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2018年需求缺口明顯進(jìn)一步放大 煤炭板塊反彈動(dòng)力足

  • 2018年3月7日 YaoEnHua來源:中國(guó)化工網(wǎng) 338 15
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3月6日,煤炭板塊“王者歸來”,全天上漲2.93%,在全部行業(yè)板塊漲幅第一,一掃上周連續(xù)下跌陰霾。2018年煤炭供需缺口明顯進(jìn)一步放大,由此帶來業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)高企,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在業(yè)績(jī)超預(yù)期背景下,煤炭板塊悲觀預(yù)期證偽后估值明顯修復(fù),煤炭板塊有望迎來歷史性重大機(jī)

煤炭板塊

3月6日,煤炭板塊“王者歸來”,全天上漲2.93%,在全部行業(yè)板塊漲幅第一,一掃上周連續(xù)下跌陰霾。2018年煤炭供需缺口明顯進(jìn)一步放大,由此帶來業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)高企,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在業(yè)績(jī)超預(yù)期背景下,煤炭板塊悲觀預(yù)期證偽后估值明顯修復(fù),煤炭板塊有望迎來歷史性重大機(jī)會(huì)。

價(jià)格或止跌反彈

上周動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整,秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤最新平倉(cāng)價(jià)684元/噸,較前一周下跌44元/噸,隨著下游復(fù)工,六大電廠日耗開始回升,最新日耗52.5萬噸,環(huán)比前一周增加6.8萬噸,庫(kù)存1355萬噸,環(huán)比增加306萬噸,庫(kù)存可用天數(shù)26天,庫(kù)存處于相對(duì)高位導(dǎo)致電廠采購(gòu)的積極性相對(duì)較弱。

受價(jià)格預(yù)期影響,上周A股煤炭指數(shù)節(jié)節(jié)走低,部分投資者對(duì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)期偏向悲觀,認(rèn)為仍有下行壓力。與此同時(shí),秦港動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整,產(chǎn)地煤已出現(xiàn)價(jià)格倒掛,進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)幾乎消失。

值得注意的是,春節(jié)期間電廠補(bǔ)庫(kù)積極,加之進(jìn)口煤集中到港,南方地區(qū)電廠庫(kù)存上升明顯,節(jié)后電廠日耗恢復(fù)需要時(shí)日,導(dǎo)致北方港口煤價(jià)快速下降。但價(jià)差指標(biāo)顯示動(dòng)力煤價(jià)或已接近尾聲。

究其原因,中信證券分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為,一是部分產(chǎn)地煤運(yùn)至港口已出現(xiàn)價(jià)格倒掛,或減少北方港口煤炭調(diào)入量。二是進(jìn)口煤價(jià)格已沒有明顯優(yōu)勢(shì),后續(xù)進(jìn)口增量有限。隨著日耗逐步上升,動(dòng)力煤價(jià)3月中旬有望出現(xiàn)止跌小漲。

此外需要看到的是,部分焦煤礦雖然節(jié)后已復(fù)產(chǎn),但焦化開工率維持高位,需求有支撐,考慮到煤礦的庫(kù)存下降較為明顯以及焦炭?jī)r(jià)格上漲,焦煤尤其是低硫焦煤3月提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。

光大證券分析師唐宗辰認(rèn)為,后續(xù)需密切關(guān)注下游鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況以及鋼價(jià)走勢(shì)??傮w來看優(yōu)質(zhì)主焦煤的供求依然偏緊,價(jià)格易漲難跌;動(dòng)力煤目前庫(kù)存高位,后續(xù)仍有下行壓力,但目前長(zhǎng)協(xié)價(jià)格和市場(chǎng)煤價(jià)格倒掛短期或?qū)κ袌?chǎng)煤價(jià)格形成支撐。建議關(guān)注焦煤板塊的投資機(jī)會(huì)。

供需缺口明顯

立足2018全年,信達(dá)證券認(rèn)為,煤炭消費(fèi)增速在能源消費(fèi)彈性恢復(fù)疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整階段性放緩中繼續(xù)回升,但供給端產(chǎn)能與庫(kù)存自然出清疊加擴(kuò)張性投資乏力,產(chǎn)量增速將明顯下滑,2018年供需缺口明顯進(jìn)一步放大,同時(shí)全球陷入煤炭緊缺狀態(tài),價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)而非預(yù)期的穩(wěn)中有降或維持高位。近期市場(chǎng)煤價(jià)短期回調(diào)不改行業(yè)基本面向好。

政府工作報(bào)告中提出2018年“去產(chǎn)能”目標(biāo):再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右,退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右,淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機(jī)組。對(duì)此,中金公司認(rèn)為,煤炭去產(chǎn)能規(guī)模符合預(yù)期。2016/2017年分別完成2.9億噸/1.5億噸,累計(jì)完成超過4.4億噸。2018年計(jì)劃繼續(xù)退出1.5億噸,與2017年目標(biāo)相同,符合市場(chǎng)預(yù)期。

即便短期來看,唐宗辰仍然認(rèn)為,優(yōu)質(zhì)主焦煤供求緊張的局面難以緩解,價(jià)格易漲難跌。一是近期蒙古焦煤的進(jìn)口量開始恢復(fù),根據(jù)汾渭能源資訊,隨著節(jié)假日結(jié)束,蒙古口岸的通關(guān)情況恢復(fù)的較好,單日進(jìn)煤達(dá)5.7萬噸,后續(xù)或短期內(nèi)恢復(fù)至正常通關(guān)量。二是鐵路運(yùn)力緊張的情況有所緩解,對(duì)煤價(jià)的支撐力減弱。三是下游鋼材庫(kù)存持續(xù)攀升,如果后續(xù)需求不達(dá)預(yù)期,鋼價(jià)下跌將會(huì)對(duì)焦煤價(jià)格形成壓制。四是動(dòng)力煤價(jià)格快速下跌,供求關(guān)系明顯改善,部分跨界煤種將轉(zhuǎn)向煉焦煤。

祖國(guó)鵬也表示,盡管有宏觀經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等因素影響,但全年煤炭供需平衡及煤價(jià)維持高位的邏輯不會(huì)被破壞。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求擴(kuò)張的帶動(dòng)下,焦煤3月份提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。煤炭板塊有望迎來補(bǔ)庫(kù)行情,股票彈性有望進(jìn)一步放大。在煤價(jià)維持高位、一季度業(yè)績(jī)向好的催化下,板塊下跌過后反彈動(dòng)力依然充足。建議優(yōu)先配置低估值、盈利確定性高的個(gè)股。


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