。后期旺季需求減弱,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放,煤炭?jī)r(jià)格有回落的可能。為了鎖定煤炭利潤(rùn),可以在現(xiàn)階段考慮利用期貨套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

在每一階段,根據(jù)企業(yè)的銷售周期和定價(jià)特點(diǎn),采取滾動(dòng)套保策略,從而降低資金占用,提供套保效率。目前煤炭企業(yè)一般采取環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)進(jìn)行周度報(bào)價(jià),建議最小套保周期單位為一周。結(jié)合實(shí)際行情,建議一般套保周期為周的整數(shù)倍,每2—4周對(duì)套保頭寸進(jìn)行調(diào)整。

同時(shí),由于煤炭運(yùn)行具有季節(jié)性,可以以季度為單位根據(jù)不同的市場(chǎng)情況,選擇不同的套保比例進(jìn)行套期保值。而對(duì)于價(jià)格的約束條件,可以根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)成本及期望利潤(rùn)區(qū)間測(cè)算。比如企業(yè)生產(chǎn)成本在420元/噸,期望利潤(rùn)在150—200元/噸,為了確保企業(yè)生產(chǎn)的基本利潤(rùn),套期保值需滿足如下價(jià)格約束條件:當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格小于570元/噸或大于620元/噸時(shí),不進(jìn)行套期保值操作。這可以設(shè)置為套保頭寸退出條件。當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格處于570—620元/噸區(qū)間時(shí),進(jìn)行套期保值。套期保值規(guī)??山Y(jié)合動(dòng)力煤價(jià)格所處區(qū)間進(jìn)行調(diào)整,例如,當(dāng)價(jià)格在570—620元/噸區(qū)間內(nèi)時(shí),價(jià)位越高,套期保值規(guī)模越大。

另外,可以借助場(chǎng)外衍生品助力煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。比如,煤炭企業(yè)有代售庫(kù)存,如果下跌,面臨賬面虧損及持有成本,可以與期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司簽訂補(bǔ)貼回購(gòu)方案,以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)出售庫(kù)存,回籠資金,賣出看跌期權(quán),獲得權(quán)利金。如果價(jià)格下跌,被行權(quán),重新建立庫(kù)存,成本下降;若價(jià)格上漲,獲得權(quán)益金。一定程度上鎖定了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬庫(kù)存,緩解電力企業(yè)壓力

在需求旺季采購(gòu)較為剛性的情況下的價(jià)格上漲,可以采用戰(zhàn)略性套期保值,在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存,以緩解現(xiàn)貨原料采購(gòu)壓力?,F(xiàn)階段,面臨動(dòng)力煤價(jià)格不斷上漲,秦皇島港動(dòng)力煤Q5500山西產(chǎn)價(jià)格為629元/噸。同時(shí),煤炭現(xiàn)貨資源偏緊的情況,電力企業(yè)一方面通過(guò)長(zhǎng)協(xié)方式采購(gòu),一方面現(xiàn)貨渠道采購(gòu),而現(xiàn)貨采購(gòu)的部分存在招標(biāo)采購(gòu)難,資源難求的情況,如果大面積增儲(chǔ),存在占用資金多、庫(kù)存還需管理等問(wèn)題,就可以采用買入套期保值建立虛擬庫(kù)存。另外,為了避免冬季需求啟動(dòng),再次出現(xiàn)供應(yīng)偏緊,價(jià)格大幅拉漲的情況,建議在迎峰度冬之前在動(dòng)力煤1801合約上擇機(jī)逢低建立買入套期保值頭寸,建立虛擬庫(kù)存。

總體來(lái)說(shuō),面臨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),煤炭產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)可以利用期貨助力企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行,為實(shí)體企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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