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國家環(huán)保趨嚴(yán)推動(dòng) 分散染料價(jià)格進(jìn)入上漲通道

  • 2017年7月24日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 1083 69
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分散染料本周提價(jià)2000元/噸,至2.4萬元/噸,后期仍有漲價(jià)空間。今年以來,分散、活性染料價(jià)格逐步上漲,之后一度略有回調(diào)。但隨著近期事故頻發(fā)、環(huán)保收緊,分散染料價(jià)格再度開啟上漲通道。國務(wù)院第九督查組于7月16日至27日對(duì)山東省進(jìn)行實(shí)地督查,當(dāng)?shù)夭糠种行∪玖掀髽I(yè)

印染行業(yè)

目前我國已經(jīng)成為全球最大的染料生產(chǎn)國和貿(mào)易國,染料生產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的60-70%。在近幾年染料行業(yè)產(chǎn)能過剩和環(huán)保壓力的雙重影響下,技術(shù)落后、生產(chǎn)效率低下的中小染料生產(chǎn)企業(yè)逐漸退出市場(chǎng),而隨著染料大廠規(guī)劃的產(chǎn)能項(xiàng)目逐漸投產(chǎn),行業(yè)集中度不斷提升,行業(yè)龍頭企業(yè)將通過擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提高產(chǎn)品毛利率實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績?cè)鲩L。

短期從需求端看,印染行業(yè)已進(jìn)入需求旺季,產(chǎn)品銷售旺盛;且下游企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期,染料生產(chǎn)企業(yè)及印染企業(yè)庫存均處于低位,染料價(jià)格持續(xù)走高。建議重點(diǎn)關(guān)注盈利彈性大的閏土股份及行業(yè)內(nèi)最大龍頭浙江龍盛。

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浙江龍盛:染料量價(jià)齊升,一季度業(yè)績大幅增長

公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.01億元,同比大幅增長62.37%。公司1q2017實(shí)現(xiàn)營收39.39億元,同比增長32.16%,實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.01億元,同比大幅增長62.37%;實(shí)現(xiàn)eps0.15元/股。公司一季度業(yè)績大幅增長主要系染料量價(jià)齊升所致。

染料進(jìn)入去庫存周期,一季度銷量大增。公司1q2017累計(jì)生產(chǎn)染料5.5萬噸,銷售7.9萬噸,實(shí)現(xiàn)營收26.05億元;公司染料銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量,主要系進(jìn)入2017年以來行業(yè)進(jìn)入去庫存周期。公司2016年累計(jì)銷售染料僅為19.61萬噸,同比下滑14.57%,而1q2017染料銷量已占2016年全年40%,判斷2017年公司染料銷量將重新回到正常水平,較2016年同期大幅上升。

染料價(jià)格同比小幅上升,德司達(dá)盈利能力穩(wěn)定。從公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出,1q2017國內(nèi)分散和活性染料價(jià)格同比小幅上升,環(huán)比略有下降;德司達(dá)分散染料價(jià)格同比環(huán)比均有小幅提升,德司達(dá)活性染料價(jià)格同比上漲,環(huán)比略有下降。另一方面,從成本角度看,國內(nèi)分散染料主要成本基本保持不變,活性染料主要原材料對(duì)位酯呈下降趨勢(shì);而德司達(dá)分散染料和活性染料主要原材料價(jià)格均略有下降。因而公司1q2017毛利率同比大幅提升3.77個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比持平。

環(huán)保整治加強(qiáng),中間體成本上漲推動(dòng)染料價(jià)格趨勢(shì)向上。1q2017公司中間體主要原材料價(jià)格走勢(shì)呈顯著上升趨勢(shì),在此推動(dòng)下間苯二胺和間苯二酚價(jià)格也略有上漲。隨著原油價(jià)格反彈,染料中間體原材料純苯、環(huán)氧乙烷以及萘系列中間體等均顯著拉漲,染料中間體價(jià)格將進(jìn)入上行通道。同時(shí)伴隨環(huán)保整治力度的加強(qiáng),將使得染料綜合成本不斷攀升,在此雙重因素刺激下染料價(jià)格后續(xù)有望繼續(xù)走強(qiáng)。

公司成功進(jìn)軍食品添加行業(yè),染料價(jià)格有望走強(qiáng)助推業(yè)績好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2017-2019年公司eps分別為0.79元、0.86元、0.90元。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

閏土股份:1q2017染料量價(jià)齊升,公司盈利大幅增長

2016年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6.6億元,同比下滑10.04%。公司2016年實(shí)現(xiàn)營收43.53億元,同比下滑3.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6.6億元,同比下滑10.04%;實(shí)現(xiàn)eps0.86元/股。公司1q2017實(shí)現(xiàn)營收14.53億元,同比大增59.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.6億元,同比大幅增長175.49%;實(shí)現(xiàn)eps0.21元/股。公司同時(shí)公告1h2017預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3-3.5億元,同比增長13.63%-32.56%;以此測(cè)算,2q2017預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.4-1.9億元,同比下滑7.72%-32%。

2016染料量增價(jià)跌,扣非后利潤小幅下降。公司2016年累計(jì)銷售染料14.74萬噸,同比增長14.22%,市場(chǎng)占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)染料市場(chǎng)份額第二位。另一方面,2016年染料價(jià)格先漲后跌,全年來看公司染料銷售稅后均價(jià)為2.38萬元/噸,較2015年2.78萬元/噸同比下滑14.57%;染料毛利率為33.19%,較2016年同期小幅減少0.47個(gè)百分點(diǎn)。受此影響,公司全年實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤6.5億元,同比僅小幅下滑2.19%。

1q2017染料量價(jià)齊升,繼續(xù)看好后期價(jià)格走勢(shì)。2017年行業(yè)進(jìn)入快速去庫存階段,公司染料銷量和價(jià)格大幅上升。2017年一季度以來,染料價(jià)格已提價(jià)2次,分散染料價(jià)格從年初23元/公斤上漲至28元/公斤,活性染料價(jià)格從22元/公斤上漲至29元/公斤。隨著原油價(jià)格反彈,染料中間體原材料純苯、環(huán)氧乙烷以及萘系列中間體等均大幅漲價(jià),染料中間體價(jià)格將進(jìn)入上行通道。同時(shí)伴隨環(huán)保整治力度的加強(qiáng),將使得染料綜合成本不斷攀升,在此雙重因素刺激下染料價(jià)格后續(xù)有望繼續(xù)走強(qiáng)。

公司未來外延步伐仍將持續(xù),值得期待。公司此前停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組,并于2017年1月12日公告因資產(chǎn)購買交易的核心交易條款不能達(dá)成一致意見而終止重組,并承諾復(fù)牌之日起1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。盡管此次重組沒有成功,但公司外延步伐并未停止,公司主業(yè)染料業(yè)務(wù)能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流,從而給外延收購創(chuàng)造有利條件。公司表示將繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,積極創(chuàng)造有利條件進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局,繼續(xù)利用資本市場(chǎng)積極尋求外延式發(fā)展機(jī)會(huì)。

預(yù)計(jì)公司2017-2019年的eps為1.01、1.13、1.27元。公司作為染料標(biāo)地,業(yè)績彈性最大,故給予公司2017年18倍pe。

風(fēng)險(xiǎn)提示。染料價(jià)格下跌,宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

安諾其:精細(xì)化染料龍頭,產(chǎn)業(yè)鏈布局多點(diǎn)開花

公司2016年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元,同比增長45.46%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤8185.8萬元,同比增長32.12%。公司營收同比大幅增長主要來自于七彩云電商平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營,以及產(chǎn)能增加、銷售渠道拓展等因素;凈利潤同比增長主要來自于銷售額增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、中間體投產(chǎn)、新產(chǎn)品銷量提升以及污水ppp項(xiàng)目帶來的貢獻(xiàn)等。

產(chǎn)能擴(kuò)張順利,未來仍有空間。2016年,公司分散染料25000噸生產(chǎn)環(huán)保項(xiàng)目的竣工驗(yàn)收通過,使公司分散染料產(chǎn)能增至36000噸。截止年底,公司已形成分散染料36000噸、活性染料8500噸、染料濾餅7000的生產(chǎn)能力,另外,“煙臺(tái)安諾其精細(xì)化工30000噸中間體項(xiàng)目”已完成了項(xiàng)目初期工程,截至報(bào)告期期末部分中間體已投產(chǎn),保證了部分主要分散原料的供應(yīng)。公司非公開發(fā)行募集資金申請(qǐng)于2017年1月審核通過,中間體及活性染料技改項(xiàng)目在列,未來產(chǎn)能有望繼續(xù)擴(kuò)張。

七彩云平臺(tái)順利運(yùn)營,拓展銷售模式。七彩云電商平臺(tái)于2016年4月上線,建立了染料及相關(guān)化學(xué)品的細(xì)分化b2b電子商務(wù)平臺(tái),同時(shí)還承擔(dān)著教育培訓(xùn)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)信息平臺(tái)。2016年,該平臺(tái)累計(jì)交易額突破3億元,合作印染企業(yè)會(huì)員500多家,簽約供應(yīng)商超過50家。不斷拓展新業(yè)務(wù),打開成長空間。公司污水處理項(xiàng)目“蓬萊市北溝工業(yè)區(qū)20,000t/d工業(yè)污水項(xiàng)目”以及“東營河口經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)污水項(xiàng)目”,穩(wěn)步推進(jìn),東營北港已實(shí)現(xiàn)凈利潤512.21萬元。公司投資3000萬元,獲得蘇州銳發(fā)10%股權(quán),并獲得銳發(fā)公司增資擴(kuò)股部分70%的股份受讓權(quán),從而正式進(jìn)入數(shù)碼印花噴頭的研發(fā)和應(yīng)用市場(chǎng)。

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司17-19年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元、1.72億元、2.33億元,同比增長64%、28%、35%,對(duì)應(yīng)pe 35x、27x和20x。

延伸閱讀

細(xì)分市場(chǎng)研究 可行性研究 商業(yè)計(jì)劃書 專項(xiàng)市場(chǎng)調(diào)研 兼并重組研究 IPO上市咨詢 產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃 十三五規(guī)劃

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