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人民幣升值孕藏極大挑戰(zhàn)
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-4-8
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 人民幣
- 中研網(wǎng)訊：
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國內(nèi)外知名專家學(xué)者、中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲近日發(fā)表報告指出,匯率對資本市場的發(fā)展有重要的影響,在討論人民幣匯率的時候,很多人按照西方的模塊貨幣學(xué)的原理進(jìn)行了統(tǒng)計,認(rèn)為人民幣被低估了。
從我國的情況來看,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和金融市場的健全程度都沒有達(dá)到西方國家當(dāng)初的狀態(tài)。但是從個人來講,是不贊成人民幣升值的,因?yàn)?我國是一個發(fā)展中的國家,更是一個積累中的國家,我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在積累當(dāng)中、社會財富在積累當(dāng)中、金融市場在積累當(dāng)中,所以人民幣的升值趨勢符不符合我國發(fā)展的需求是值得探討的。從國際趨勢來看,國際上所有的貨幣,都希望自己的貨幣貶值,從而維持自己的經(jīng)濟(jì)或者刺激自己的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國作為一個發(fā)展中的國家,它的貨幣為什么一定要違背國際態(tài)勢,走升值的道路呢?全球的通貨膨脹的壓力比較大,各國央行在調(diào)高利率,而目前中國的通貨膨脹正在緩解,也有人提出中國會出現(xiàn)通貨緊縮,恰恰升值就會帶來通貨緊縮。在中國經(jīng)濟(jì)勢頭跟國際相反,國際市場的投機(jī)因素又非常大的情況下,人民幣升值對中國來講是挑戰(zhàn)還是機(jī)遇就不言而喻了。
從人民幣的支持因素來看
人民幣升值的支持因素其一是外匯儲備。1997年亞洲金融危機(jī)到現(xiàn)在,我國的外貿(mào)始終是國內(nèi)外的焦點(diǎn),過去可能是逆差,現(xiàn)在走到了順差。貿(mào)易層面的核心問題還是量大于質(zhì)。在全球的貿(mào)易一體化和經(jīng)濟(jì)一體化的過程當(dāng)中,面對的貿(mào)易爭端甚至貿(mào)易壁壘越來越多。從這點(diǎn)上看,貿(mào)易順差是值得思考的。商務(wù)部在年初的時候就提到一個統(tǒng)計,外貿(mào)總額的53%和外貿(mào)收入的80%以上是在外商的手里面。從這個角度來看,人民幣自身的價值應(yīng)該從它的合理定價、從經(jīng)濟(jì)總體的理性判斷、從中國和國際趨勢的比較來看待。
從人民幣外部條件來看
投機(jī)因素在當(dāng)前的國際金融市場是很大,銅價、金價、鋅價、鋁價的上漲幅度都非常大,石油黃金的上漲幅度也非常大,包括美元兌歐元,兌日元,上一階段的走勢也是超出市場預(yù)期的。1997年亞洲金融危機(jī)以后,市場的承受能力加強(qiáng)了,應(yīng)對外部變化的手段和能力加強(qiáng)了,盡管價格跳動很大,市場沒有出現(xiàn)過份恐慌的現(xiàn)象。資金的流量大了,大家可以避險的手段多了,黃金不行走石油,石油不行走銅,股市不行走匯市,現(xiàn)在整個市場的聯(lián)動性體現(xiàn)得非常突出。
所以,面對外部較大的投機(jī)性,人民幣也難逃這種厄運(yùn),人民幣雖然是一個半封閉的經(jīng)濟(jì)體,逐漸在跟國際接軌,但是像QFII和QDII,A股和香港特區(qū)這些市場都已是相對自由的。外部的很多國家都已經(jīng)把人民幣作為名正言順的外匯儲備了,比如說泰國,雖然還沒有公布,但是內(nèi)部已經(jīng)開始了。發(fā)達(dá)國家的發(fā)展已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè),其高科技含量已經(jīng)大大領(lǐng)先于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。而發(fā)展中國家的發(fā)展基礎(chǔ)還是在傳統(tǒng)和新興之間兼顧,更多的在傳統(tǒng)的發(fā)展上。所以這給資本市場帶來的推力可能就完全不一樣。
從理性的角度來看
背景和階段的發(fā)展給發(fā)達(dá)和發(fā)展中國家?guī)淼臋C(jī)遇、風(fēng)險、壓力是不同的。很多外國人都說“短期人民幣升值,中長期人民幣貶值”。在2007年7月23日的中國銀行業(yè)的挑戰(zhàn)論壇上,周小川行長強(qiáng)調(diào)了匯率改革不是價格轉(zhuǎn)變而是觀念的轉(zhuǎn)變。中國面臨的經(jīng)濟(jì)觀念的轉(zhuǎn)變是必須的。雖然政府已經(jīng)改變了機(jī)制,從單一盯住美元轉(zhuǎn)變成參考一籃子貨幣,根據(jù)貿(mào)易、投資、外債、國際收支這四個方向決定一籃子貨幣的權(quán)重,但是目前,人民幣還單純停留在過去盯住美元匯率的單一機(jī)制上。從改革的這個理性來看，效率不足應(yīng)該是一個核心因素。前面講到的,1997年亞洲金融危機(jī)時,我們面臨的是人民幣貶值,2003年開始我們面臨的是人民幣升值。核心問題依然在貿(mào)易層面。貿(mào)易層面到底有多少改觀確實(shí)值得反思。
再一個從產(chǎn)品來看,市場產(chǎn)品不足還是非常突出的,我們雖然有市場的意識,但是因?yàn)闆]有產(chǎn)品,很難反應(yīng)出市場的實(shí)際需要,實(shí)際價值的定位。另外就是內(nèi)容不足,過于行政化,對于實(shí)際內(nèi)容的推出或者效率,反響都不是很熱烈。西方的公司治理改革注重的是利潤指標(biāo),在這方面,改革就比較欠缺。從長遠(yuǎn)來看我們的改革面對的內(nèi)外部壓力相對嚴(yán)重。對此應(yīng)該有憂患意識。從目前國際態(tài)勢來看
人民幣面臨的升值壓力是和美元的主導(dǎo)性連接在一塊的。美元利率和美元匯率是目前市場的核心,美元利率的調(diào)控手段、調(diào)控思路和調(diào)控方式發(fā)生了非常大的變化,美元貶值,通貨膨脹上升,加息是一條主線。美國的戰(zhàn)略意識非常強(qiáng),美國的貨幣政策是把握未來,不是把握眼前。所以在整個貨幣體系中,美國的主動性是相對突出的。
所以在我國,政府、市場、企業(yè)、機(jī)構(gòu)、老百姓都應(yīng)該理性地看待自己,理性地看待外部環(huán)境。這樣我們在戰(zhàn)略和策略的把握上,才會處于比較主動的地位,遇到問題才可以應(yīng)對自如。
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