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上市公司債券“違約潮”會(huì)否到來?

  • 2018年5月28日 ZhangHongYuan來源:中國證券報(bào)·中證網(wǎng) 1195 77
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今年以來數(shù)家上市公司發(fā)生債券違約,引發(fā)市場擔(dān)憂“違約潮”會(huì)否到來。


這點(diǎn)可以從近期不少發(fā)行人推遲或取消債券發(fā)行得以佐證。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來共有314只、總計(jì)1933億元債券取消或推遲發(fā)行。其中,公司債年內(nèi)取消或延遲發(fā)行規(guī)模為135億元。

“長期來看,二級市場收益率的變化會(huì)向一級市場發(fā)行利率傳導(dǎo),不同資質(zhì)發(fā)行人的融資成本差距會(huì)進(jìn)一步拉開,對資質(zhì)較好的發(fā)行人而言,他們的融資成本可能有所降低,將更愿意來交易所市場發(fā)債,從而進(jìn)一步提高交易所市場較高信用等級債券的供給,優(yōu)化交易所債券市場結(jié)構(gòu),也為投資人提供更加多樣化的選擇。”該人士認(rèn)為,對資質(zhì)較差的發(fā)行人而言,推高債券收益率將成為吸引投資人的重要手段,“不同資質(zhì)的發(fā)行人之間的信用利差將拓寬,這對投資人而言,意味著交易所市場對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)更加合理,債券收益率水平能夠?yàn)橥顿Y人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提供更加合理的補(bǔ)償?!?/p>

“優(yōu)勝劣汰是市場作用的一種體現(xiàn),一個(gè)健康的債券市場并不是完全沒有違約事件。在發(fā)展比較成熟的美國、歐洲債券市場,違約現(xiàn)象普遍存在。”該人士認(rèn)為,信用風(fēng)險(xiǎn)事件的出現(xiàn)將推動(dòng)市場各參與方更加注重對投資人權(quán)利的保護(hù),長期來看對投資人、對交易所市場的健康有序發(fā)展都是有利的。

“以后,投資者對于個(gè)券的信用資質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加注重甄別,細(xì)化信用債定價(jià),這樣也會(huì)更好地促進(jìn)交易所信用債的價(jià)格發(fā)現(xiàn)?!鄙鲜龃笮腿坦淌諛I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出,不過促進(jìn)更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)需要提高債券違約處置效率與透明度。日前發(fā)布的《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào),有序處置債券違約風(fēng)險(xiǎn),完善市場化法制化的債券違約處置機(jī)制。

“成熟的債券市場應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對信用類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),投資人能否收回本息本身就具有一定的不確定性,打破剛兌才能促進(jìn)債市正常發(fā)展,這也是我國債券市場走向成熟的必經(jīng)之道?!彼硎?,違約事件的發(fā)生將警醒市場各參與主體,究竟該如何正確投資成為大家關(guān)注的重點(diǎn),“比如說,違約事件會(huì)倒逼調(diào)整評級技術(shù)和指標(biāo),大家會(huì)考慮該如何完善整個(gè)債券市場的估值體系,以及設(shè)置更完善的投資者保護(hù)體系。”

“投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從粗放式的投資策略向精細(xì)化提升,改變過去單純依賴評級、看資質(zhì)的簡單模式。”一位銀行間市場人士建議,提升專業(yè)判斷能力,搭建更專業(yè)合理的債券投資內(nèi)部技術(shù)指標(biāo),是投資機(jī)構(gòu)應(yīng)走之路。


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