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銀行收緊非銀隔夜資金融出 從銀行融入隔夜資金難度加大

  • 2018年1月30日 ZhangHongYuan來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 1313 86
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  • 2018-2023年版碳金融項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告

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1月29日晚間,多位非銀機(jī)構(gòu)固收投資人士透露,近日從銀行融入隔夜資金難度加大,其原因與一些銀行收緊了對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的隔夜資金融出有關(guān)。

金融,銀行,銀行收緊非銀隔夜資金融出

“好多大行、小城商行都不出非銀隔夜了?!蹦彻淌战灰讍T表示。

1月29日晚間,多位非銀機(jī)構(gòu)固收投資人士透露,近日從銀行融入隔夜資金難度加大,其原因與一些銀行收緊了對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的隔夜資金融出有關(guān)。

上述固收投資經(jīng)理進(jìn)一步表示,早在26日,一些大行就暫停了對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的隔夜融出。到了29日,一些中小銀行也停止了對(duì)非銀的隔夜融出。

不過(guò),另有固收基金經(jīng)理表示,他們今天從銀行處融到了隔夜資金,但總體感覺隔夜資金融出難度增大了。一位固收交易員也表示,今天主要從非銀機(jī)構(gòu)和小的城商行借到了隔夜資金,不過(guò)量不是很多,利率在3%左右。

在此背景下,29日隔夜利率有小幅上行。具體而言,(全市場(chǎng))銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率(R001)加權(quán)值為2.62%,較上一交易日上升6.05bp。與此同時(shí),今天銀行借出的期限為7天的資金比較多,因此7天利率有小幅下行。

有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃,今日隔夜資金呈現(xiàn)著冰火兩重天的行情,存款類機(jī)構(gòu)與非銀機(jī)構(gòu)猶如牛郎織女,只能隔岸深情相忘。

多位固收人士對(duì)記者表示,目前尚不清楚銀行此種行為的持續(xù)時(shí)間。

對(duì)其影響,多位固收人士指出:

最直接的影響在于非銀隔夜成本會(huì)增加,非銀機(jī)構(gòu)間拆借利率變高,限制了非銀機(jī)構(gòu)通過(guò)“滾隔夜”加杠桿的行為。

機(jī)構(gòu)買賣債券通常賺取票息和資金成本的利差。某交易員表示,在今天這種情況下,機(jī)構(gòu)會(huì)降低杠桿率,不再買太多的債券,因?yàn)橘Y金成本變高之后再加杠桿對(duì)機(jī)構(gòu)而言不太劃算。

那么,什么是“滾隔夜”?

“滾隔夜”是杠桿層面融資行為,也是一種期限錯(cuò)配行為。例如,如果機(jī)構(gòu)本金有1億元,想買1.5億元的資產(chǎn),機(jī)構(gòu)通常采取的措施是將持有的債券質(zhì)押給其他機(jī)構(gòu),以此來(lái)借到5000萬(wàn)的隔夜資金,在該筆隔夜資金到期之后再將5000萬(wàn)的債券質(zhì)押出去借來(lái)下一筆5000萬(wàn)的資金,用來(lái)償還上一筆資金,以此類推。對(duì)于機(jī)構(gòu),每天都會(huì)有新的到期資金。

事實(shí)上,早前央行《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 (2017年第三季度)》中已經(jīng)指出“滾隔夜”的行為是不可取的。

該報(bào)告指出:受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整和交易性因素影響,市場(chǎng)利率有較強(qiáng)的彈性,短期波動(dòng)并不能反映中長(zhǎng)期走勢(shì)。特別是月中、季末時(shí)點(diǎn)受到財(cái)政、監(jiān)管等因素影響,貨幣市場(chǎng)短端利率波動(dòng)加大,這主要是季節(jié)性、臨時(shí)性因素在起作用,時(shí)點(diǎn)一過(guò)就會(huì)明顯消退,因此一定范圍內(nèi)的利率波動(dòng)也是合理的。當(dāng)然,市場(chǎng)主體應(yīng)不斷增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),科學(xué)規(guī)劃流動(dòng)性特別是前瞻安排跨季資金來(lái)源,“滾隔夜”彌補(bǔ)中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口的過(guò)度錯(cuò)配行為和以短搏長(zhǎng)過(guò)度加杠桿的激進(jìn)交易策略并不可取。

事實(shí)上,近年來(lái),隨著我國(guó)債券市場(chǎng)不斷發(fā)展,部分逐利動(dòng)機(jī)較強(qiáng)、內(nèi)控薄弱的市場(chǎng)參與者,在場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外以各種形式直接或變相加杠桿博取高收益。同時(shí),還有市場(chǎng)參與者采用“代持”等違規(guī)交易安排,規(guī)避內(nèi)控風(fēng)控機(jī)制和資本占用等監(jiān)管要求、放大交易杠桿,引發(fā)交易糾紛,這些不審慎的交易行為客觀上使得債券市場(chǎng)脆弱性上升,潛藏較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

值得關(guān)注的是,近期,中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《中國(guó)人民銀行 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》。

對(duì)此,中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,針對(duì)債券市場(chǎng)存在的一些不規(guī)范交易行為,人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)共同研究制定這一文件,旨在督促各類市場(chǎng)參與者加強(qiáng)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理,健全債券交易相關(guān)的各項(xiàng)內(nèi)控制度,規(guī)范債券交易行為,并將自身杠桿操作控制在合理水平。


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