國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)政策涉及三個(gè)方面：收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)數(shù)量以及收購(gòu)方式。首先，從收購(gòu)價(jià)格來看。國(guó)家調(diào)控市場(chǎng)的目的在穩(wěn)定價(jià)格走勢(shì)，因此收儲(chǔ)價(jià)格大幅調(diào)整的可能性較小。目前長(zhǎng)春地區(qū)玉米收購(gòu)價(jià)格1470元/噸，而去年的收儲(chǔ)價(jià)格為1500元/噸。一方面，從政策角度來看，今年的收購(gòu)價(jià)格不會(huì)低于去年，另一方面，考慮到去年國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)導(dǎo)致東北玉米價(jià)格被抬高，東北玉米加工企業(yè)處境艱難，國(guó)家不會(huì)明顯調(diào)高收購(gòu)價(jià)格。結(jié)合目前市場(chǎng)傳聞來看，收購(gòu)價(jià)格在1500元/噸的可能性較大。其次，從收購(gòu)數(shù)量來看。去年的計(jì)劃收購(gòu)數(shù)量為4000萬(wàn)噸，實(shí)際收儲(chǔ)數(shù)量為3500萬(wàn)噸。實(shí)際收購(gòu)數(shù)量并未達(dá)到計(jì)劃數(shù)量，雖然并非敞開收購(gòu)，但實(shí)際效果基本等同于敞開收購(gòu)。今年的收儲(chǔ)數(shù)量雖然尚未明確，但預(yù)期數(shù)量仍然較大。另外，收購(gòu)數(shù)量取決于收購(gòu)主體的多寡以及倉(cāng)儲(chǔ)容量，因此收購(gòu)方式更為關(guān)鍵。最后，從收購(gòu)方式上看。去年采用中儲(chǔ)糧一家收購(gòu)，今年收購(gòu)方式可能有所調(diào)整。去年的收購(gòu)遭到加工企業(yè)詬病，加工企業(yè)希望進(jìn)入收購(gòu)隊(duì)伍的呼聲不絕于耳，國(guó)家可能對(duì)此予以考慮。另外，前期啟動(dòng)的菜籽收購(gòu)已經(jīng)采用中儲(chǔ)及補(bǔ)貼企業(yè)收購(gòu)結(jié)合方式，也增加了在玉米市場(chǎng)采用此方式的可能性。玉米收購(gòu)市場(chǎng)有三大主體，即國(guó)儲(chǔ)、貿(mào)易商、加工企業(yè)。國(guó)家如何調(diào)整在本輪玉米收儲(chǔ)中三個(gè)主體的方式目前尚不明朗，但國(guó)儲(chǔ)一家獨(dú)大的方式預(yù)計(jì)將改變。相對(duì)于收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)數(shù)量而言，收購(gòu)方式可能是影響后期玉米市場(chǎng)走勢(shì)更為關(guān)鍵的因素。我們區(qū)別的不同收購(gòu)方式，并結(jié)合國(guó)家可能采取的補(bǔ)貼措施對(duì)后期走勢(shì)進(jìn)行分析。

　　方式一：中儲(chǔ)糧及加工企業(yè)聯(lián)合收購(gòu)，并假設(shè)收購(gòu)價(jià)格為1500元/噸，國(guó)家補(bǔ)貼100元/噸。

　　方式二：中儲(chǔ)糧、加工企業(yè)及國(guó)有貿(mào)易商聯(lián)合收購(gòu)，國(guó)家補(bǔ)貼100元/噸。

　　方式三：中儲(chǔ)糧、加工企業(yè)及國(guó)有貿(mào)易商聯(lián)合收購(gòu)，國(guó)家補(bǔ)貼150元/噸。

　　在以上三種不同的收購(gòu)方式中，市場(chǎng)收購(gòu)主體依次增多。在產(chǎn)量已經(jīng)確定的情況下，收購(gòu)主體的增加，意味著需求增加，收購(gòu)主體越多，市場(chǎng)越容易形成搶購(gòu)局面，價(jià)格也越容易上漲。另外，從補(bǔ)貼金額來看，補(bǔ)貼金額越多，企業(yè)收購(gòu)熱情越高，也越容易形成搶購(gòu)局面，價(jià)格越容易上漲。

　　在我們的情景假設(shè)中，由于預(yù)期國(guó)家收購(gòu)數(shù)量較大，假設(shè)國(guó)家的收儲(chǔ)價(jià)格為1500元/噸，那么1500元/噸將成為市場(chǎng)的底部（當(dāng)然，由于品質(zhì)不同價(jià)格會(huì)有差異。）。隨著市場(chǎng)收儲(chǔ)主體的增多，以及補(bǔ)貼金額的增加，各方主體為增加收購(gòu)數(shù)量，將通過提高價(jià)格的方式來吸引農(nóng)民售糧，市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)格也將逐步抬高，以1500元/噸為起點(diǎn)，最高可能調(diào)高至1650元/噸（即1500元+150元補(bǔ)貼）。

　　我們對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)可能出現(xiàn)的情形進(jìn)行分析，意圖在于研判期貨市場(chǎng)走勢(shì)。隨著產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的不同，期貨市場(chǎng)各合約成本價(jià)格也將隨之變化。下面根據(jù)不同的現(xiàn)貨價(jià)格水平，估算對(duì)應(yīng)的1005以及1009合約成本。

    從計(jì)算結(jié)果來看，C1005合約成本區(qū)間在1670-1826元/噸之間，C1009合約成本區(qū)間在1714-1873元/噸之間。目前大連市場(chǎng) C1005合約價(jià)位在1750元/噸左右，而C1009合約價(jià)位在1800元/噸，均位于運(yùn)行區(qū)間的中軸附近。如果近期收儲(chǔ)政策正式公布，產(chǎn)區(qū)形成搶購(gòu)局面，期貨價(jià)格有望再上一個(gè)臺(tái)階。對(duì)于套保商而言，如果價(jià)格繼續(xù)上一個(gè)臺(tái)階，在能夠保證糧源的情況下，企業(yè)可以進(jìn)行套保操作。

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