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近期國內(nèi)企業(yè)交易橡膠的核心邏輯在哪里?

  • 2017年8月4日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 1191 77
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對于橡膠價格,接下來的一段時間更多的是一個基差回歸的過程,方向不太明確,更多的是扮演一個跟隨品種的角色。

橡膠價格

核心觀點

1.對于橡膠價格,接下來的一段時間更多的是一個基差回歸的過程,方向不太明確,更多的是扮演一個跟隨品種的角色。

2.以目前的盤面來看,09合約結(jié)束以后,其他品種如果還維持強勢的話,作為一個跟隨品種橡膠只需要一個短期無法證違的亮點,01合約將會有一波補漲。如果沒有的話,01合約依然弱勢,因為整個供需沒有本質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

3.和普遍認知相反,洪水會導(dǎo)致膠水的產(chǎn)量增多。泰國由于洪水原因造成了產(chǎn)量的增加,再加上停割期間仍然有斷斷續(xù)續(xù)的開割行為,致使泰國產(chǎn)量增加較多

4.關(guān)于橡膠這個品種,一是沒有關(guān)供給側(cè)改革;二是整個產(chǎn)業(yè)鏈沒有定價權(quán),橡膠跌,輪胎價格跟著跌。

5.現(xiàn)階段橡膠是一個做空的制度行情,螺紋鋼現(xiàn)在是一個交割的多頭行情。

6.在橡膠需求端,年內(nèi)的需求看不到明顯增量,但邊際上沒有弱化跡象。

7.商品是政策+基本面邏輯占主導(dǎo),目前黑色難做空,橡膠等09合約交割,滬銅的突破與否對市場心態(tài)影響很大,近兩周是一個非常重要的時間窗口。

李星混沌天成對話橡膠產(chǎn)業(yè)

01

關(guān)于商品市場的思考

葉燕武混沌天成研究院院長

第一看需求。

上半年市場特別是從宏觀層面對于需求端預(yù)期,不管是基建還是房地產(chǎn)都是相對謹(jǐn)慎的。

政策方面最大的變化在于金融部門的去杠桿在四五月份比較明顯,商品中最強的螺紋鋼期貨也在四五月份出現(xiàn)了凌厲的下跌。

但是央行政策態(tài)度六月份開始發(fā)生變化,到目前為止沒有看到重新收緊的信號,而且包括房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)的需求和訂單3季度沒有轉(zhuǎn)弱的跡象,4季度還有待觀察,所以六月中旬之后黑色多頭大反擊,不僅修復(fù)了貼水,而且占據(jù)了主動。

此外,包括最弱勢的橡膠需求端最差的時候可能正在過去,邊際上沒有進一步惡化,輪胎工廠和經(jīng)銷商輪胎庫存去化比較明顯。

第二看供給側(cè)。

上周7月24日年中政治局會議總結(jié)上半年部署下半年經(jīng)濟工作,新聞稿里供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革頻率最高,出現(xiàn)了六次。

目前除了券商在狂推周期之外,從溝通交流的數(shù)家買方機構(gòu)看,他們還是相對猶豫的,并沒有盲目樂觀。

產(chǎn)業(yè)上面也比較理性,包括鋼鐵,以前每一輪螺紋暴漲后面暴跌,就是鋼廠大量的產(chǎn)量堆出來了。

今年不一樣,鋼廠也擔(dān)心暴利后面不能持續(xù),所以他們庫存管理非常嚴(yán)格,因此鋼材供需矛盾的緩解甚至惡化一定要看到鋼廠庫存的持續(xù)累積,另一個是貿(mào)易商上半年囤貨受了傷,現(xiàn)在面對高價也不敢大量囤貨;螺紋10合約多頭也很理性,沒有主動逼倉,空頭減,多頭也減,并往1801上移倉,所以犯錯的是空頭。

個人的理解,空頭的真正對手其實是鋼廠。那么至于說情況會不會有變化,最重要的是看政策是否突變,主要是去產(chǎn)能和金融政策。

第三看銅,建議大家一定要關(guān)注。

一方面,銅在國內(nèi)而言是房地產(chǎn)后周期品種,過去幾年熊市中銅的補漲一般代表一輪脈沖高潮的尾聲。

另一方面,自2011年下跌以來銅的金融屬性基本消褪,它是真正能代表全球真實需求的一個品種,中國占銅消費量50%,海外也是50%,而且沒有政策干預(yù),是市場化的品種,也可以作為觀察全球經(jīng)濟和工業(yè)品趨勢的重要指標(biāo)。

上周倫銅創(chuàng)了新高,滬銅還沒突破,個人覺得近兩周是一個非常重要的時間窗口。

綜合來看,商品仍是政策+基本面邏輯占主導(dǎo),目前黑色難做空,橡膠等09合約交割期現(xiàn)回歸,銅的突破與否對市場心態(tài)影響很大。

02

關(guān)于橡膠產(chǎn)業(yè)

李星海膠集團東橡投資控股(上海)有限公司研發(fā)副總監(jiān)

目前來看,交割制度行情凌駕于基本面之上。需求是穩(wěn)定的、改善的,沒有坍塌;多頭沒有主動性的接盤;交割制度沒有人為改變,在這種前提下制度行情就會延續(xù),價格將下跌,期現(xiàn)回歸。

觀點概述:供給在釋放、需求在改善、庫存將累積。

1、供給:

海南方面,由于白粉病及開割時價格下跌,海南的供給量相比于去年并沒有改善,并沒有出現(xiàn)大家預(yù)期的8%-10%的供給增長;云南方面,邊貿(mào)的量從六月份開始釋放,相對而言供應(yīng)增加比較明顯。

進口方面,六月份進口利潤開始改善。從滯后性角度來推斷進口量在8-9月份將會增加。

泰國供給量的釋放是一個確定性的事件。

2、需求:

東瀛地區(qū)的工廠代表了輪胎的邊際變量。目前該地區(qū)工廠呈現(xiàn)兩個特點:一是產(chǎn)業(yè)分化非常嚴(yán)重,大廠非常好,小廠非常差;二是產(chǎn)業(yè)整合在今年明確加速。

粗略的輪胎工廠數(shù)據(jù)顯示原料庫存偏低、成品庫存中位、訂單周期較好。

輪胎廠的出口訂單在六月中下旬開始回暖,但是目前還沒有出現(xiàn)明顯反彈。

經(jīng)銷商庫存下降,但是降速并不快,目前來看依然維持高位。

輪胎在旺季整體的銷售較好,經(jīng)銷商和零售商庫存都有所改善,七月份庫存下降毋庸置疑。

公路運價指數(shù)一直在低位波動,對于未來的重卡需求不會特別旺盛。

3、庫存:

7月份保稅區(qū)庫存不斷下降,且下降速度較快,但區(qū)外的庫存沒有任何下降。

4、利潤:

生產(chǎn)加工利潤處于高位,進口利潤有所改善,輪胎廠利潤同樣有所改善。但是原料價格偏低,說明供給壓力仍然存在。

5、基差:

今年很多套利盤轉(zhuǎn)向標(biāo)二,但是標(biāo)二目前存在邊貿(mào)量不確定的問題。目前來看,標(biāo)二的量處于短缺狀態(tài),但是邊貿(mào)量從六月份開始在緩慢增加。

由于輪儲原因以及整個商品市場的強勢導(dǎo)致近期9-1價差快速擴大。

03

圓桌討論

1、對于橡膠價格,接下來的一段時間更多的是一個基差回歸的過程,方向不太明確,更多的是扮演一個跟隨品種的角色。

2、以目前的盤面來看,09合約結(jié)束以后,其他品種如果還維持強勢的話,作為一個跟隨品種橡膠只需要一個短期無法證違的亮點,01合約將會有一波補漲。

如果沒有的話,01合約依然弱勢,因為整個供需沒有本質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

3、和普遍認知相反,洪水會導(dǎo)致膠水的產(chǎn)量增多。泰國由于洪水原因造成了產(chǎn)量的增加,再加上停割期間仍然有斷斷續(xù)續(xù)的開割行為,致使泰國產(chǎn)量增加較多。

4、關(guān)于橡膠這個品種,一是沒有關(guān)供給側(cè)改革;二是整個產(chǎn)業(yè)鏈沒有定價權(quán),橡膠跌,輪胎價格跟著跌。

5、現(xiàn)階段橡膠是一個做空的制度行情,螺紋鋼現(xiàn)在是一個交割的多頭行情。

6、在橡膠需求端,年內(nèi)的需求看不到明顯增量,但邊際上沒有弱化跡象。

7、商品是政策+基本面邏輯占主導(dǎo),目前黑色難做空,橡膠等09合約交割,滬銅的突破與否對市場心態(tài)影響很大,近兩周是一個非常重要的時間窗口。

延伸閱讀

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