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中美貿(mào)易戰(zhàn)及基本面利空相博弈 油脂行情會(huì)有何變動(dòng)?

  • 2018年10月25日 YaoEnHua來(lái)源:中國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖網(wǎng) 334 14
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自2018年4月份中美貿(mào)易爭(zhēng)端開展以來(lái),美豆價(jià)格連連下滑,并且跌至近10年來(lái)的低點(diǎn),給生產(chǎn)者和進(jìn)口商都帶來(lái)不少難題。因?yàn)橐恢币詠?lái),美國(guó)是全球最大的大豆生產(chǎn)國(guó),也是全球供應(yīng)的主力,產(chǎn)量占全球三分之一,巴西緊隨其后,這兩國(guó)就主導(dǎo)了全球產(chǎn)量。

自2018年4月份中美貿(mào)易爭(zhēng)端開展以來(lái),美豆價(jià)格連連下滑,并且跌至近10年來(lái)的低點(diǎn),給生產(chǎn)者和進(jìn)口商都帶來(lái)不少難題。因?yàn)橐恢币詠?lái),美國(guó)是全球最大的大豆生產(chǎn)國(guó),也是全球供應(yīng)的主力,產(chǎn)量占全球三分之一,巴西緊隨其后,這兩國(guó)就主導(dǎo)了全球產(chǎn)量。阿根廷居第三,但產(chǎn)量?jī)H占10%。福斯通稱,17/18年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.193億噸。2018/19年度大豆播種面積將增加2%,產(chǎn)量甚至?xí)^(guò)預(yù)期水平。18/19年度巴西大豆產(chǎn)量將超過(guò)1.19億噸,將超過(guò)美國(guó)(1.173億噸),從此躍居世界第一。而中國(guó),則是全球最大的大豆進(jìn)口國(guó),隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的僵持,中國(guó)增加了從其他國(guó)家(例如巴西)的進(jìn)口,美國(guó)大豆生產(chǎn)商也不得不另尋市場(chǎng)。

美國(guó)大豆價(jià)格持續(xù)低迷,使得美國(guó)向歐洲、中東、北非等非傳統(tǒng)市場(chǎng)的出口量增加。雖然巴西也在購(gòu)買美國(guó)大豆供國(guó)內(nèi)消費(fèi),美國(guó)國(guó)內(nèi)的大豆銷售和壓榨也達(dá)到歷史新高,但都不足以彌補(bǔ)對(duì)華出口驟跌所帶來(lái)的影響。美豆價(jià)格受到重創(chuàng),4月至今已下滑20%,跌至近10年來(lái)的低點(diǎn)。

此前,有跡象顯示,阿根廷和巴西有意想低價(jià)買入美國(guó)大豆,進(jìn)行壓榨,進(jìn)而向中國(guó)直接出口豆粕及豆油,但事到如今,幻想破滅,因?yàn)橛邢⒎Q中國(guó)政府正要求檢驗(yàn)進(jìn)口的阿根廷(或巴西)豆油的原料來(lái)源,確保阿根廷豆油不是由進(jìn)口美豆壓榨得出的,美豆想借道南美加工再將豆油或豆粕出口中國(guó)之路也被堵死。

同時(shí),中國(guó)已經(jīng)警告:大豆價(jià)格如果因關(guān)稅成本上漲,將會(huì)打壓需求,并使農(nóng)戶轉(zhuǎn)用其他替代飼料產(chǎn)品。美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周五稱,私人出口商取消了對(duì)未知目的地18萬(wàn)噸銷售合同,且出口商還取消了另外12萬(wàn)噸對(duì)未知目的地銷售的大豆(市場(chǎng)猜測(cè)這兩單為中國(guó)),這批大豆產(chǎn)地不限。美國(guó)政府也預(yù)計(jì),中國(guó)采購(gòu)量將從2018/19季的3,290萬(wàn)噸,減至680萬(wàn)噸。因此,季末庫(kù)存預(yù)期將創(chuàng)下歷史新高,這對(duì)美國(guó)大豆價(jià)格意味著有更大的下行壓力。而美產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)使得收割進(jìn)度也在加快,美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物周報(bào)顯示,截至10月21日,美國(guó)大豆收割工作完成53%,一周前為38%。預(yù)計(jì)中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解之前,美豆頹勢(shì)仍難逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短線美豆將維持低位區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì),芝商所旗下CBOT大豆主力合約將位于812-900美分區(qū)間震蕩一段時(shí)間。


我們?cè)賮?lái)看看中國(guó)方面的大豆供應(yīng)情況:

中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后,中國(guó)就逐步減少了美豆的進(jìn)口,此前是轉(zhuǎn)向進(jìn)口巴西大豆,但是隨著南美大豆的下市,中國(guó)的進(jìn)口量也隨之不斷減少,據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì),2018年10月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港102船639.9萬(wàn)噸,較9月份的實(shí)際到港744.1萬(wàn)噸下降14.03%。相比之下2017年10月實(shí)際到港量678.92萬(wàn)噸。

2018年11份至2019年的1月份大豆進(jìn)口量明顯低于去年同期,預(yù)估11月份到港650萬(wàn)噸,12月份大豆到港預(yù)估降低到620萬(wàn)噸,1月份500萬(wàn)噸。該到港量遠(yuǎn)低于去年同期(上年11、12和1月到港量分別為11月868.42萬(wàn)噸、12月955萬(wàn)噸、1月848萬(wàn)噸)。12-2月大豆供應(yīng)仍有較大缺口。但是,中國(guó)政府也作出了一系列的應(yīng)對(duì)政策:

其一:傳明年初500-600萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)豆或投放市場(chǎng),據(jù)悉目前已經(jīng)有一些大廠開始用國(guó)儲(chǔ)豆進(jìn)行加工。

其二:周一中國(guó)海關(guān)總署網(wǎng)站發(fā)布的公告稱,如果印度菜籽粕滿足中國(guó)的檢驗(yàn)檢疫要求,可以從周一(10月22日)起恢復(fù)對(duì)華出口,這也意味著中國(guó)已取消持續(xù)數(shù)年的印度菜籽粕進(jìn)口禁令,如果后期廉價(jià)印度菜粕到港,加上中國(guó)買家也正積極買入烏克蘭葵粕,作為國(guó)內(nèi)豆粕重要替代品的雜粕供應(yīng)將增加,屆時(shí)大豆壓榨量有望減少。而非洲豬瘟蔓延及與雜粕價(jià)差拉大令豆粕終端需求下降,這將會(huì)直接影響大豆壓榨量,開機(jī)率將會(huì)在一定程度上受到影響,如此一來(lái),豆油產(chǎn)出量也將會(huì)減少。

由于四季度及明年1、2月份大豆到港量較少,使得市場(chǎng)普遍看好后市行情,因此,國(guó)慶節(jié)后的季節(jié)性需求淡季并不淡,特別是遠(yuǎn)月低位基差成交較好,據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì),10月8日至10月23日,全國(guó)主要工廠豆油成交總量為376230噸,日均成交量為31353噸;相比之下,去年同期成交總量為302940噸,日均成交量?jī)H為25245噸。

后期大豆供應(yīng)的缺口,中國(guó)政府的舉措,均為后期的油脂行情奠定了良好的底部基礎(chǔ)。但是,目前豆油市場(chǎng)基本面壓力仍不小。目前在開機(jī)率維持超高水平的情況下,豆油庫(kù)存連續(xù)刷新歷史高位,截止10月19日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量185.03萬(wàn)噸,較上周同期的181.43萬(wàn)噸增3.6噸,增幅為1.98%,較上個(gè)月同期165.39萬(wàn)噸增19.64萬(wàn)噸,增幅為11.87%,較去年同期的159.98萬(wàn)噸增25.05萬(wàn)噸幅增15.66%,五年同期均值139.281萬(wàn)噸。

眼下供應(yīng)面的壓力還需要時(shí)間消化,由于壓榨利潤(rùn)良好,預(yù)計(jì)未來(lái)兩周將維持當(dāng)前周度壓榨190萬(wàn)噸以上的超高水平。伴隨著油廠開機(jī)率提高的同時(shí),豆油產(chǎn)出量也隨之增多,未來(lái)兩周豆油庫(kù)存仍有上升空間。此外,美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)錄得四連漲,意味著過(guò)去四周庫(kù)存增長(zhǎng)超過(guò)2200萬(wàn)桶,其利空影響仍在發(fā)酵,同時(shí)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及美元繼續(xù)走高也令油價(jià)承壓,原油12月合約目前66.43美元,較10月初的高點(diǎn)76.72跌10.29美元。

正是由于基本面壓力,近日連盤豆油價(jià)格連續(xù)回調(diào)整。截止10月24日10:25分,連豆油1901合約最新5706元/噸,較10月10日的6010跌304元/噸。

但中長(zhǎng)線來(lái)看,因中美貿(mào)易戰(zhàn)短期難以結(jié)束,隨著后期大豆壓榨量的減少,以及元旦后,春節(jié)前包裝油備貨的展開,豆油需求有望在12月出現(xiàn)好轉(zhuǎn),屆時(shí)豆油庫(kù)存也有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。因此,中美貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束之前,油脂行情底部震蕩緩慢抬升趨勢(shì)或未變。需要密切關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向,其中11月6日美國(guó)中期選舉及11月底兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤都可能給豆油市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)重大影響。

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