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央行開展2000億元MLF操作和100億元逆回購(gòu)操作 逆回購(gòu)對(duì)股市的影響分析

  • 2021年6月15日 LiuMingYue來(lái)源:央行 華爾街 999 63
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為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2021年6月15日人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)6月15日MLF到期的續(xù)做)和100億元逆回購(gòu)操作。受到疫情的影響,2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)毫無(wú)懸念地出現(xiàn)了萎縮。美國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示,2020年該國(guó)GDP萎縮了3.5%,達(dá)到二戰(zhàn)后最高水平

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2021年6月15日人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)6月15日MLF到期的續(xù)做)和100億元逆回購(gòu)操作。受到疫情的影響,2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)毫無(wú)懸念地出現(xiàn)了萎縮。美國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示,2020年該國(guó)GDP萎縮了3.5%,達(dá)到二戰(zhàn)后最高水平,而這還是建立在美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)?!坝♀n”的基礎(chǔ)上。截至去年6月底,美聯(lián)儲(chǔ)的“印鈔”規(guī)模一度達(dá)到3萬(wàn)億美元。在其大規(guī)模放水的情況下,美元指數(shù)開始走弱。目前,美元指數(shù)已經(jīng)跌至90大關(guān)附近,與其此前高點(diǎn)103相比下跌了近13%。

逆回購(gòu)對(duì)股市的影響分析

央行逆回購(gòu)目的主要是向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性,當(dāng)然,同時(shí)可以獲得回購(gòu)的利息收入。操作就是央行把錢借給商業(yè)銀行,商業(yè)銀行把債券質(zhì)押給央行,到期的時(shí)候,商業(yè)銀行還錢,債券回到商業(yè)銀行賬戶上。

因此,央行逆回購(gòu)對(duì)股市是利好,央行逆回購(gòu)本質(zhì)上就是向市場(chǎng)輸入流動(dòng)性,如果這個(gè)流動(dòng)性緩解了股市的資金壓力,理論上是對(duì)股市利好。

此前,央行公開市場(chǎng)小額凈投放,資金面穩(wěn)中偏松,但受稅期影響,資金利率多上行,隔夜回購(gòu)利率上行逾40BPs至2%附近。債市方面,資金面偏松疊加A股繼續(xù)走弱,支撐債市情緒回暖,利率債收益率多下行。

2020年,期貨市場(chǎng)新增4個(gè)期貨品種(LPG、短纖、低硫燃料油、國(guó)際銅),8個(gè)期權(quán)品種(菜粕期權(quán)、LPG期權(quán)、動(dòng)力煤期權(quán)、塑料期權(quán)、PP期權(quán)、PVC期權(quán)、鋁期權(quán)、鋅期權(quán))。目前,期貨市場(chǎng)上的期貨和期權(quán)品種共87個(gè)。其中,期貨68個(gè),期權(quán)19個(gè)。作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的期貨行業(yè),這87個(gè)期貨期權(quán)品種覆蓋貴金屬、有色金屬、鐵合金、鋼材、建材、煤炭、能源、化工、谷物、飼料、油脂、軟商品、農(nóng)副、股指、國(guó)債等15個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域,期貨市場(chǎng)套期保值效率在90%以上的期貨品種超過(guò)55%。

春節(jié)假期期間,海外原油等工業(yè)品價(jià)格驟漲推升通脹預(yù)期;美債收益率大幅攀升,10年期美債收益率創(chuàng)近一年新高;歐債收益率全線上漲,亦創(chuàng)階段性新高。市場(chǎng)也高度關(guān)注通脹預(yù)期下的中國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)。

據(jù)了解,原油價(jià)格上漲可能通過(guò)兩個(gè)渠道推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券收益率走高:全球工業(yè)品價(jià)格上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PPI上行形成輸入性通脹,進(jìn)而推動(dòng)央行邊際收緊貨幣政策。此外,中美利差收窄后,外資可能減少對(duì)中國(guó)債券的配置。

近期通脹交易盛行,大宗商品大漲,利率也跟隨出現(xiàn)上行,但在央行傳遞維穩(wěn)信號(hào)的情況下,利率暫時(shí)止住了上行動(dòng)力。短期來(lái)看,短端利率的壓力可能不大,畢竟央行貨幣政策還沒(méi)有轉(zhuǎn)向;但長(zhǎng)端利率受通脹壓力的影響還存在上行壓力,后續(xù)10年期國(guó)債收益率將上行至3.5%以上的水平。數(shù)據(jù)顯示,2月22日10年期國(guó)債收益率逼近3.3%,相比春節(jié)前已上行6BP。在債券市場(chǎng)上,債券收益率與債券市值成反比:當(dāng)收益率走低時(shí),債券市值上升,債市走牛;反之則是熊市。

縱觀近年來(lái)期貨行業(yè)發(fā)展,伴隨著市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深,衍生品工具供給提速,期貨市場(chǎng)的邊界不斷擴(kuò)展。在加速發(fā)展的市場(chǎng)背景下,期貨公司業(yè)績(jī)分化的特點(diǎn)日趨明顯。自2019年以來(lái),從鼓勵(lì)市場(chǎng)化兼并收購(gòu)、放開外資持股比例、優(yōu)化分類評(píng)級(jí)制度、開放牌照申請(qǐng)等政策方面的變動(dòng)來(lái)看,行業(yè)出清的機(jī)制正在初步建立完善,市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果必將導(dǎo)致期貨公司優(yōu)勝劣汰,這一趨勢(shì)在未來(lái)幾年有望進(jìn)一步加速。

未來(lái)該行業(yè)具體詳情可點(diǎn)擊中研研究院出版的《2021-2025年中國(guó)期貨行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》

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