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2009年套保不再拖累航空類公司中期業(yè)績
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-6-12
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- 中研網(wǎng)訊：
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去年下半年國際原油價格大幅下跌，一些上市公司特別是航空類公司因套保損失巨大。但今年，原油價格從去年底的44.6美元/桶，上漲到目前的70美元/桶，漲幅達到60%。相關(guān)公司的套期保值業(yè)務(wù)因油價下跌形成的公允價值損失將大大減少。按目前油價走勢看，套保將不會再成為相關(guān)上市公司上半年業(yè)績的拖累。
2009年中國海運市場研究報告 2008年在一系列消極因素打擊下，世界經(jīng)濟持續(xù)多年高增長隨之結(jié)束，2009年，全球經(jīng)濟更可能2009年中國港口碼頭市場研究報告 2008年在一系列消極因素打擊下，世界經(jīng)濟持續(xù)多年高增長隨之結(jié)束，2009年，全球經(jīng)濟更可能2009年中國港口碼頭市場趨勢觀察研究報告 市場現(xiàn)狀 2008年1-11月份港口生產(chǎn)經(jīng)營情況受當前金融危機的影響，貨物吞吐量、外貿(mào)吞吐2009-2012年中國大飛機產(chǎn)業(yè)鏈分析及投資前景規(guī)劃 【出版日期】 2009年6月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2008年航空公司之所以在套保上出現(xiàn)較大損失是因為在原油價格較高時進行了套保，但國際原油價格在7月中上旬沖至147美元后，出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌，最低跌到了32.4美元/桶，2008年底收至44.6美元/桶。因此，有關(guān)公司的套期保值業(yè)務(wù)形成了巨大的公允價值損失，如中國國航2008年底航油衍生工具公允價值變動損失高達74.72億元，占當年歸屬于上市公司股東凈利潤91.49億元的81.67%；東方航空原油期權(quán)合約產(chǎn)生的公允價值變動損失64.01億元，而當期歸屬于上市公司股東的凈利潤為139億元。
但今年以來，國際原油價格一直成震蕩上行態(tài)勢，隨著油價的不斷上漲，航空公司套保業(yè)務(wù)的公允價值損失也在下降。
根據(jù)中國國航的測算，在考慮合約剩余期間減少的基礎(chǔ)上，若油價較2008年12月31日的收盤價分別下降30%、20%、10%和上升10%、20%、30%，則2009年12月31日的公允價值損失將分別較2008年12月31日減少-6億元、6億元、15億元和32億元、38億元、44億元。而目前已上漲了60%，若照此粗略推算，中國航空在航油上的套保公允價值損失已減至約18億元。有專業(yè)人士分析，如果油價再上漲超過10美元，其套保的公允價值將可能由損失轉(zhuǎn)為收益。若按2008年的虧損情況，單此一項即可使中國國航的虧損消除大半。
當然，各公司套保的數(shù)量不同，油價變動對其公允價值損益的影響也不同。但整體看，隨著油價的上漲，相關(guān)公司的公允價值損失數(shù)額將進一步下降�？梢钥隙ǖ氖�，與2008年相比，套保對相關(guān)公司業(yè)績的拖累將大大減輕。
從上市公司的數(shù)據(jù)看，2008年上半年套保對有關(guān)公司業(yè)績還帶來了貢獻。如2008年上半年中國國航和東方航空的公允價值變動凈收益分別為8488萬元和2.89億元。
不過需要注意的是，油價盡管比去年底上漲了不少，但絕對價格與去年同期相比仍然是低了很多。統(tǒng)計顯示，2008年上半年WTI國際原油平均價格為108美元/桶，而2009年前3個月平均為45美元/桶，即使考慮二季度價格上漲因素，上半年原油絕對價格水平也遠遠低于2008年上半年。因此，對航空公司來講，原油價格仍在低位也意味著運營成本的下降，從這方面看，上市公司的盈利能力會有所提升。
至于航空類公司上半年的業(yè)績會如何，還要取決于其主營收入，雖然國際金融危機影響仍在延續(xù)，加之甲型N1H1流感的流行，旅游業(yè)不振，對航空業(yè)形成較大的負面影響，但從今年一季度情況看，根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，7家航空類公司凈利潤同比下降約6%，但與去年四季度相比則大幅扭虧，從虧損約85億元扭虧至盈利近10億元。有關(guān)分析師分析認為，航空業(yè)今年盈利狀況將會有明顯改善。
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