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玉米價(jià)格回升趨勢(shì)明顯 豬肉市場(chǎng)2018進(jìn)入虧損 大豆價(jià)格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響

  • 2018年4月18日 YaoEnHua來(lái)源:快資訊 1355 89
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路易達(dá)孚(中國(guó))貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳濤總結(jié)到,國(guó)內(nèi)整個(gè)下游養(yǎng)殖行業(yè)工業(yè)化、規(guī)?;^(guò)程,豆粕過(guò)剩壓力很快會(huì)消化;國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格受種植面積條件影響,價(jià)格回升趨勢(shì)明顯; 棉花仍處于多年的低位,從長(zhǎng)期看后面或出大的行情。

豬肉市場(chǎng)

農(nóng)產(chǎn)品投資策略

路易達(dá)孚(中國(guó))貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳濤總結(jié)到,國(guó)內(nèi)整個(gè)下游養(yǎng)殖行業(yè)工業(yè)化、規(guī)模化過(guò)程,豆粕過(guò)剩壓力很快會(huì)消化;國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格受種植面積條件影響,價(jià)格回升趨勢(shì)明顯; 棉花仍處于多年的低位,從長(zhǎng)期看后面或出大的行情。

生豬將進(jìn)入深度虧損:華西希望 德康農(nóng)牧有限公司生豬事業(yè)部總監(jiān)張向明表示,生豬全年曲線(xiàn)走勢(shì)預(yù)估與2014年走勢(shì)雷同;全年均價(jià)預(yù)估12-13元;18年3月進(jìn)入行業(yè)虧損,19年進(jìn)入深度虧損;不確定關(guān)鍵因素——大集團(tuán)擴(kuò)張及政府干預(yù);仔豬、種豬走勢(shì)預(yù)估。

長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品仍相對(duì)看好,多農(nóng)產(chǎn)品空工業(yè)品或是不錯(cuò)資產(chǎn)配置策略。農(nóng)產(chǎn)品的大趨勢(shì)取決于供給側(cè),飼料養(yǎng)殖板塊的供給側(cè)變化趨勢(shì)更為顯著。豆粕面臨南美實(shí)質(zhì)減產(chǎn),北美休耕面積增加、播種前墑情不佳、最終減產(chǎn)概率大,以及中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于調(diào)高進(jìn)口美豆關(guān)稅的預(yù)期等多重供給側(cè)挑戰(zhàn)。

01長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品仍相對(duì)看好 玉米價(jià)格回升趨勢(shì)明顯

目前全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較十年前翻了一倍,例如美豆和美玉米,讓價(jià)格再回到原來(lái)的水平幾乎不可能,其中有一個(gè)主要原因,生物能源對(duì)農(nóng)產(chǎn)品帶來(lái)的新的需求。中國(guó)從大豆出口國(guó)變成最大的進(jìn)口國(guó),現(xiàn)在每年年進(jìn)口量達(dá)到一億噸,大概需要8億畝地,中國(guó)的需求一直超出市場(chǎng)的預(yù)期,一直在增長(zhǎng)。南美未來(lái)或成為全球的農(nóng)產(chǎn)品主要的供應(yīng)基地,可供耕種的土地量很多,但是運(yùn)輸能力和港口是短板。

從長(zhǎng)期走勢(shì)看,美豆和美玉米都有不錯(cuò)漲幅,棉花仍處于多年的低位,從長(zhǎng)期看上漲幅度不及美豆和美玉米,后面或出大的行情。

國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格因前幾年的收儲(chǔ)導(dǎo)致價(jià)格偏高,且累計(jì)了大量的庫(kù)存,由于庫(kù)存較高,國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ),玉米進(jìn)入到去庫(kù)存階段,目前好多農(nóng)產(chǎn)品都在拋儲(chǔ)去庫(kù)存。玉米需求主要有兩方面,工業(yè)消費(fèi)和飼用消費(fèi),現(xiàn)在看玉米深加工導(dǎo)致需求增速很大,工業(yè)消費(fèi)占比上揚(yáng)速度跟酒精上揚(yáng)速度雷同,且增長(zhǎng)速度處于高位。中國(guó)玉米去庫(kù)存力度越來(lái)越大,長(zhǎng)期或出現(xiàn)供應(yīng)的緊張,且存放較久的玉米因有黃曲霉素,導(dǎo)致需求受限,不能用于食用,只能用于制造酒精。

玉米淀粉需求增長(zhǎng)較好,淀粉糖對(duì)蔗糖構(gòu)成替代,因淀粉糖更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì),導(dǎo)致好多企業(yè)調(diào)整配方,國(guó)外的替代更普遍。啤酒生產(chǎn)也用到淀粉,主要是淀粉更具有成本優(yōu)勢(shì),啤酒的加工原來(lái)用大麥,后來(lái)用飼料大麥,后來(lái)用豌豆,飼料豌豆,后來(lái)用淀粉造啤酒,不斷尋求低成本原料。官方2017年車(chē)用乙醇消費(fèi)約為260萬(wàn)噸,2018年還有940萬(wàn)噸年度燃料乙醇需求增長(zhǎng)空間,到2020年,或有3100萬(wàn)噸玉米需求增加。

玉米在飼料中占比較高,,長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)或變成玉米進(jìn)口國(guó),預(yù)計(jì)從19年開(kāi)始逐步變?yōu)檫M(jìn)口國(guó)。國(guó)內(nèi)玉米全方位去庫(kù)存,或?qū)е潞笃谟衩壮霈F(xiàn)缺口,國(guó)內(nèi)飼料需求導(dǎo)致國(guó)內(nèi)飼料用糧缺口較大。

棉花,今年若在拋出200多萬(wàn)噸,明年只有三百多萬(wàn)噸庫(kù)存,后期或大概率出現(xiàn)缺口。國(guó)內(nèi)棉花拋儲(chǔ)備,加上各項(xiàng)倉(cāng)儲(chǔ)成本,資金成本,國(guó)儲(chǔ)棉花成本其實(shí)是非常高,目前國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)存已經(jīng)處于尾聲,后期或出現(xiàn)較大供需矛盾,引發(fā)較大的行情。

總結(jié),長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品仍相對(duì)看好,多農(nóng)產(chǎn)品空工業(yè)品或是不錯(cuò)資產(chǎn)配置策略,對(duì)于大豆,中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)給國(guó)內(nèi)大豆及豆類(lèi)品種帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)整個(gè)下游養(yǎng)殖行業(yè)工業(yè)化、 規(guī)?;^(guò)程,豆粕過(guò)剩壓力很快會(huì)消化。關(guān)于玉米,國(guó)際玉米庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)回落,國(guó)際原油價(jià)格上升刺激玉米汁燃料乙醇需求,國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格受種植面積條件影響,價(jià)格回升趨勢(shì)明顯。

02美豆震蕩行情后新趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)

近些年全球大豆產(chǎn)量逐年增加,但阿根廷庫(kù)存始終最高。

目前是美豆震蕩行情后的新起點(diǎn),新趨勢(shì)已經(jīng)出來(lái)。主要由于阿根廷干旱、中美貿(mào)易摩擦。

一、阿根廷減產(chǎn)

預(yù)料之中的阿根廷減產(chǎn),預(yù)料之外的減產(chǎn)幅度:

今年一季度,阿根廷主產(chǎn)省份的累積降雨明顯偏離平均水平。導(dǎo)致阿根廷產(chǎn)量也隨著干旱時(shí)間的延長(zhǎng)不斷調(diào)減。阿大豆產(chǎn)量目前預(yù)估3700-3800萬(wàn)噸。不僅將影響豆粕貿(mào)易流,也會(huì)影響全球大豆。

阿根廷減產(chǎn)不僅是阿根廷的問(wèn)題:

2011-2012年阿根廷減產(chǎn)最多,其次08-09年。17-18年度,阿根廷大豆再度大幅減產(chǎn),巴西及美國(guó)雖然增加,但增產(chǎn)數(shù)量遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)阿根廷的減產(chǎn)數(shù)量

對(duì)比2008年至今,阿根廷大幅減產(chǎn)年份的美豆表現(xiàn)。08-09年度減產(chǎn)16.38%,美豆最高點(diǎn)1095.4,漲幅37.61%,高點(diǎn)時(shí)間是5月1日。11-12年,減產(chǎn)14.59%,美豆最高點(diǎn)1506,漲幅33.82%,高點(diǎn)時(shí)間點(diǎn)4月27日。17-18年,根據(jù)減產(chǎn)幅度來(lái)定。若減產(chǎn)30%,高點(diǎn)可能1254.76。若減產(chǎn)20%,高點(diǎn)可能1158.24。

阿根廷減產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致全球的豆粕物流出現(xiàn)改變:

從全球豆粕出口構(gòu)成看,阿根廷為全球最大的豆粕出口國(guó)(51%),巴西(25%)、美國(guó)(19%)次之。從全球豆粕出口流向看,亞洲和歐盟為全球豆粕的主要消費(fèi)區(qū)域。

2011年以來(lái),亞洲國(guó)家的豆粕需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì),,從阿巴美三國(guó)進(jìn)口豆粕均遞增。歐盟國(guó)家以進(jìn)口南美豆粕為主,總體需求相對(duì)穩(wěn)定,部分需求由巴西轉(zhuǎn)向阿根廷。

阿根廷減產(chǎn)年份類(lèi)比分析:2016年/2011年,阿豆減產(chǎn)巴豆基本不變。阿根廷減產(chǎn)年份2012年的7~12月,美豆粕月度出口量均保持在歷史區(qū)間上沿。

對(duì)比歷年7~12月三國(guó)的豆粕出口情況:2012年和2009年,豆粕出口多數(shù)轉(zhuǎn)向美國(guó),降幅主要來(lái)自歐盟采購(gòu)減少;亞洲國(guó)家,如菲律賓,增加采購(gòu)美國(guó)豆粕;泰國(guó)和伊朗增加采購(gòu)巴西豆粕;埃及為首的非洲國(guó)家亦增加采購(gòu)美國(guó)豆粕。

今年減產(chǎn)介于兩種情況之間,可能更傾向于后一種情況(2009年)。

目前阿根廷大豆出口銷(xiāo)售處于歷年同期偏低水平。阿根廷目前大豆緊缺,需要的增加進(jìn)口,主要由巴拉圭補(bǔ)足,少量巴西。

二、大供給下的變數(shù)--中美貿(mào)易戰(zhàn)

貿(mào)易戰(zhàn)影響路徑:

貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)導(dǎo)致全球的大豆供需曲線(xiàn)變化:若中國(guó)進(jìn)口大豆關(guān)稅上調(diào),會(huì)導(dǎo)致國(guó)際大豆主產(chǎn)國(guó)的價(jià)格結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。表現(xiàn)在,南美升貼水上漲及美國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌。中國(guó)購(gòu)買(mǎi)巴西大豆增加,會(huì)導(dǎo)致南美升貼水上漲,會(huì)影響國(guó)際對(duì)南美大豆的出口貿(mào)易流以及國(guó)際需求結(jié)構(gòu)的改變。

而美豆價(jià)格下跌(可能是短期影響),不僅會(huì)導(dǎo)致美豆出口貿(mào)易流改變,更會(huì)對(duì)下年的美豆供給產(chǎn)生明顯影響。從而導(dǎo)致國(guó)際大豆的供給曲線(xiàn)發(fā)生改變。

價(jià)格結(jié)構(gòu)改變:

中國(guó)大豆7月套盤(pán)利潤(rùn)、美豆盤(pán)面榨利、以及巴西6月船期的大豆裝船都明顯回升。是阿根廷減產(chǎn)及中美貿(mào)易戰(zhàn)的雙重影響導(dǎo)致。

全球大豆主產(chǎn)國(guó)出口流向:

巴西大豆出口幾乎全部面向以中國(guó)為首的亞洲國(guó)家和歐盟國(guó)家。美國(guó)大豆出口的國(guó)家中,中國(guó)采購(gòu)占比60%左右,其他亞洲國(guó)家和歐盟占比近30%。阿根廷大豆出口的國(guó)家中,中國(guó)采購(gòu)占比高達(dá)80%以上。2016年以來(lái),來(lái)自亞洲其他國(guó)家和歐盟國(guó)家的需求明顯減少。

巴西都73%出口到中國(guó),美豆60%出口到中國(guó),阿根廷大豆84%出口到中國(guó),近兩年甚至90%多。

中國(guó)若不買(mǎi)美國(guó)大豆,南美全部大豆都是不夠的。美國(guó)大豆的壓榨產(chǎn)能將轉(zhuǎn)移至歐盟及美國(guó)本土,但是歐盟產(chǎn)能有限,美國(guó)已經(jīng)到極限。所以,若貿(mào)易戰(zhàn),全球大豆壓榨還是會(huì)減少。

全球大豆主產(chǎn)國(guó)5~8月出口流向

不考慮貿(mào)易戰(zhàn),本身此階段國(guó)際就有買(mǎi)美豆的需求。若貿(mào)易戰(zhàn),這部分需求將轉(zhuǎn)移到巴西,會(huì)加速巴西大豆的去庫(kù)存,去庫(kù)存速度大大加快。美國(guó)也會(huì)加速去庫(kù)存。因?yàn)椋绹?guó)大豆轉(zhuǎn)移至歐盟等其他國(guó)家。5-8月南美本身其他國(guó)家的需求轉(zhuǎn)移至美國(guó),也會(huì)加速美豆去庫(kù)存。

小結(jié):

阿根廷減產(chǎn),或?qū)е缕鋰?guó)內(nèi)壓榨回落,大豆出口減少,豆粕出口需求部分轉(zhuǎn)移巴西,部分轉(zhuǎn)移至美國(guó)。若減產(chǎn)疊加中美貿(mào)易戰(zhàn),則中美榨利保持高位,中國(guó)溢價(jià)爭(zhēng)奪南美國(guó)內(nèi)壓榨大豆。阿根廷巴西壓榨減少部分需求,轉(zhuǎn)移至美國(guó)。美國(guó)舊作加速去庫(kù)存。美國(guó)新作面積隱憂(yōu)。

生豬市場(chǎng)規(guī)模大,行情大,價(jià)格波動(dòng)較大,以下主要從三方面來(lái)探討豬周期的變化。

第一部分:歷年豬周期回顧

2003-2018年一共經(jīng)歷了四次豬周期,豬周期時(shí)間跨度在拉長(zhǎng),主要因行業(yè)集中度在提高。第一次,03/06-06/05,總36各月,盈利28個(gè)月,虧損8個(gè)月,周期平均頭盈利110。第二次,06/06-10/04,47個(gè)月,盈利40,虧損7,周期平均盈利260。第三次,10/05-15/02,58個(gè)月,盈利37個(gè)月,虧損21個(gè)月,周期平均盈利120,第四次,預(yù)計(jì)時(shí)間為15/03-18/02,目前盈利34個(gè)月,周期平均盈利540。

豬周期一般規(guī)律,出生率發(fā)生拐點(diǎn),淘汰母豬后,拐點(diǎn)出現(xiàn)后價(jià)格反彈;幼豬走出虧損進(jìn)入盈利;少年豬持續(xù)上漲;壯年豬漲至最高點(diǎn),拐點(diǎn)出現(xiàn),母豬大量補(bǔ)欄;盛年豬出現(xiàn)高點(diǎn)后價(jià)格下跌;中年豬對(duì)應(yīng)價(jià)格持續(xù)下跌;老年豬跌破盈虧線(xiàn)進(jìn)入虧損;結(jié)束時(shí),深度虧損資金鏈斷裂淘汰母豬。

豬周期要素主要有,周期判斷,母豬存欄周期變化;核心因素有供應(yīng)量變化和重大疫情;周期變長(zhǎng)主要因集團(tuán)化規(guī)模進(jìn)行程。


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