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剛熬過“隆冬季”就海外買煤礦 兗州煤業(yè)這170億元花得值嗎?

2017年5月11日     來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 林火燦      編輯:ChenYuChong      繁體
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盡管這樁收購(gòu)已板上釘釘,但外界仍有不少疑慮。特別是在國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)剛熬過“隆冬季”,產(chǎn)能過剩局面尚未根本扭轉(zhuǎn),去產(chǎn)能壓力巨大,能源革命進(jìn)程提速的背景下,煤炭企業(yè)加速海外擴(kuò)張究竟值不值?

  日前,兗州煤業(yè)的控股子公司——兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司宣布,公司已經(jīng)通過澳大利亞外商投資審查委員會(huì)(FIRB)的審查,獲準(zhǔn)收購(gòu)全球礦業(yè)巨頭力拓公司在澳洲最大的煤炭業(yè)務(wù),即位于新南威爾士州獵人谷的聯(lián)合煤炭工業(yè)有限公司。

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  這樁海外并購(gòu)涉及煤礦、鐵路和港口等資產(chǎn),動(dòng)用收購(gòu)資金高達(dá)170億元左右,被稱為“足以改變煤炭市場(chǎng)格局的并購(gòu)案”。

  盡管這樁收購(gòu)已板上釘釘,但外界仍有不少疑慮。特別是在國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)剛熬過“隆冬季”,產(chǎn)能過剩局面尚未根本扭轉(zhuǎn),去產(chǎn)能壓力巨大,能源革命進(jìn)程提速的背景下,煤炭企業(yè)加速海外擴(kuò)張究竟值不值?

  “這筆并購(gòu)從啟動(dòng)談判到達(dá)成協(xié)議歷時(shí)一年多,最終結(jié)果對(duì)雙方都是有利的。特別是對(duì)我們而言,可以進(jìn)一步解決資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)失衡的問題?!眱嫉V集團(tuán)副總經(jīng)理尹明德告訴記者。

  資料顯示,聯(lián)合煤炭公司擁有獵人谷運(yùn)營(yíng)煤礦(簡(jiǎn)稱“HVO”)67.6%的股權(quán)、索利山煤礦80.0%的股權(quán)和沃克沃斯煤礦55.6%的股權(quán)(簡(jiǎn)稱“MTW”)以及PWCS港36.5%的股權(quán)。截至2016年底,HVO礦區(qū)煤炭資源量27.21億噸,儲(chǔ)量8.90億噸;MTW礦區(qū)煤炭煤資源量16.39億噸,儲(chǔ)量3.51億噸。

  尹明德表示,HVO和MTW兩個(gè)礦區(qū)的資源儲(chǔ)量與兗煤澳洲現(xiàn)有儲(chǔ)量相當(dāng);而且產(chǎn)品主要是低灰動(dòng)力煤和半軟焦煤,動(dòng)力煤熱值5800-6100大卡,半軟焦煤熱值6500大卡。完成收購(gòu)合并后,新兗煤澳洲公司權(quán)益資源量將達(dá)到57.13億噸,權(quán)益原煤年產(chǎn)量預(yù)計(jì)由目前的1889萬(wàn)噸增加到4279萬(wàn)噸,兗煤澳洲將成為澳大利亞最大的獨(dú)立煤炭運(yùn)營(yíng)商,煤炭?jī)?chǔ)量、產(chǎn)量將提升至澳大利亞第三位,僅次于嘉能可和力拓。

  兩個(gè)礦區(qū)的煤質(zhì)條件這么好,力拓公司為何愿意賣給兗礦?尹明德分析說,自2012年起,力拓公司將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向鐵礦石、有色金屬核心板塊,煤炭業(yè)務(wù)持續(xù)邊緣化。聯(lián)合煤炭公司是力拓公司現(xiàn)有唯一的動(dòng)力煤資產(chǎn),與其核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不強(qiáng),沒有協(xié)同效應(yīng)。而且,力拓公司集中力量發(fā)展鐵礦、銅礦等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),也面臨資金缺口,需要通過處置非核心資產(chǎn)來最大限度地回收資金。

  記者了解到,按照兗煤澳洲與力拓2017年1月24日簽定的收購(gòu)協(xié)議約定,兗煤澳洲公司首筆支付金額為19.5億美元,后續(xù)5年每年支付1億美元,共計(jì)24.5億美元??紤]到交易涉及的印花稅等交易費(fèi)用,項(xiàng)目交割首筆資金需求約21億美元。

  此次交易以兗煤澳洲作為收購(gòu)主體,將最大程度發(fā)揮境內(nèi)外上市平臺(tái)的股權(quán)融資功能。為優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率、提高盈利能力,最大程度發(fā)揮兗煤澳洲公司融資功能,兗煤澳洲公司將使用股權(quán)方式籌集所需資金。

  尹明德表示,此次收購(gòu)有利于扭轉(zhuǎn)兗煤澳洲資本結(jié)構(gòu)不合理局面,改善資產(chǎn)負(fù)債比例,增加股票流動(dòng)性,促使股價(jià)回歸正常水平。完成收購(gòu)后,隨著規(guī)模當(dāng)量的擴(kuò)大,兗煤澳洲參與日韓煤炭市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)將得到進(jìn)一步提升,也可以在供求關(guān)系發(fā)生急劇變化的時(shí)候,隨時(shí)保證國(guó)內(nèi)的煤炭供應(yīng)。

  另?yè)?jù)透露,聯(lián)合煤炭的煤質(zhì)條件好,具有穩(wěn)定的盈利能力和現(xiàn)金流獲取能力,且與兗煤澳洲公司在煤炭品種、地理位置和港口資源等方面協(xié)同效應(yīng)顯著。因此,此次收購(gòu)能明顯改善兗煤澳洲盈利和現(xiàn)金流水平。據(jù)保守估算,合并后兗煤澳洲年利潤(rùn)將超過2億澳元,未來可實(shí)現(xiàn)扭虧并長(zhǎng)期持續(xù)盈利。

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