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鋼鐵行業(yè)V形反轉的基礎分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-7-9
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- 中研網訊：
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2009-2012年銅材行業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究咨詢 2009年，中國因素對銅需求的的引領在繼續(xù)，4月份未鍛造銅及銅材進口再創(chuàng)新高，而對銅的需求在2009-2012年碳化硅行業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究咨 剛玉材料和碳化硅材料是諸多工業(yè)的基礎材料，雖然有著廣泛的應用領域，但這些應用領域都需要在工業(yè)2009-2012年木材加工行業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究 2008年，肇始于美國的次貸危機，使全球深陷一場百年一遇的金融風暴，多國經濟開始衰退。宏觀經2009-2010年中國不銹鋼制品行業(yè)授信風險分析報告 《2009-2010年中國不銹鋼制品行業(yè)授信風險分析報告》在大量周密的市場調研基礎上，主要依在鐵礦石進口談判劍拔弩張的當口，中國遼寧本溪突然放了一顆大“衛(wèi)星”，宣稱發(fā)現了儲量超過30億噸的大鐵礦。
遼寧地礦調查院總工程師王長峰6月28日表示，按照目前探明儲量，本溪新發(fā)現的鐵礦是亞洲最大的單體鐵礦床。當地政府計劃5年內實現開發(fā)利用，整個礦山預計投資總額達25億元人民幣，預計到2015年礦石年產量達到500萬噸。
別搬起“30億噸鐵礦石”砸自己的腳
消息傳出之后，本鋼、鞍鋼等公司的股價連續(xù)沖擊漲停，由此帶動了鋼鐵股的上漲，投資者普遍認為，中國鋼鐵終于可以就此揚眉吐氣了，被三大國際礦業(yè)巨頭掐著脖子過日子的時代一去不復返了。一夜間，中國鋼鐵業(yè)仿佛暴富了，但仔細推敲，卻似乎只是畫餅充饑。
本溪處在遼寧東部，在鞍山本溪鐵礦帶上，距離“大忽悠”趙本山的家鄉(xiāng)鐵嶺只有200多公里，我們現在沒有十分的證據證明這是一個假消息，但記者在消息所說的本溪鐵礦現場看到，整個山村寧靜得出奇，唯一能夠感覺到這里有一支勘探隊伍的就是一面隨風招展的紅旗，勘探隊伍住在村委會旁邊的簡易房子里，6月30日，在這里除了發(fā)現一個光著膀子躺在床上發(fā)短信的工人以外，再沒有見到其他工作人員。這位工人表示，最近一段這里的記者比勘探隊員還多。
在離勘探隊伍最近的一口井上，記者看到20多名慵懶的民工正在抬管子，他們很難相信，下面有那么多鐵礦石。記者在本溪市里見到一個本鋼設計勘探院的鐵礦專家，對這個事情，他只說了兩個字：“吹�！�。
媒體也對這個遙不可及的鐵礦充滿了質疑，比如現在的技術能否開發(fā)這樣一個鐵礦，付出的成本是否太高。
改革開放已經30年了，但有些部門仍然缺乏市場思維，比如鐵礦，他們認為自己有才是最好的。其實進口鐵礦可以減少國內的污染，減少國內資源的浪費�，F在國外的鐵礦大多純度在60%以上，運到煉鐵車間就可以直接使用，而國內大多鐵礦含鐵量都在30%左右，需要選礦和燒結環(huán)節(jié)，由此浪費大量能源并產生污染，為了找一噸鐵礦要挖出10噸甚至百噸的礦石，所以國產礦的成本并不便宜。這也是為什么鋼廠喜歡進口鐵礦石的原因。
據透露，這個礦在2005年就已經被發(fā)現，而這個消息卻在中外鐵礦石談判最后期限將至的關鍵點上發(fā)出，實在耐人尋味。我們認為，發(fā)出這樣的消息的結果很可能是搬起石頭砸自己的腳。本鋼、鞍鋼近日就連忙發(fā)出公告撇清和大鐵礦的關系，試圖以此對快速沖高的股價做個交代。
V形反轉的基礎很脆弱
值得注意的是，“30億噸大鐵礦”很容易對人們的過度樂觀預期起到推波助瀾的作用。
就像越來越多的人堅信中國經濟將實現V形反轉一樣，越來越多的人相信中國鋼鐵業(yè)最困難的時期也很快成為歷史，鋼鐵業(yè)將重新找回自世紀之初以來的上漲行情，一如現在牛氣沖天的股市與樓市。
目前，中鋼協(xié)72家大中型鋼鐵企業(yè)五月份實現盈利12.62億元，這是在連續(xù)7個月全行業(yè)虧損后，中國鋼鐵業(yè)首次實現行業(yè)盈利。
我們并不懷疑鋼鐵業(yè)景氣周期將重新到來，但與此前四五年的上漲相比，中國的經濟和鋼鐵業(yè)的復蘇都缺乏堅實的基礎，鋼鐵業(yè)的振興過度依賴于四萬億投資所帶動的基礎設施建設，這將形成一個可怕的經濟內循環(huán)。鋼鐵和資金都在國有部門之間打轉轉，雖然大部分小鋼廠分享到了基礎建設的果實，但埋單者都是政府，而非以往的出口拉動。
這就是五月份中國經濟出現的不可思議的現象，固定資產投資驚人的超過38%，是自2004年中國經濟過熱以來最快的增長，而五月份商品出口較上年同期卻下降26.4%
另一個令人擔心的消息來自中國的中小企業(yè)，據媒體報道，社科院近期的一份報告顯示，目前中小企業(yè)在金融風暴沖擊下40%已經倒閉，另外還有40%正在生死邊緣掙扎，而正常年份這個數字通常是百分之五到百分之十。
中國的中小企業(yè)生產了中國出口產品的68%，比歐洲高5倍，比美國高1倍。中小企業(yè)對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。
作為出口主力的中小企業(yè)危機重重，鋼鐵業(yè)的振興就難以尋找到堅實的基礎，如果不能跳出狹窄的經濟內循環(huán)，在內需和出口上找到突破口，則四萬億投資消耗殆盡之時，也將成為鋼鐵業(yè)重新虧損之日。
目前，幾種鋼鐵業(yè)的V形反轉論調都有值得商榷之處。除了前文提及的“鐵礦石30億噸暴富論”之外，還有“并購題材提振論”、“鋼價上漲復蘇論”和“鋼鐵業(yè)快速爆發(fā)論”。
鞍本重組意外提速的背后
“并購題材提振論”是很多投資者對鋼鐵行業(yè)的最大預期，2008年行業(yè)全年共有17起重大并購重組。2009年已經發(fā)生的有寶鋼控股寧波鋼鐵，令人期待的還有河北鋼鐵集團全面整合邯鋼、唐鋼；山東鋼鐵集團整合旗下的濟鋼、萊鋼等。
還有遷延多年的鞍本重組，在本鋼高層因“法航失事”事件發(fā)生意外以后，雙方力量發(fā)生微妙變化，從而有了加速重組的曙光。除此之外，并不是鋼鐵大省的陜西和天津都提出了模仿河北鋼鐵集團的本省整合計劃。
6月26日，河北鋼鐵集團旗下3家上市公司唐鋼股份(000709)、邯鄲鋼鐵(600001)、承德釩鈦同時召開股東大會，高票通過了唐鋼股份以換股方式吸收另兩家上市公司的議案，這標志著河北鋼鐵集團開始了整體上市的關鍵步伐。河北鋼鐵集團還宣稱，該集團的總資產近2000億元，鋼產量超3300萬噸。一年來，在發(fā)展規(guī)劃、資產管理等7個方面實現了統(tǒng)一。
近日，國務院總理溫家寶在河北考察時指出，當前我國鋼鐵行業(yè)產能過剩，必須痛下決心，加大結構調整的力度，加強技術改造，堅決壓縮落后產能，在改革中推進企業(yè)兼并重組，早調整、早主動。
對于投資者來說，下半年的鋼鐵業(yè)重組題材確實是一道難得的大餐，在政府屢屢出臺鼓勵產業(yè)整合的政策之際，下半年有可能會迎來鋼鐵行業(yè)并購的高潮，而且很有可能先從大企業(yè)兼并中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)開始。
根據世界鋼鐵協(xié)會6月30日發(fā)布的全球鋼企2008年粗鋼產量排名，中國的寶鋼集團、河北鋼鐵集團、武漢鋼鐵集團和山東鋼鐵集團都進入了前十名。
并購可能會給投資者帶來短暫的交易機會，但卻很難創(chuàng)造出長期的投資價值。
縱觀過去幾年來的幾期重大并購案，尤其是武鋼并購柳鋼，寶鋼并購韶鋼和廣鋼，幾乎完全是為了獲得一個新廠建設指標而實現并購，并購成了大家都心知肚明的一個走過場的游戲。不要說什么統(tǒng)一采購和銷售，資產重組和優(yōu)化，人員調整，恐怕連產量統(tǒng)計和財務報表都沒有合到一起。這樣的并購對投資者來說，有什么長期投資價值呢？
中國的鋼鐵企業(yè)，只有用中國的方式才能實現并購，比如鞍本重組，討論了這么多年就是合并不到一起，說到底是本鋼的高管和背后的利益代言人不愿意放棄控制本鋼的權利，寧做雞頭不做鳳尾。據傳言，法航空難事件涉及本鋼高層公款旅游，本鋼某高層是繞道韓國回國的，由此成為唯一死里逃生的本鋼高管，未經證實的消息說，本鋼這位高層以及遼寧省一位本鋼出身的領導已經在接受相關部門調查。
對于鞍本重組來說，這卻是一個重大的利好消息，一位鋼鐵業(yè)人士說：“肯定會加快，因為重組的障礙沒有了�！�
鋼價上漲遭遇政策調整
按照很多機構投資者的觀點，鋼鐵板塊剛剛走出的一輪上漲行情的最大動因就是鋼價在不停的上漲。鋼價上漲獲得了前所未有的支撐，比如說，近期地產行業(yè)、汽車行業(yè)等鋼鐵下游主要需求行業(yè)出現了旺盛的景氣周期，另外，國內4萬億投資將拉動鋼材消費增幅創(chuàng)紀錄，今年將是歷年來鋼鐵消費增長量最大的一年，消費增量可能在6500萬噸左右。全年鋼消費將達52000萬噸左右，增長達14%。
由此，很多業(yè)內人士普遍預計鋼價后市將繼續(xù)震蕩上行。
但這里也有誤區(qū)，首先是地產和汽車的拉動能夠持久嗎，汽車消費更像是被金融危機壓抑了的消費動能的集中爆發(fā)，后市如何走向還并不明朗；而房地產行業(yè)火爆則更像是個人造牛市，是政府的天量信貸幫了地產公司的忙，是人為的通脹預期避免居民和企業(yè)的錢流向樓市和股市避險趨利，而銷售量激增的背后則是房地產開工面積的大幅下滑，沒有充足的開工，對鋼鐵業(yè)的消費緣何發(fā)揮作用呢。
對于四萬億投資拉動問題，一是四萬億的拉動效應將會逐漸衰減，二是萬億拉動的大部分是基礎設施建設，帶動的大多是棒閑材、螺紋鋼等建筑用鋼，而這些建筑用鋼大部分都過早地被大型鋼鐵企業(yè)當做落后產能而淘汰了，上市公司中除了首鋼以外，沒有幾個以建筑用鋼為主要產品了，這就讓四萬億的大單很難惠及大型鋼鐵企業(yè)，這也是為什么很多國企看民企賺錢眼紅，卻沒辦法的原因，也是國企高唱產能過剩論的原因，國企們正在希冀工信部能夠再出重拳，痛剿這些所謂“落后產能”的小鋼廠，這樣的政策歷史上鋼協(xié)、發(fā)改委包括今天的工信部都出過不少，但有需求就有市場，政府的行政命令還是打不開市場的巨大需求。
據相關數據顯示，受5月投資增長39%的拉動影響，目前中國經濟已經出現觸底的特征，基礎建設一花獨秀，目前在建項目21萬個，投資總計劃規(guī)模27萬億元。但需要注意的是，在目前趨穩(wěn)和趨好的經濟形勢中，中央對新的投資重點正向結構創(chuàng)新和民生方向調整，不再一味追求繼續(xù)提高投資增長拉動。 - ■ 與【鋼鐵行業(yè)V形反轉的基礎分析】相關新聞
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