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淡馬錫尋找引爆中國經濟增長的下一個“互聯網行業(yè)”

  • 2018年7月15日 ZhangHongYuan來源:經濟觀察報 598 34
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淡馬錫在最新財年又一次取得不俗的投資業(yè)績。


同樣,對于保險股,淡馬錫表示一直看好,總體對于保險股仍在增持,對于個股的增減持操作不代表對總體行業(yè)的看法。

投資明天——生命科學

在淡馬錫年報的扉頁,赫然寫著這樣一段話——“往昔已去,無法改變;今朝時光,轉瞬即逝;唯有明天,可隨心塑造?!蹦敲矗R錫是如何投資明天呢?

“我們幾年前就在找下一個互聯網領域是什么?我們比較確定的是三個,都是萬億級的市場。第一,人工智能,實際上它就是下一代的互聯網,會帶來B2B的大爆發(fā)。第二,電動汽車,這可能是爆發(fā)最快但也是產品最單一的。第三,跑道最長、潛在需求最大的是生命科技。醫(yī)療是剛需,延長壽命是每個人到最后花最多錢的事情,只不過是現在還沒有到這個時間點而已,總體人口還相對比較年輕,需要等到供給端和需求端相契合?!眳且啾J為,這個爆發(fā)的時間點不會超過20年。

在生命科學領域,淡馬錫2018財年投資了開發(fā)癌癥細胞療法的新加坡生物技術公司Tessa Therapeu-tics;美國數字醫(yī)療公司Pear Thera-peutics,這家公司開發(fā)治療行為健康和其他疾病的軟件;中國CRO(醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務機構)藥明康德,及其子公司明碼生物科技,主營業(yè)務基因測序等。

數據來看,淡馬錫在全球對生命科學和綜合農業(yè)的投資從兩年前的4%增長到今年的6%,“未來在整個行業(yè)投資肯定還是增長的?!钡R錫中國區(qū)執(zhí)行總經理沈曄表示。對比之下,金融服務業(yè)依舊是淡馬錫集中投資最大的行業(yè)領域,占總投資組合的26%,略高于上一財年的25%。

吳亦兵認為,從中長期而言,生命科學會成為引爆中國經濟增長的引擎,就像當年的互聯網一樣?!拔覀儗φ麄€生命科學領域都很感興趣,因為這個領域的機會很多,我們關注的是,國內有哪些領域會有比較大的需求,隨著老齡化,有些疾病領域發(fā)病率其實相當高,包括癌癥、心血管、代謝方面的疾病等,但從治療手段上來看,還是差距比較大。整體來看,目前可能成長比較快的是新藥研發(fā)。”沈曄表示。

吳亦兵則進一步補充道,“應該說我們既投平臺,也投新藥原研機構。換句話說,就是科研和開發(fā)。用大家最容易理解的電商舉例,賦能平臺就像淘寶、天貓,原研藥就像天貓上的有知識產權的品牌。大量同質化的商品類似于我們說的仿制藥,仿制藥的壁壘很低,不符合我們的投資主題。有比較優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有自己護城河的。護城河就是知識產權。知識產權怎么來的呢?是團隊和研發(fā)能力。另外,醫(yī)療器械和醫(yī)療大數據,也是一個很大的熱點。”

淡馬錫之所以看好中國生命科學行業(yè),也在于中國在前沿領域的創(chuàng)新三要素——資本、市場和人才都已經具備。中國是最大的PE市場,資金不斷流入中國;中國十三億人口,很多疾病的治療率卻非常低,因此醫(yī)療領域仍有巨大的發(fā)展空間;中國的生物醫(yī)療留學人才已經積攢了很多原始技術。

事實上,生物藥的崛起也為中國生物醫(yī)藥企業(yè)在國際競爭中提供了一個“彎道超車”的新機遇。吳亦兵對記者表示,原來的化學藥最大的特點是需要有很大的分子庫,并且研發(fā)過程漫長。而生物藥更多是單個設計的,基于生物學就能夠很好地把它變成臨床的藥物,中間的橋梁就是類似藥明康德這樣的CRO企業(yè)?!叭绻麤]有CRO,大家首先在實驗室研發(fā)新藥,然后自己成立一個公司,雇上幾十個人,這是一個漫長的過程。而CRO提供一個平臺,你只要設計這個東西,細胞庫是現成的,在實驗室就可以用工業(yè)化手段幫你完成,大大縮短了原研藥的流程。類似藥明康德這樣的企業(yè),中國在報批中的有幾十個,并且已經在尋求新的靶點技術。也就是說,中國彎道超車的速度是極快的?!?/p>

儲存彈藥,謹慎投資

雖然淡馬錫對于投資中國的方向明晰,中長期依舊看好中國市場的表現,但是短期而言,淡馬錫會保持“謹慎的態(tài)度”。

的確,中美貿易戰(zhàn)、金融去杠桿、股市流動性危機、債券違約頻發(fā),國際國內風險因素不斷增加,這也給投資者投資中國帶來新的風險與挑戰(zhàn)。面對中國A股這一輪的深度調整,吳亦兵將其歸因為“過度反應”。

“中國的A股市場一直很大程度上是流動性驅動,這也是A股的一個頑疾。這一輪的波動,主要是兩個方面的原因,一是流動性,二是貿易戰(zhàn)帶來的情緒波動。投資者并不確定這兩者會帶來多大影響,最為穩(wěn)妥的做法就是避險。而從監(jiān)管角度來看,去杠桿是改革的一個重點,也是一個正確的方向,去杠桿之下帶來的流動性風險,監(jiān)管也有在出臺相應的政策應對,比如降準。長遠來看,它會使中國的資本市場更加健康。而貿易戰(zhàn)的短期影響被夸大了,所以造成了情緒波動,而事實上,從公司盈利增長,GDP增長來看,數據都是比較健康的,杠桿率也在降低?!?/p>

面對中國經濟下行的壓力,沈曄坦言:“我們可能會在短期內適度放緩投資的進度,長期而言,我們對中國還是非常樂觀,中長期來看的話,中國的經濟仍然是全世界增長最快的大經濟體之一。而這個中長期至少是未來三五年以上?!?/p>

不過,這樣的波動,背后實際上反映了大家對于宏觀經濟,尤其是全球宏觀經濟的前瞻偏悲觀。在美股高估值的狀態(tài)下,吳亦兵表示:“淡馬錫會‘更加謹慎投資,更加節(jié)省子彈’。連續(xù)11年,淡馬錫都是凈現金狀態(tài),我們要保存更多的‘彈藥’?!?/p>

展望下一財年,在經濟增長逐漸放緩、短期市場風險增加的大背景下,淡馬錫在年報中直言,“將采取更加謹慎的投資策略,但會繼續(xù)尋求值得投資的機會?!?/p>


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