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人民幣年內破7概率較大 三大壓力乍現

  • 2018年7月20日 ZhouXun來源:券商中國 881 54
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人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。離岸匯率甚至一度跌破6.8關口,為去年7月以來的首次,跌幅擴大至逾500點,盤中最高觸及6.8029 。從17日開始,離岸人民幣從6.70跌至6.80,3天時間連破10道關口。

6.80的重要關口,還是破了!

7月19日,人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。離岸匯率甚至一度跌破6.8關口,為去年7月以來的首次,跌幅擴大至逾500點,盤中最高觸及6.8029 。從17日開始,離岸人民幣從6.70跌至6.80,3天時間連破10道關口。

在岸匯率跌幅更大,截至7月19日16:30,在岸人民幣兌美元匯率收盤報6.7734,較上一日下跌近600點,再創(chuàng)一年以來新低。

更為重要的是,在人民幣兌美元匯率加速貶值之際,在岸與離岸的價差持續(xù)擴大,一度擴大近400點。兩岸匯率價差的持續(xù)擴大,說明當前人民幣貶值預期較強。目前,越來越多的觀點認為,人民幣兌美元匯率年內破7的概率較大。

人民幣三大壓力乍現

未來若人民幣匯率繼續(xù)加速貶值,市場貶值預期持續(xù)惡化,央行也將大概率及時出手予以干預。但另一方面,考慮到昨日央行和銀保監(jiān)會釋放的加大信貸投放的消息,“寬貨幣+緊信用”政策組合轉向為“寬貨幣+寬信用”,信用擴張重啟,貨幣環(huán)境將中性偏松,中國的貨幣政策正與美國的貨幣政策日益分化。在這種背景下,人民幣匯率進一步承壓,市場和貨幣當局將如何“角力”?前景不確定性加大。

壓力一:貶值預期強化

觀察市場對人民幣匯率走勢預期的一個常用的風向標,就是CNH和CNY之間的價差。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示,判斷市場預期是否分化首先可以通過看CNH和CNY之間的價差大不大,如果不斷擴大,意味著供求失衡比較嚴重,單邊貶值預期會增強。然后看這種價差的偏離是不是持續(xù)在一個方向,持續(xù)在一個方向,就視為一種單邊預期。

近幾日,CNH和CNY之間的價差持續(xù)擴大,一度擴大近400點,今日的價差也在大多數時間維持在200點以上。“這兩天境內外匯差比較大,因為離岸市場市場化程度更高、受管制少,通常更加代表市場真實意愿?!北本┮淮笮型鈪R分析師對記者說。

壓力二:結售匯順差收窄近九成

反映市場主體購匯、結匯意愿的銀行結售匯數據表現也不容樂觀。盡管今日國家外匯局公布的6月數據顯示,當月銀行結售匯順差131億元人民幣,為連續(xù)第三個月順差,但順差規(guī)模環(huán)比大降近九成。同期,銀行代客遠期凈售匯887億元人民幣。上述數據均顯示,受6月人民幣步入快速貶值通道以來,跨境資金流動形勢也出現微調。

但在此之前,由于上半年人民幣匯率總體趨穩(wěn),跨境資金流動形勢向好。國家外匯局國際收支司司長王春英表示,總體來看,上半年我國外匯供求基本平衡,企業(yè)購匯意愿總體下降,外匯融資情況更趨平穩(wěn);結匯率有所上升,市場主體持匯意愿總體下降。

不過,隨著進入6月以來,人民幣兌美元匯率急轉直下,由上半年的升值變?yōu)榭焖儋H值,并已全部回吐上半年的升值,下半年跨境資金流動形勢能否保持上半年的良好態(tài)勢,則值得繼續(xù)觀察。

壓力三:美元指數走勢預期分化

根據目前的人民幣兌美元匯率中間價的定價機制,人民幣兌美元的走勢,很大程度上取決于美元指數的走勢,即美元走強,人民幣就相應走弱;美元走弱,人民幣則相應走強。因此,美元指數的未來走勢,對人民幣匯率的影響至關重要。

對此,管濤表示,目前還不好判斷?,F在市場上有不同看法。目前支持美元走強的因素,一是美國貨幣政策正常化的進度比較領先。不過,現在美國的利率水平已經1.75%,接近正常水平,預計加息已經進入尾聲。美國的兩年期和十年期國債收益率水平的利差已經逐漸扁平化收斂,有觀點甚至認為,經濟周期已經接近尾聲。

第二個因素來自歐洲等其他市場。因為外匯是一種貨幣和另一種貨幣的比價關系,去年美元弱勢,主要是因為歐洲經濟超預期。但是今年開局至今,歐洲經濟并不是特別理想,同時意大利、西班牙等出現政局動蕩,歐元下跌較多。未來不知道歐洲經濟是否會重拾升勢,歐洲政局動蕩能否緩解。

誠如管濤所說,目前市場對于美元指數的走勢預判缺失存在分化。不過,正是由于對美元走勢預期分化,亦有一種觀點認為,未來人民幣兌美元匯率會成雙向波動走勢,只不過波動幅度會加大。

銀保監(jiān)會主席郭樹清近日就表示,人民幣匯率經過去年以來的調整,已進入雙向波動的合理區(qū)間,經濟基本面決定了其不存在大幅貶值的可能。作為一個逐漸國際化的新興儲備貨幣,人民幣未來總體上會趨于走強。過去30多年里,凡是看貶人民幣、搶購并較長時間持有外匯的居民和企業(yè),最終都蒙受了較大損失。近些年里,一些國際投機者試圖通過做空人民幣謀取暴利,事實證明他們嚴重誤判了形勢。

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