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特斯拉產(chǎn)能持續(xù)跳票 盈利和現(xiàn)金流陷入困境

  • 2018年5月7日 ZhouXun來源:國際金融報 1200 78
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  • 2018-2023年電動汽車零部件行業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢研究報告

    電動汽車零部件行業(yè)研究報告中的電動汽車零部件行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式,利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法,在描述行業(yè)概貌的同時,對電動汽車零部件行...

自宣布量產(chǎn)以來,特斯拉Model 3的產(chǎn)能狀況就一直受到投資者和消費者的密切關(guān)注,結(jié)果特斯拉卻一次又一次在交付Model 3的日期上跳票。

特斯拉產(chǎn)能持續(xù)跳票 盈利和現(xiàn)金流陷入困境

日前,特斯拉公布了2018年第一季度財報。

數(shù)據(jù)顯示,在美國通用會計準(zhǔn)則(GAAP)的核算之下,特斯拉第一季度總營收為34.09億美元,同比增長26%;歸屬于普通股股東的凈虧損為7.1億美元,同比擴(kuò)大115%。目前,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為27億美元。

從今年一季度的各項財務(wù)指標(biāo)來看,特斯拉的表現(xiàn)沒有像此前預(yù)期得那樣糟糕。

產(chǎn)能持續(xù)跳票

在財報發(fā)布后的電話會議中,當(dāng)被問及有關(guān)Model 3的產(chǎn)能情況時,特斯拉CEO伊隆·馬斯克(Elon Musk)與華爾街的分析師們陷入爭執(zhí)。

“Excuse me. Next.”(不好意思,下一個。)馬斯克甚至直接切斷了高級分析師托尼·薩科納吉(Toni Sacconaghi)的電話,這也直接導(dǎo)致特斯拉的股價在盤后交易中一度下跌超過6%。

事實上,自宣布量產(chǎn)以來,特斯拉Model 3的產(chǎn)能狀況就一直受到投資者和消費者的密切關(guān)注,結(jié)果特斯拉卻一次又一次在交付Model 3的日期上跳票。

2017年底,特斯拉計劃在2018年第一季度末實現(xiàn)周產(chǎn)2500輛Model 3的目標(biāo),并于第二季度末將這一目標(biāo)提升至周產(chǎn)5000輛。

公開資料顯示,今年一季度,特斯拉共生產(chǎn)了9766輛Model 3;在一季度的最后一周中,Model 3的產(chǎn)量為2020輛。截至第一季度末,尚未交付的Model 3訂單總量仍舊超過45萬輛。

令人意外的是,Model 3的產(chǎn)能之所以無法快速提升,主要原因在于其工廠的自動化程度過高。4月中旬,馬斯克曾表示:“特斯拉工廠的過度自動化是個錯誤,確切地說,是人類的生產(chǎn)能力被低估了。”

不過,特斯拉依舊相信,公司將在第二季度通過升級工廠設(shè)備來突破產(chǎn)能瓶頸,從而使Model 3的周產(chǎn)能翻倍。據(jù)悉,在4月的最后一周內(nèi),特斯拉一共生產(chǎn)了2270輛Model 3,連續(xù)3周實現(xiàn)周產(chǎn)量超過2000輛。

盈利和現(xiàn)金流困境

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為, Model 3如約交付成為特斯拉實現(xiàn)盈利的關(guān)鍵。由于Model 3產(chǎn)能不斷跳票,特斯拉逐漸陷入巨額虧損和負(fù)自由現(xiàn)金流的死循環(huán)。3月底,特斯拉的信用評級更是因此被穆迪下調(diào)。

穆迪分析師布魯斯·克拉克(Bruce Clark)在報告中指出,“Model 3的生產(chǎn)節(jié)奏明顯跟不上特斯拉此前的評級,且因為巨額的負(fù)自由現(xiàn)金流和債務(wù)即將到期,公司還面臨著流動性壓力?!?/p>

數(shù)據(jù)顯示,特斯拉今年一季度的凈虧損額高達(dá)7.85億美元,再度刷新了公司有史以來單季虧損額紀(jì)錄。今年第一季度末,特斯拉的現(xiàn)金余額為26.7億美元;而去年底,特斯拉的現(xiàn)金余額為33.7億美元。這意味著,特斯拉在今年第一季度的賬面現(xiàn)金凈流出就高達(dá)7億美元。

此前,有外媒測算,特斯拉每分鐘燒掉的現(xiàn)金逾6500美元,如果不進(jìn)行額外融資,公司將難以撐過今年。

對此,汽車分析師章贊向記者表示,對特斯拉來說,需不需要繼續(xù)融資,可能就要具體看Model 3的量產(chǎn)情況。如果能夠在二季度或三季度中徹底解決這一問題,特斯拉無疑將贏得新生。

在2018年第一季度的致股東函中,特斯拉同樣表示,由于產(chǎn)能暫時不足,Model 3的毛利率依舊為負(fù),但公司相信,只要產(chǎn)能問題得以解決,Model 3單車毛利將實現(xiàn)從2018年第一季度的輕微虧損到第二季度的盈虧平衡,以及第三、第四季度的高度盈利。

據(jù)悉,特斯拉為Model 3設(shè)定的長期毛利率目標(biāo)為25%,而目前特斯拉汽車業(yè)務(wù)的毛利率則是19.7%。

此外,一旦產(chǎn)能問題解決,特斯拉預(yù)測,公司最快將于今年第三或第四季度開始取得正凈收入(不包括股票期權(quán)支出)。

沒有預(yù)想嚴(yán)峻

對于特斯拉的未來發(fā)展,華爾街知名做空者馬克·斯皮格(Mark Spiegel)表示,“特斯拉的財務(wù)狀況非常糟糕,并還在惡化。”此外,他還認(rèn)為,特斯拉在電動汽車市場將面臨來自奧迪、保時捷、奔馳等高端品牌的全新競爭,但公司卻沒有建立任何形式的競爭壁壘。

隨著傳統(tǒng)汽車制造商加碼電動汽車,新能源汽車市場的競爭正變得愈加激烈。公開資料顯示,奔馳EQC、捷豹I-Pace等電動汽車都將于今年面世,屆時,特斯拉或?qū)⒚媾R更大的競爭壓力。在章贊看來,未來特斯拉如果想要持續(xù)稱霸電動汽車市場,還需要歷經(jīng)一次產(chǎn)品和產(chǎn)能方面的飛躍。

去年,馬斯克就曾暗示,特斯拉電動跨界車型Model Y的設(shè)計和量產(chǎn)已被提上正式日程,而在一季度的電話會議上,馬斯克曾明確表示,Model Y將在兩年內(nèi)開始投入生產(chǎn)。另外,特斯拉將于今年內(nèi)完成第二座超級電池工廠的具體選址。據(jù)悉,這一工廠將在中國建設(shè),并具備整車制造能力。

據(jù)此,業(yè)內(nèi)猜測,Model Y很有可能將在中國進(jìn)行生產(chǎn)。行業(yè)分析師婁兵向記者表示,隨著中國取消對新能源汽車外資股比的限制,特斯拉無疑將進(jìn)一步加快入華的決策進(jìn)程,而開放后的國內(nèi)市場也將帶給特斯拉全新的營收增長點。

至于特斯拉在中國面臨的競爭壓力,章贊則持比較樂觀的態(tài)度,在他看來,相比國內(nèi)絕大多數(shù)的傳統(tǒng)車企和造車新勢力,特斯拉擁有與生俱來的議價能力,無需通過大幅降價來應(yīng)對市場競爭。此外,從配套設(shè)施來看,特斯拉在國內(nèi)的布局領(lǐng)先于其他車企,能夠給消費者帶來足夠的充電便利。

事實上,隨著國內(nèi)乃至全球電動汽車市場規(guī)模的擴(kuò)大,諸如電池這類零部件的成本會隨之降低,特斯拉也將從中受益。就此來看,特斯拉未來局勢或許并不會如預(yù)想的嚴(yán)峻。

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