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外儲跌破3萬億 外儲持續(xù)縮水對百姓有何影響?

2017年2月9日     來源:俠客島      編輯:zhoujiale      繁體
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終于,中國外儲跌破3萬億了。回想當年,專家們還在為外匯儲備即將漲破4萬億頭疼,轉(zhuǎn)眼間,同一批專家又一次為外儲縮水而深深憂慮了。

  終于,中國外儲跌破3萬億了。回想當年,專家們還在為外匯儲備即將漲破4萬億頭疼,轉(zhuǎn)眼間,同一批專家又一次為外儲縮水而深深憂慮了。

外儲跌破3萬億

  同感憂慮的還有普通老百姓。自媒體的過度泛濫,使原本具有高度專業(yè)性的財經(jīng)新聞,被解讀成了與菜場買菜都相關的家里事,再配以聳人聽聞的標題——難怪不少身邊的朋友都來問我,這是不是代表要出大事了。其實,這個新聞,象征意義大于實際意義,這一點上反映出的今年形勢,也不比去年差。
  為什么這么說?
  原因
  先看此次外儲縮水的原因。
  原因之一,人民幣貶值帶來的藏匯于民和資本外流人人都知道,但中國進出口貿(mào)易出現(xiàn)瓶頸這個理由,提的人卻不多。事實上,中國的外匯儲備,本來就是依靠出口創(chuàng)匯一分一厘積攢起來的,因此其增加減少,和出口貿(mào)易有著非常直接的關系。
  2015年以來,中國的出口業(yè)遇到了非常明顯的瓶頸。根據(jù)海關數(shù)據(jù),以人民幣計價,15年中國出口總額出現(xiàn)了1.8%的下降,是09年以來的首次下降;而16年,這個數(shù)據(jù)續(xù)降了2%。出口在中國GDP中的比重,也從06年38.6%的峰值,下降至20%左右的水平。
  由于中國經(jīng)濟還在調(diào)結(jié)構(gòu)促消費,而世界貿(mào)易大環(huán)境又受到反全球化思潮的影響,因此在可以預見的未來幾年里,中國出口都很難重返過去的增長快車道。從這個角度來說,外儲的縮水是不可避免的,也是會持續(xù)的。

  然而,島叔個人很認同財政部內(nèi)控委員會委員張連起接受采訪時說的一句話:“外匯儲備的重心應該是生產(chǎn)和發(fā)展,也就是外貿(mào)和實體經(jīng)濟的振興程度,而不是外匯儲備的規(guī)模和數(shù)字。”
  我們看到,上個月監(jiān)管層也開始重提久違的“創(chuàng)匯”二字,但這次的重點不是出口創(chuàng)匯,而是“擴流入”,也就是依靠改革和擴大對外開放來吸引外資。如果中國經(jīng)濟能持續(xù)增長,改革開放能繼續(xù)推進,外儲自然而然也會因為新的因素而穩(wěn)定,匯率壓力也就迎刃而解。
  幅度
  那么,縮水的幅度怎么樣?
  客觀來講,今年一月以來,外儲的縮水幅度還是挺大的,至少比表面上看起來的要大。這是因為,外儲的變動,不僅取決于外匯的流入流出,還取決于自身估值的變動。
  一月份,由于美元相對主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的貶值,而外匯儲備的貨幣組成是多元化的,因此折合成美元后,外儲理應有250億美元的增長(數(shù)據(jù)來自于高盛的研報)。由此看來,一月份的外匯流出量,并非表面上看到的120億美元,而是370億美元。這個量超過了去年12月的350億美元(經(jīng)過同樣調(diào)整),也帶動外匯儲備跌破3萬億整數(shù)關口。
  當然,嚴謹?shù)耐顿Y者會等待央行月中公布的外匯占款數(shù)據(jù)進行交叉驗證,只有對比這兩組數(shù)據(jù)后,才能排除大部分干擾因素,搞清楚外匯究竟流出了多少。
  那么,這個縮水幅度值不值得擔憂呢?島叔個人的意見是值得警惕,毋需擔憂。原因有以下幾點。

  淡定
  首先,跌破整數(shù)關口這事兒,除了讓媒體比較容易寫標題之外,沒有什么實際意義。就像2005年股市跌破了1000點這么可怕的整數(shù)關口,可事后證明998就是歷史大底一樣,跌破三萬億美元,只能證明中國之前的外儲規(guī)模實在是太龐大了。要知道,目前的中國的外儲規(guī)模,仍然相當于全世界所有國家外匯儲備的將近30%,是第二名日本的2.5倍,第三名沙特的5倍。
  其次,四百億的縮水幅度有多嚇人,要放在整個外儲進入下降周期的大背景來看。
  自從14年外儲規(guī)模見頂以來,單月下降幅度超過400億的有9個月。其中15年末到16年初的三個月,更是連續(xù)縮水1000億左右。考慮到年末年初是企業(yè)和個人結(jié)售匯高峰,今年的春節(jié)境外消費高峰又提前到了一月份,應該說,和去年同期的流出速度相比,今年的外儲縮水可謂十分“溫和”。
  這種溫和,一方面應該歸功于美元回調(diào)給人民幣喘息空間,一月匯率反而有所升值,從而降低了換匯壓力(部分媒體說匯率升值是由于央媽“維穩(wěn)”,這是不準確的);另一方面,則有賴于外管局愈發(fā)嚴格的外匯管制。
  從市場的反應也可以印證,今年形勢好于去年。回想去年初,國內(nèi)股市熔斷、海外股市風雨飄搖,匯率則一路貶值,離岸人民幣價差一度拉到1000bps;今年的市場則波瀾不驚,離岸人民幣甚至從一開年就保持了倒掛狀態(tài)(即相對在岸人民幣匯率更強勢),即便公布了外儲數(shù)據(jù)后,倒掛幅度仍有400bps。
  影響
  那么,外儲這樣持續(xù)下降,對咱們老百姓到底有沒有影響?
  簡單說,馬照跑舞照跳,直接影響幾乎沒有。但也有兩點值得注意。
  一是外匯管制,大概率還會從嚴從緊。從過去幾個月的實施情況來看,對個人的外匯管制主要是加強制度執(zhí)行,而非設立新的關卡,因此只要遵循規(guī)則辦事即可;
  二是市場利率還會繼續(xù)上行。因為中國傳統(tǒng)的貨幣投放機制由于外儲的下降被打破,流動性有天然的收緊要求,加上今年的監(jiān)管主題是降杠桿控風險,央媽“大水漫灌”成為歷史,因此利率的上行是可以預見的,最近余額寶等貨幣基金的表現(xiàn)已經(jīng)開始反映。如果手上有些閑錢要買理財,不如扭轉(zhuǎn)過去兩年搶長期產(chǎn)品鎖定高利率的思路,買成短期等等看,也許會有更好的產(chǎn)品出現(xiàn)。
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