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啤酒行業(yè)深 期待春天來臨
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-4-2
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 啤酒業(yè) 華潤(rùn) 青島 燕京 啤酒
- 中研網(wǎng)訊：
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繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)主要是基于三個(gè)理由：（1）國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)期繼續(xù)增長(zhǎng)；（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷售噸酒價(jià)格上升；（3）在可以預(yù)期的未來市場(chǎng)集中度上升后帶來的盈利能力提升。
國(guó)內(nèi)啤酒17年的年消費(fèi)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了10.7%，預(yù)計(jì)2008年增長(zhǎng)還將保持在13%-14%，其在未來5年左右仍然存在較快增長(zhǎng)的空間，消費(fèi)動(dòng)力有以下幾點(diǎn)：居民收入的增加；消費(fèi)習(xí)慣變化；人口結(jié)構(gòu)的變化。
國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)處于整合階段，外資介入存在一些變數(shù)，市場(chǎng)集中度逐漸提高是大趨勢(shì)。
啤酒行業(yè)的盈利數(shù)據(jù)顯示：啤酒行業(yè)收入、利潤(rùn)最近幾年保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)；2008年成本壓力加大，2007年以來大麥價(jià)格飆升，由于行業(yè)性成本壓力國(guó)內(nèi)啤酒近期不斷出現(xiàn)提價(jià)，改變了僅依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)定盈利的格局。規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)，銷售凈利率上升。省區(qū)間價(jià)格、銷售凈利率差異很大，顯示區(qū)域壟斷增強(qiáng)了行業(yè)盈利能力。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：三足鼎立、區(qū)域分割、集中度上升。國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)集中度逐漸上升，前5家企業(yè)市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到48%，華潤(rùn)、青島、燕京三家07年則到39.9%，產(chǎn)能還有加速擴(kuò)張的趨勢(shì)。區(qū)域壟斷逐漸形成，成為各大企業(yè)的主要利潤(rùn)來源。部分壟斷地區(qū)企業(yè)凈利率已經(jīng)達(dá)到18%，可和海外成熟市場(chǎng)媲美，我們對(duì)行業(yè)整合完畢后的盈利能力充滿期待。
如果10年后能達(dá)到美國(guó)的前5家企業(yè)集中度84%，銷售凈利率增加80%（由6%-10.8%），銷售收入以保守的年8%的速度增加，則復(fù)合企業(yè)利潤(rùn)年增長(zhǎng)率將達(dá)到21%。不過這不會(huì)是個(gè)線性的增長(zhǎng)過程，實(shí)際的軌跡可能是前期增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，后期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)緩和后利潤(rùn)可能出現(xiàn)暴發(fā)式增長(zhǎng)。
啤酒企業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈銷售凈利率低，期間費(fèi)用率高。利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和費(fèi)用變動(dòng)的彈性大，行業(yè)一旦好轉(zhuǎn)則可能出現(xiàn)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。龍頭企業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張空間很大，現(xiàn)階段在區(qū)域市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)地位有助于提價(jià)和維持相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)來源。
重申對(duì)啤酒行業(yè)08、09年銷量和收入快速增長(zhǎng)的判斷，盈利能力增長(zhǎng)幅度處決于提價(jià)和成本上升的博弈，08年行業(yè)銷售毛利率可能略有下降。
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