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結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模近8萬億元 短期擴(kuò)容迅猛

  • 2018年3月14日 ZhangHongYuan來源:新浪財經(jīng) 1295 85
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結(jié)構(gòu)性存款的火爆不僅體現(xiàn)在零售端,對公單位亦是如此。

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結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模近8萬億元 短期擴(kuò)容迅猛

結(jié)構(gòu)性存款的火爆不僅體現(xiàn)在零售端,對公單位亦是如此。

央行官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年1月底,中資大型銀行(工、農(nóng)、中、建、交、郵儲、國開行)個人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模約1.5萬億元,較去年1月的0.97萬億同比增加55.1%;中資中小型銀行個人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模約1.6萬億元,較去年1月的0.98億元同比飆漲62.86%。

這意味著,在過去的一年時間里,商業(yè)銀行的個人結(jié)構(gòu)性存款從1.95萬億元陡增至3.1萬億元,漲幅高達(dá)59%。

從對公單位方面來看,截至今年1月底,中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款兇猛擴(kuò)張至3.57萬億元,大型銀行單位結(jié)構(gòu)性存款則為1.3萬億元,兩者分別同比上漲38.49%%與5.87%。

整體來看,截至今年1月,中資全國性銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為79763.88億元,沖關(guān)8萬億元僅一步之遙。無論個人還是單位,結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模均在今年年初陡然大增,這或許與資管新規(guī)影響有關(guān)。

去年11月,“一行三會一局”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。(下稱資管新規(guī)),明確提出要打破剛兌。一般來說,銀行理財產(chǎn)品分為保本與非保本。一方面,保本理財不再屬于資管產(chǎn)品范疇,或?qū)⒅饾u退出市場;另一方面,非保本理財即常見的預(yù)期收益類型銀行理財產(chǎn)品,未來不僅要打破剛兌還要實(shí)行凈值化管理。

從2004年至今,銀行理財從千億元迅猛擴(kuò)張至近30萬億元,成為百萬億的大資管業(yè)中的絕對霸主,最重要的原因乃是商業(yè)銀行的隱形剛兌功能。建立在預(yù)期收益率上的銀行理財,一旦打破剛兌推行凈值化管理,零售端客戶不一定能適應(yīng)與接受。

“結(jié)構(gòu)性存款在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅擴(kuò)張,其實(shí)是在替代之前保本理財。” 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛解釋道。目前,存款雖然在理論上已實(shí)現(xiàn)了利率市場化,但實(shí)踐中,央行會對存款利率進(jìn)行窗口指導(dǎo),設(shè)定利率的合理上限。另一方面,銀行將保本理財視為存款,同時又不受利率上限限制。因此,保本理財相當(dāng)于銀行用來競爭存款的工具。

“按照資管新規(guī)征求意見稿的規(guī)定,資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益,這意味著保本理財或?qū)⒅饾u退出市場。但對于銀行來說,仍需要一個利率市場化的工具來競爭存款規(guī)模。在這種情況下,結(jié)構(gòu)性存款就應(yīng)運(yùn)而生。”曾剛分析指出。

什么是結(jié)構(gòu)性存款?定期存款+期權(quán)

根據(jù)央行2010年頒發(fā)的《存款統(tǒng)計(jì)分類及編碼標(biāo)準(zhǔn)(試行)》,結(jié)構(gòu)性存款指金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

通俗來講,結(jié)構(gòu)性存款就是“定期存款+期權(quán)”。

根據(jù)聯(lián)訊證券研究院的解析,結(jié)構(gòu)性存款一般是將存款投向兩大部分,占比最大的一部分資金和普通存款一樣,運(yùn)用在銀行信貸或者固定收益類等低風(fēng)險產(chǎn)品,保證基本的安全和收益;另一部分用于投資高收益、高風(fēng)險的產(chǎn)品,如指數(shù)、匯率、黃金、各種金融衍生品等,使得在承受一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上有獲得較高收益的機(jī)會。

在招商銀行官網(wǎng),有大量從14-365天期限的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。我們以“招商銀行掛鉤黃金兩層區(qū)間十二個月結(jié)構(gòu)性存款”為例,詳細(xì)說明這類產(chǎn)品究竟如何計(jì)算收益。

按照產(chǎn)品說明書,該產(chǎn)品預(yù)期到期利率為1.75%-4.25%(年化),存款起點(diǎn)為5萬元,期限365天。

掛鉤標(biāo)的為標(biāo)價掛鉤黃金價格水平為觀察日倫敦洲際交易所發(fā)布的下午定盤價。第一重波動區(qū)間是指黃金價格從“期初價格-550 美元”至“期初價格+550 美元”的區(qū)間范圍(含邊界)。

測算示例:假設(shè)黃金期初價格為1650 美元/盎司,則第一重波動區(qū)間為 1100-2200 美元/盎司。

假設(shè):到期觀察日黃金價格為 1880 美元/盎司,在區(qū)間內(nèi),則存款利率 4.25%(年化);

假設(shè):到期觀察日黃金價格1000 美元/盎司,突破區(qū)間,則存款利率 1.75%(年化);

簡言之,如果投資者購買本款產(chǎn)品,最高可獲得4.25%收益率,最低為1.75%。

結(jié)構(gòu)性存款有何風(fēng)險?

資管新規(guī)后或出臺相關(guān)監(jiān)管細(xì)則

“結(jié)構(gòu)性存款看起來太酷了,但事實(shí)上它們的不同之處就是嵌入了期權(quán)等衍生品,然而這些嵌入期權(quán)也給銀行帶來一些問題。”聯(lián)訊證券研究院分析指出。

一方面,衍生品是高杠桿、高風(fēng)險的金融產(chǎn)品,不屬于《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的商業(yè)銀行允許經(jīng)營范圍。另一方面,期權(quán)等衍生品的選擇需要強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì),銀行的人員配備也不到位。在這種情況下,銀行就需要和非銀機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,發(fā)揮其他非銀金融機(jī)構(gòu)的投研優(yōu)勢進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資決策。

從監(jiān)管層面來說,聯(lián)訊證券認(rèn)為,回歸表內(nèi)就意味著這部分資金從“影子銀行”回歸“銀行”,被統(tǒng)入了MPA考核等監(jiān)管之下。所以從這個意義上來看,監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的態(tài)度不會像銀行理財一樣明確禁止。

華創(chuàng)債券團(tuán)隊(duì)表示,盡管目前國內(nèi)尚無專門針對結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)監(jiān)管文件和細(xì)則,但是參考香港、新加坡等國際發(fā)達(dá)金融市場經(jīng)驗(yàn)來看,結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管顯著嚴(yán)格于普通存款業(yè)務(wù)?!拔覀冾A(yù)測,資管新規(guī)正式下發(fā)后,在目前嚴(yán)監(jiān)管背景下,結(jié)構(gòu)性存款的業(yè)務(wù)管理規(guī)則也將很快落地,交易方面或?qū)⒀永m(xù)此前《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,而銷售端則接近于現(xiàn)有理財業(yè)務(wù),而非存款業(yè)務(wù)?!?/p>

“從中長期來看,監(jiān)管層是否會根據(jù)結(jié)構(gòu)性存款的特征,出臺有針對性的監(jiān)管措施,仍需有待觀察?!痹鴦偡治鲋赋?。


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