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新版地方債發(fā)行管理辦法出爐 未來地方債投資方向如何安排?

  • 2020年12月19日 GuoMeng來源:互聯(lián)網(wǎng) 433 22
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12月18日,財(cái)政部發(fā)布《地方政府債券發(fā)行管理辦法》(下稱《辦法》),將于2021年1月1日起施行。自2015年發(fā)布的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》(財(cái)庫〔2015〕64號(hào))和《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》(財(cái)庫〔2015〕83號(hào))(下稱《辦法(2015)》)同時(shí)廢止

新版地方債發(fā)行管理辦法出爐

12月18日,財(cái)政部發(fā)布《地方政府債券發(fā)行管理辦法》(下稱《辦法》),將于2021年1月1日起施行。自2015年發(fā)布的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》(財(cái)庫〔2015〕64號(hào))和《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》(財(cái)庫〔2015〕83號(hào))(下稱《辦法(2015)》)同時(shí)廢止。

地方政府債券是地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證,是指有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。同中央政府發(fā)行的國債一樣,地方政府債券一般也是以當(dāng)?shù)卣亩愂漳芰ψ鳛檫€本付息的擔(dān)保。

今年未來應(yīng)對(duì)疫情,專項(xiàng)債新增規(guī)模達(dá)到了3.75萬億元,比去年的2.15萬億元多了74%,而去年新增專項(xiàng)債增速也達(dá)到了57.6%??梢哉f,在以專項(xiàng)債為地方基建項(xiàng)目進(jìn)行融資近兩年增長(zhǎng)很快,大部分比較迫切的基建項(xiàng)目已經(jīng)落地,未來專項(xiàng)債項(xiàng)目的投資效益和對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)都已經(jīng)大大降低。很多地方也出現(xiàn)了資金“趴賬”,“錢等項(xiàng)目”等問題,可見如何提高專項(xiàng)債使用效率將成為新的矛盾。在這種情況下,地方也需要結(jié)合“十四五”規(guī)劃,認(rèn)真思考和規(guī)劃未來投資的長(zhǎng)期安排,這是目前專項(xiàng)債加強(qiáng)管理的政策初衷。

據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2020年11月份,地方政府債券發(fā)行1384億元,全部為再融資債券。截至11月底,今年累計(jì)發(fā)行地方債62602億元,其中,新增債券44945億元,再融資債券17657億元。新增債券中,一般債券發(fā)行9479億元,完成全年計(jì)劃的100%;專項(xiàng)債券發(fā)行35466億元,完成全年計(jì)劃(37500億元)的94.6%。

財(cái)務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,10月地方政府債券(以下稱地方債)發(fā)行4429億元,其中,新增債券1899億元,再融資債券2530億元。截至10月底,今年累計(jì)發(fā)行地方債61218億元,其中,新增債券44945億元,再融資債券16273億元。新增債券中,一般債券發(fā)行9479億元,完成全年計(jì)劃的100%;專項(xiàng)債券發(fā)行35466億元,完成全年計(jì)劃(37500億元)的94.6%,完成已下達(dá)額度(35500億元)的99.9%。二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善。截至10月底,今年地方債現(xiàn)券交易量12.5萬億元,同比增加4.3萬億元;換手率(現(xiàn)券交易量/托管總量)0.49倍,同比增加0.1倍;質(zhì)押式回購規(guī)模18.3萬億元,同比增加2.5萬億元。

數(shù)據(jù)顯示,截至6月底,債券基金的整體平均收益為2.39%,得益于A股的轉(zhuǎn)暖,多只可轉(zhuǎn)債基金占據(jù)債基漲幅榜的前列,博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的收益率最高,上半年收益達(dá)20%;匯添富可轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債、中歐可轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債、工銀瑞信可轉(zhuǎn)債的凈值漲幅均在15%以上。然而,89只債基(不同的份額分開統(tǒng)計(jì))業(yè)績(jī)告負(fù),其中,9只債基的凈值跌幅在5%以上,虧損最多的甚至超過32%。

行情輪動(dòng)往往是資金再配置的過程。今年以來,A股上漲使得權(quán)益類基金規(guī)模顯著增長(zhǎng),固收產(chǎn)品規(guī)模整體呈縮水趨勢(shì)。據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,權(quán)益類基金僅開放式股票型基金上半年增長(zhǎng)2400多億元,使得該類基金6月底的規(guī)模達(dá)1.05萬億,創(chuàng)出歷史新高。固收產(chǎn)品方面,債券基金規(guī)模略有上漲,貨幣基金規(guī)模在縮水,固收產(chǎn)品的整體規(guī)模在縮水,其中,債券投資基金增長(zhǎng)約2400億元至3.26萬億,增幅達(dá)7.9%;貨幣市場(chǎng)基金規(guī)??s水4200多億元,縮水比例達(dá)到5.6%,6月底貨幣基金總規(guī)模為7.16萬億。

盡管債券基金的整體規(guī)模上半年在增長(zhǎng),但受累于債市的大環(huán)境,部分基金公司債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期,面臨較大贖回壓力。

債券市場(chǎng)是直接融資的重要渠道之一。央行數(shù)據(jù)顯示,截至2020年8月末,中國債券市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)112萬億元人民幣,已經(jīng)成為全球第二大債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力明顯增強(qiáng),并吸引更多國際投資者踴躍配置。

WIND數(shù)據(jù)顯示,今年以來截至11月30日,共有120只債券出現(xiàn)違約。

地方政府債券的安全性較高,被認(rèn)為是安全性僅次于“金邊債券”的一種債券,而且,投資者購買地方政府債券所獲得的利息收入一般都免交所得稅,這對(duì)投資者有很強(qiáng)的吸引力。

地方發(fā)債的閘門一打開,未來會(huì)怎么演變并不容易探討清楚;但至少有一點(diǎn)可以肯定,中央與地方的財(cái)權(quán)天平從此會(huì)出現(xiàn)有利于地方的偏移,從這一點(diǎn)出發(fā),很多未來的問題現(xiàn)在就可以看到一絲跡象。欲了解更多債券投資行業(yè)具體情況,可以點(diǎn)擊查看中研普華研究咨詢報(bào)告《2020-2025年中國債券投資行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

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