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央行會把同業(yè)存單從銀行應(yīng)付債券口徑劃入同業(yè)負(fù)債口徑嗎?

2017年1月17日     來源:華爾街見聞      編輯:KangChangKun      繁體
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今天幾乎所有券商固收分析都在討論同一個傳言:傳央行將把同業(yè)存單從銀行應(yīng)付債券口徑劃入同業(yè)負(fù)債口徑,受30%上限和MPA考核限制。

  今天幾乎所有券商固收分析都在討論同一個傳言:傳央行將把同業(yè)存單從銀行應(yīng)付債券口徑劃入同業(yè)負(fù)債口徑,受30%上限和MPA考核限制。

  根據(jù)2014年5月印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》的要求,單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的1/3;2016年央行MPA考核又再次強化對于同業(yè)負(fù)債的考核,并根據(jù)機構(gòu)重要性,對同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重給予不同的考核分值。

  天風(fēng)固收孫彬彬團隊稱,2015年以來同業(yè)存單市場發(fā)行規(guī)模不斷壯大,成為不少存款機構(gòu)規(guī)模擴張的主要驅(qū)動力,是故同業(yè)存單是否納入同業(yè)負(fù)債將比較大的影響銀行機構(gòu)行為。

  據(jù)天風(fēng)測算,即使納入同業(yè)存單,整體商業(yè)銀行負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比距離33%仍較遠(yuǎn)。但同業(yè)負(fù)債占比在不同機構(gòu)間分化較明顯,大型銀行總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比較低,明顯拉低了整體平均水平。對于中小型銀行而言,納入同業(yè)存單后總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比在25.8%,距政策上限相對更近。

  孫彬彬稱,由于同業(yè)存單的邊際發(fā)行主力已經(jīng)是中小型銀行。如果同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債,將影響同業(yè)存單市場的潛在增長能力。即使得資金難以通過同業(yè)存單的方式從大型銀行向中小型銀行傳遞。

  孫彬彬指出,如果同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核,其最主要影響之一在于:

  原先處于加杠桿狀態(tài)的銀行機構(gòu)難以再利用同業(yè)存單來擴大資產(chǎn)負(fù)債表,從而會促使過去的擴表和套利模式的改變,政策目的在于減少貨幣空轉(zhuǎn),進(jìn)一步推進(jìn)金融去杠桿。

  對于可能受限的機構(gòu)而言,則會抑制其資產(chǎn)端的擴張,具體的影響可能要視未來政策具體如何落實而定。但對于大型銀行機構(gòu)而言,其原來配置同業(yè)存單(或者通過貨幣基金間接配置同業(yè)存單)的資金可能需要重新尋找配置途徑。整體來看在調(diào)整形成新穩(wěn)態(tài)后,可能會使得金融債-國債利差、信用利差走擴。

  屈慶團隊則稱,監(jiān)管加強對于同業(yè)存單的管理,實際是對銀行負(fù)債端盲目擴張的抑制,同樣體現(xiàn)去杠桿背景下,督促資金脫虛向?qū)嵉谋O(jiān)管意圖:

  實際上,同業(yè)存單和同業(yè)理財一樣,是銀行主動負(fù)債的一種有效工具,自2015年下半年以來,同業(yè)存單發(fā)行速度明顯放量。銀行發(fā)行同業(yè)存單后,同樣可以通過委外或自行投資參與債券市場,在流動性寬松、資金成本低的市場環(huán)境下,可以通過加杠桿做高收益,但是當(dāng)流動性收緊、債市調(diào)整,同業(yè)存單資產(chǎn)端也面臨收益不達(dá)預(yù)期或虧損的情況,因此2016年底同業(yè)存單發(fā)行利率一路走高。

  屈慶認(rèn)為,如果將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債科目,將抬高中小銀行同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重,部分銀行或?qū)⒊^監(jiān)管限制范圍從而被動降低負(fù)債規(guī)模。目前銀行同業(yè)負(fù)債口徑包括拆入資金、賣出回購及同業(yè)存放三大科目。根據(jù)上市銀行三季度報告披露數(shù)據(jù),銀行同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的占比約為15.1%,但是機構(gòu)間分化明顯,城商行、農(nóng)商行同業(yè)負(fù)債占比較高,部分銀行甚至已經(jīng)超過30%。同業(yè)存單目前納入負(fù)債端應(yīng)付債券科目。2016年三季度上市銀行平均應(yīng)付債券占總負(fù)債比重4.9%。未來如果將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債科目,中小型股份制、城商行、農(nóng)商行將面臨考核壓力,或?qū)⒈粍臃怕瑯I(yè)存單發(fā)行速度,負(fù)債端增速放緩。

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