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小米上市的三大看點(diǎn)

  • 2018年5月2日 YangJinZhu來(lái)源:網(wǎng)易 1186 77
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近期,小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學(xué)的小米6X發(fā)布會(huì)上宣布,每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT 和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調(diào)整,任命CFO周受資為公司高級(jí)副總裁,接管財(cái)務(wù)、投資、HR等

小米上市有三大看點(diǎn)需要知道,哪三個(gè)呢?

近期,小米創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學(xué)的小米6X發(fā)布會(huì)上宣布,每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT 和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調(diào)整,任命CFO周受資為公司高級(jí)副總裁,接管財(cái)務(wù)、投資、HR等業(yè)務(wù)。

小米本周將在香港申請(qǐng)IPO,6-7月掛牌,成為首個(gè)嘗鮮“同股不同權(quán)”的公司。盡管還沒(méi)等到小米的招股書,但我們不妨先來(lái)劃個(gè)重點(diǎn)。

畢竟,就算貴為“超級(jí)科技獨(dú)角獸”,能不能跑,總要拿出來(lái)遛遛。

看點(diǎn)1:雷軍說(shuō)小米硬件凈利潤(rùn)率永不超過(guò)5%,會(huì)不會(huì)打臉?

這可能是最近整個(gè)行業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題了。畢竟,小米不光是做手機(jī),雷軍說(shuō)的這個(gè)硬件凈利潤(rùn)率的上限范疇太廣,影響的行業(yè)也真是太多了,照雷軍自己的話,小米生態(tài)鏈那可是滲透了100多個(gè)行業(yè)呢。

首先我們先搞清楚,“綜合凈利潤(rùn)率”到底是什么?

此前已經(jīng)有媒體解析過(guò),如果拿單個(gè)小米手機(jī)比如小米MIX2S,乘以5%來(lái)計(jì)算,這款售價(jià)3299元的手機(jī),單品可賺164.95,但這并不是綜合凈利潤(rùn)率。

綜合稅后凈利潤(rùn)是一個(gè)總體性的概念,由營(yíng)業(yè)收入扣除各項(xiàng)成本開(kāi)支,包括研發(fā)、銷售、廣告等之后再除以營(yíng)業(yè)收入得到的凈利潤(rùn)率。

第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚表示,國(guó)產(chǎn)廠商的平均綜合凈利潤(rùn)率是10%,雷軍拋出的5%確實(shí)不高。而且,根據(jù)之前業(yè)內(nèi)流傳的Pre-IPO融資推介材料上稱,小米2016年硬件業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率僅為2.8%。

當(dāng)然,所謂“融資推介材料”并非來(lái)自小米官方,但其中有一部分可能來(lái)自早期投資人賣老股的信息。所以,姑且認(rèn)為這些數(shù)字大致可信的話,2.8%和5%之間還是留了余量的。

那么,真實(shí)的數(shù)據(jù)到底怎么樣,還得看招股書。因此,到時(shí)候通過(guò)小米遞交的招股書查一查,就能夠知道5%這個(gè)數(shù)字會(huì)不會(huì)打臉,這將是招股書最大的看點(diǎn)之一。

看點(diǎn)2:小米到底賺不賺錢?

從小米誕生第一天起,雷軍就一直說(shuō),小米手機(jī)幾乎不賺錢。

妙就妙在這個(gè)“幾乎”,到底多少利潤(rùn)才算“幾乎不賺錢”呢?而且雷布斯最近又宣布,硬件綜合凈利潤(rùn)率不超過(guò)5%,顯然是在給盈利情況釋放壓力。

根據(jù)5%推測(cè),小米的硬件賺錢能力基本是個(gè)可測(cè)量的數(shù)據(jù)。所以大家應(yīng)該更關(guān)心小米的互聯(lián)網(wǎng)收入情況,還有投資收益。

有一點(diǎn)需要關(guān)注下。招股書通常都有幾百頁(yè),里面含有“凈利潤(rùn)”字樣的不同數(shù)據(jù)口徑可能有一大堆,比如“未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)”、“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”、“經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)”等等。而且,港交所和國(guó)內(nèi)A股、美股的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也略有不同,五花八門也容易看暈。

那么看哪個(gè)數(shù)據(jù)靠譜呢?大概可以關(guān)注兩個(gè)數(shù)據(jù),一個(gè)是“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”,一個(gè)是“經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)”。

這個(gè)“經(jīng)調(diào)整”很有說(shuō)法。大家一定還記得美圖IPO時(shí)候的巨虧。其實(shí)香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司并不多,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也和美國(guó)不一樣,美圖當(dāng)年就吃了“巨虧”的這個(gè)啞巴虧。給大家詳解一下。

互聯(lián)網(wǎng)科技公司通常會(huì)在之前融資時(shí)給投資人發(fā)行不少優(yōu)先股,如果估值從一開(kāi)始的幾千萬(wàn)美元到了幾百億美元,這些優(yōu)先股的價(jià)值也放大了很多倍,股東的財(cái)務(wù)浮盈也翻了N倍。但這些股東還沒(méi)退出,所以他們的投資價(jià)值的提升,在財(cái)務(wù)報(bào)表里就會(huì)被認(rèn)為是公司對(duì)這些股東的負(fù)債。

不知道小米這次會(huì)不會(huì)也遇到差不多的情況。

看互聯(lián)網(wǎng)公司是否盈利,不能單純看凈利潤(rùn),還要要看經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和調(diào)整后的凈利潤(rùn),這兩個(gè)數(shù)字,排除財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等干擾性因素。

看點(diǎn)3:雷軍在小米到底占多少股?

之前有媒體報(bào)道,雷軍在小米的占股竟然高達(dá)77%。但招股書沒(méi)放出來(lái)之前,這個(gè)數(shù)字還是只能看看。雷軍到底在小米有多少股票呢,相信這是我們都想知道的。畢竟這可能關(guān)系到今年中國(guó)富豪頭銜的歸屬。

另外,小米有望成為香港首批“同股不同權(quán)”上市公司。

同股不同權(quán),就是說(shuō),管理層掌握的一部分股票的投票權(quán)遠(yuǎn)大于普通股。簡(jiǎn)單說(shuō),按港交所新政,雷軍可能擁有一批股票有超級(jí)投票權(quán),相比普通股,“話事權(quán)”最少1股頂2股,最多1股頂10股。

理論上,如果雷軍擁有的全是超級(jí)投票權(quán)的股票的話,最少只要擁有9.1%的特殊股權(quán),就可以保障投票權(quán)超過(guò)51%,牢牢掌握公司控制權(quán)。

另外,此前網(wǎng)傳小米工號(hào)1000以內(nèi)的員工在公司上市后都將實(shí)現(xiàn)不同程度的財(cái)務(wù)回報(bào)。在最新的人事調(diào)整中,小米兩位聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉因個(gè)人原因辭去管理職務(wù)。通常沒(méi)有了公司職務(wù),在上市后股票變現(xiàn)方面受到的限制會(huì)少很多。

如果招股書有披露小米高管的持股比例,按照一個(gè)合理估值區(qū)間,那么這些高管在小米上市之后身價(jià)會(huì)變成多少?這同樣是一個(gè)大家比較關(guān)心的問(wèn)題。


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