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基礎(chǔ)化工行業(yè)2018年中期投資策略:從盈利改善、環(huán)保趨嚴(yán)和民族品牌崛起

  • 2018年7月19日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 969 61
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整體估值逐步接近歷史底部,盈利增速小幅回落:截至2018年7月,化工板塊整體PE約21.2倍,對應(yīng)PB約2.5倍,行業(yè)整體估值正逐步接近歷史底部。在去產(chǎn)能和環(huán)保共振的刺激下,2017年多數(shù)化工品種價(jià)格普遍走高,整體板塊在2017年實(shí)現(xiàn)了較快的增長,全年?duì)I收增速達(dá),凈利潤增速達(dá)43.1%2

整體估值逐步接近歷史底部,盈利增速小幅回落:截至2018年7月,化工板塊整體PE約21.2倍,對應(yīng)PB約2.5倍,行業(yè)整體估值正逐步接近歷史底部。在去產(chǎn)能和環(huán)保共振的刺激下,2017年多數(shù)化工品種價(jià)格普遍走高,整體板塊在2017年實(shí)現(xiàn)了較快的增長,全年?duì)I收增速達(dá),凈利潤增速達(dá)43.1%。進(jìn)入2018年,化工品種價(jià)格逐步出現(xiàn)分化,2018年一季度盈利增速有所回落,營收同比增速為8.3%,凈利潤同比增速為32%。從盈利改善、環(huán)保趨嚴(yán)和民族品牌崛起三維度挖掘行業(yè)龍頭機(jī)會。對于年下半年,基礎(chǔ)化工行業(yè)我們從三個(gè)維度挖掘行業(yè)龍頭機(jī)會。第一是盈利觸底回升,景氣有望上行的PVA行業(yè),推薦龍頭皖維高新;第二是環(huán)保壓力下,我們看好炭黑行業(yè)盈利的持續(xù)性,推薦龍頭黑貓股份;第三是量和質(zhì)都在改善,有望打造民族高端品牌的輪胎行業(yè),推薦龍頭玲瓏輪胎。

行業(yè)盈利觸底回升,推薦景氣度有望上行的PVA行業(yè):PVA行業(yè)經(jīng)歷了長期的盈利低迷時(shí)期,進(jìn)入2018年,產(chǎn)品價(jià)格觸底回升。供給方面,行業(yè)約30萬噸的產(chǎn)能處于關(guān)停狀態(tài),疊加去年開始的環(huán)保政策的趨嚴(yán),使得沒有電石廢渣一體化布局的企業(yè)也面臨被整頓的壓力。而需求方面,近年來,我國PVA年均復(fù)合增長率在5%左右,行業(yè)整體需求呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢;隨著PVA不斷地被開發(fā)應(yīng)用,PVA未來在偏光片、醫(yī)藥、化妝、食品的應(yīng)用比例將會逐步上升。在供給受限、需求穩(wěn)步增長的背景下,我們認(rèn)為PVA行業(yè)景氣度有望上行。

“量”、“質(zhì)”持續(xù)改善,推薦有望打造民族高端品牌的輪胎龍頭:在政策指導(dǎo)、環(huán)保門檻、行業(yè)自發(fā)兼并重組等因素下,我國輪胎行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的問題在逐步改善。我們推薦打造自主品牌,并且逐步進(jìn)入中高端配套車型的輪胎龍頭玲瓏輪胎。另外,從行業(yè)盈利來看,2017年以來輪胎價(jià)格處于上漲通道,伴隨著17年后橡膠價(jià)格的回落,輪胎產(chǎn)品的價(jià)差有望擴(kuò)大,行業(yè)盈利有望回升。

環(huán)保力度持續(xù)加大,看好炭黑盈利的持續(xù)性:伴隨著環(huán)保政策的持續(xù)升級,化工行業(yè)也正面臨著格局重塑,很多高污染行業(yè)正在面臨洗牌、行業(yè)集中度持續(xù)提升。如炭黑行業(yè),過去3年間已有十余家企業(yè)因環(huán)保問題被關(guān)停,根據(jù)百川資訊,2015-2017年累計(jì)被關(guān)停產(chǎn)能達(dá)76萬噸。市場進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)、規(guī)模和環(huán)保的大型炭黑企業(yè)集中。我們看好炭黑行業(yè)龍頭黑貓股份盈利的持續(xù)性。


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