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我國電解鋁行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 電解鋁行業(yè)將有望迎來高利潤格局

  • 2021年8月12日 YeYuJuan來源:上海證券報 中研網(wǎng) 775 47
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在碳中和政策背景下,高能耗的電解鋁行業(yè)管理將趨嚴。一方面,中長期電解鋁產(chǎn)能天花板開放的概率極低,另一方面,基于能耗雙控導(dǎo)致的減產(chǎn)頻率有望增加。同時,新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起,為電解鋁行業(yè)帶來新的穩(wěn)定增量需求。未來,電解鋁行業(yè)將有望迎來高利

我國電解鋁行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

鋁有非常好的延展性,能夠形成致密的氧化鋁薄膜,有一定的耐腐蝕能力。同時,由于起重量輕、導(dǎo)電性好,在實際中有廣泛的應(yīng)用。

鋁被廣泛使用在有色金屬行業(yè)當中,是有色金資產(chǎn)貢獻率最高的產(chǎn)業(yè)之一。鋁本身就是常用的生產(chǎn)物資,另一方面也是重要的戰(zhàn)略物資。隨著科學(xué)技術(shù)發(fā)展和新工業(yè)領(lǐng)域發(fā)展,鋁的使用范圍也越來越廣泛,需求繼續(xù)增加。同時,電解鋁還可以被認為是可持續(xù)發(fā)展的工業(yè),產(chǎn)品具有很高的可回收性。因此電解鋁工業(yè)是中國可持續(xù)發(fā)展在戰(zhàn)略上的重要保證。

中國電解鋁行業(yè)從2002年開始,電解鋁產(chǎn)量開始過剩,受下游行業(yè)需求下降影響,中國2008年電解鋁過剩預(yù)計達到50萬噸。電解鋁需求增速放緩,受經(jīng)濟危機影響,來自房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的需求增速大幅下滑,而來自于電力設(shè)備行業(yè)的需求仍保持快速增長,包裝行業(yè)對電解鋁的需求量保持穩(wěn)定。中國鋁土礦資源稀缺,鋁礦資源只能再維持10年,不可能再支撐電解鋁行業(yè)年均20%左右的擴張速度。電解鋁的生產(chǎn)成本價在15000元/噸-17500元/噸,而電解鋁的價格僅為13400元/噸,行業(yè)虧損嚴重。原料進一步下跌,中國電解鋁企業(yè)的平均生產(chǎn)成本也在15000元左右,因此鋁價大幅下跌的可能性很小。

當前我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)能集中度極高,行業(yè)內(nèi)競爭愈發(fā)激烈,同時,產(chǎn)能小企業(yè)也越來越在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟甚至無法存活。行業(yè)內(nèi)重點企業(yè)有中國鋁業(yè)股份有限公司、焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司、云南鋁業(yè)股份有限公司、山西關(guān)鋁股份有限公司、山東鋁業(yè)股份有限公司、河南中孚實業(yè)股份有限公司。

碳中和計劃給電解鋁行業(yè)帶來新機遇

今年以來,鋁產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)提升。一方面,電解鋁產(chǎn)能受限于政策天花板,加上電力供應(yīng)緊張等事件頻發(fā),電解鋁供給偏緊。另一方面,新能源汽車、光伏等新興行業(yè)的蓬勃發(fā)展將推動鋁需求持續(xù)增長。在此背景下,上市鋁企盈利水平顯著改善。

累計有5個省份的電解鋁企業(yè)因限電政策開工率下移并有所減產(chǎn)。目前計劃減及已減產(chǎn)產(chǎn)能達162.6萬噸/年,占全國建成年產(chǎn)能的3.7%。

電解鋁生產(chǎn)利潤一度創(chuàng)下了歷史最高點。目前,電解鋁生產(chǎn)利潤仍處于近年來較高水平。截至上周,國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均毛利為5197.65元/噸,較年初增長約157%。

但近期的碳中和計劃又給電解鋁行業(yè)帶來新的機遇。碳中和有望驅(qū)動我國電解鋁產(chǎn)能進一步向西南地區(qū)等具備水電優(yōu)勢的區(qū)域轉(zhuǎn)移,同時提升火電鋁成本水平,最終導(dǎo)致電解鋁邊際成本曲線陡峭化,水電鋁的成本優(yōu)勢日益凸顯。據(jù)IAI數(shù)據(jù),2019年全球電解鋁生產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,煤電占64%,水電占25%,天然氣占10%,核能占1%;而我國煤電占比為88%,水電僅為11%,明顯低于全球水電平均占比的25%。以上能源結(jié)構(gòu)導(dǎo)致在電解鋁冶煉環(huán)節(jié),全球平均噸鋁電力消耗的碳排放僅為10.4噸,而我國是12.8噸,高于平均值23%。我們認為,全國碳排放交易管理開始實施,鋁行業(yè)碳排放交易箭在弦上,采用水電綠色能源生產(chǎn)的電解鋁更加具備成本競爭優(yōu)勢,按照當前噸鋁火電部分消耗11.2噸和噸碳交易50元測算,單噸火電鋁和綠色水電鋁的碳排放交易差額為560元,約占成本4%。未來隨著碳排放管制的強化,火電鋁產(chǎn)能均有可能面臨碳排放成本加成,進而造成電解鋁邊際成本曲線陡峭化,在此背景下水電鋁企業(yè)有望進一步向邊際成本曲線左側(cè)移動,成本優(yōu)勢將日益凸顯。

同時電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革。2017年的電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革紅利在2020年下半年開始展現(xiàn),4500萬噸產(chǎn)能紅線使國內(nèi)電解鋁供給彈性逐步消失,隨著需求逐步增長,供需格局將日益緊張。同時,氧化鋁相對于電解鋁的產(chǎn)能過剩問題也將日益嚴峻,從而持續(xù)壓制電解鋁的原料成本。

電解鋁行業(yè)將有望迎來高利潤格局

在碳中和政策背景下,高能耗的電解鋁行業(yè)管理將趨嚴。一方面,中長期電解鋁產(chǎn)能天花板開放的概率極低,另一方面,基于能耗雙控導(dǎo)致的減產(chǎn)頻率有望增加。同時,新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起,為電解鋁行業(yè)帶來新的穩(wěn)定增量需求。未來,電解鋁行業(yè)將有望迎來高利潤格局。

欲了解電解鋁行業(yè)具體詳情可點擊查看《2021-2026年中國電解鋁行業(yè)發(fā)展前景戰(zhàn)略及投資風險預(yù)測分析報告》。

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