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2009年上半年中國銀行業(yè)大盤點(diǎn)
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-7-6
- 【搜索關(guān)鍵詞】：銀行業(yè) 研究報(bào)告 投資策略 分析預(yù)測(cè) 市場(chǎng)調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)
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銀行，是資本市場(chǎng)最天生的王者。上半年，銀行最有錢，半年新增貸款超去年；銀行最缺錢，上市銀行多途徑融資解憂。銀行最招人喜歡，匯金持續(xù)增持三大行；銀行最遭遇冷遇，外資掀起減持中資行股份風(fēng)潮。銀行最市場(chǎng)化，招行浦發(fā)領(lǐng)銜銀行股全流通；銀行最行政化，“中國式”限薪令橫空出世。用一句話形容銀行或許最貼切：大象也會(huì)跳舞。
2009年中國證券行業(yè)研究報(bào)告 本報(bào)告旨在為有意投資證券行業(yè)的投資者服務(wù)，報(bào)告對(duì)證券行業(yè)2008年的運(yùn)行情況進(jìn)行了詳盡的描述2009年中國信用卡市場(chǎng)研究報(bào)告 據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2008年12月底，信用卡市場(chǎng)發(fā)卡量達(dá)14232.9萬張，2009年中國壽險(xiǎn)市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告 2007年，CTR(央視市場(chǎng)研究)進(jìn)行了中國城市居民金融理財(cái)需求及金融品牌追蹤研究，采取隨機(jī)2009年中國農(nóng)村商業(yè)銀行市場(chǎng)研究報(bào)告 2001年11月28日，江蘇省常熟市、張家港市農(nóng)村商業(yè)銀行正式掛牌成立，12月6日，江陰市農(nóng)招行領(lǐng)銜銀行全流通
大盤藍(lán)籌啟動(dòng)市場(chǎng)化之旅
3月2日，招商銀行的大小非全部解禁，成了自股改以來第一只實(shí)行全流通的銀行股，這是一個(gè)在中國股市的歷史記載中值得書寫一筆的日子。
當(dāng)日早盤，招行以14元小幅高開，隨后一路走跌。午后13：30左右，大盤加速殺跌，眼看就要跌去60點(diǎn)，招行突然來了個(gè)旱地拔蔥，三兩分鐘內(nèi)股價(jià)快速翻紅，連續(xù)拉升，于午后14：38沖擊漲停。至收盤，招行大漲8.12％�？梢哉f，招行在其全流通日真正上演了單騎救主。
在銀行股板塊中，招行第一個(gè)實(shí)行了全流通，并憑此暫時(shí)坐上流通市值第一寶座。接下來全流通的上市銀行是浦發(fā)銀行,浦發(fā)銀行更是以定向增發(fā)迎接全流通。
選擇在全流通之際定向增發(fā)，浦發(fā)銀行的邏輯可謂“反其道而行之”。但是，仔細(xì)研讀可以發(fā)現(xiàn)，浦發(fā)銀行可謂“膽大心細(xì)”。 浦發(fā)銀行最后解禁的6.49億股由公司大股東上海國際集團(tuán)有限公司所持有，為股權(quán)分置改革所產(chǎn)生的限售股，占公司總股本的比例為11.467％。而在浦發(fā)銀行之前召開的定向增發(fā)方案中，上海國際集團(tuán)有限公司再次現(xiàn)身——浦發(fā)銀行董事長吉曉輝在股東大會(huì)上表示，作為浦發(fā)銀行的大股東，上海國際集團(tuán)肯定會(huì)參與此次定向增發(fā)，由此，二級(jí)市場(chǎng)曲線獲得一個(gè)很確定的信息——上海國際集團(tuán)不僅不會(huì)減持還會(huì)增持。
此外，應(yīng)對(duì)步步緊逼的全流通以及解禁股的拋售壓力，股本規(guī)模龐大的上市銀行通過創(chuàng)新手段進(jìn)行“四兩撥千斤”式的化解：例如，此前工商銀行在處理類似的局面——化解巨額解禁H股的壓力時(shí)，創(chuàng)新性地引入私募配售的方式，也是變相以“增持化解減持”。
此次招商銀行、浦發(fā)銀行先后實(shí)行全流通給市場(chǎng)提供了一個(gè)樣板，那就是績優(yōu)大盤股開始實(shí)行徹底的市場(chǎng)化了，這給市場(chǎng)的估值提供了合理的定位，也使市場(chǎng)的價(jià)值投資理念進(jìn)行重新定位。同時(shí)，上市公司對(duì)股權(quán)的掌控問題也已經(jīng)放到相當(dāng)重要的議事日程上來了。
到今年底，由于大小非的逐漸解禁，中國股市流通股的比例將達(dá)到70％，當(dāng)流通股比例占大頭之時(shí)，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)什么狀況？可以預(yù)料，一場(chǎng)收購兼并之戰(zhàn)有可能在股市中打響，也許那是下一輪牛市爆發(fā)的導(dǎo)火線。
平安、深發(fā)展“關(guān)系發(fā)展”
險(xiǎn)企參股銀行“跑步前進(jìn)”
相對(duì)于目前僅僅處于試水階段的銀行參股保險(xiǎn)來說，保險(xiǎn)參股銀行尤其是上市銀行的步伐顯然快了很多。今年上半年，曾被譽(yù)為當(dāng)日頭號(hào)新聞的“平安收購深發(fā)展”就是很好的例子。
6月13日，兩家公司就收購步驟同時(shí)發(fā)布了公告：第一步,中國平安控股子公司平安人壽將認(rèn)購深發(fā)展非公開發(fā)行的不少于3.70億股,不超過5.85億股的股份。每股認(rèn)購價(jià)格為18.26元,鎖定期為3年；第二步,中國平安將受讓深發(fā)展第一大股東美國新橋投資持有的深發(fā)展5.2億股股權(quán),新橋有權(quán)要求中國平安以114.49億元人民幣現(xiàn)金支付或以中國平安新發(fā)行2.99億股H股的方式支付。
事實(shí)上，中國平安對(duì)銀行的渴望由來已久。目前，中國平安已經(jīng)涉足包括保險(xiǎn)、證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截至2008年底，中國平安的壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別位居行業(yè)第二和第三的位置，其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入更是在2008年首次突破1000億。相比之下，其銀行業(yè)務(wù)處于起步階段，目前僅在7個(gè)城市開設(shè)了分行。根據(jù)中國平安管理層在投資者推介會(huì)上介紹，保險(xiǎn)、銀行和投資將是未來平安金融集團(tuán)的三大業(yè)務(wù)支柱，銀行業(yè)務(wù)更將是未來重要盈利增長點(diǎn)。
對(duì)于中國平安這家率先積極拓展綜合金融模式的中國金融業(yè)領(lǐng)頭軍來說，該公司憑借收購深發(fā)展向構(gòu)建國際領(lǐng)先的綜合金融集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)又邁出了堅(jiān)實(shí)一步。
事實(shí)上,無論是從客觀的選擇還是政策的趨勢(shì)判斷,金融業(yè)綜合經(jīng)營是我國金融格局的大勢(shì)所趨。各大保險(xiǎn)公司都希望通過并購銀行、基金、證券企業(yè)股份等形式來實(shí)現(xiàn)全方位發(fā)展。
信貸爆發(fā)性增長
半年新增貸款超去年
央行6月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加6645億元，同比多增3460億元。從目前形勢(shì)看，6月新增貸款突破1萬億元已成定局。
今年前3月新增貸款投放出現(xiàn)飆升之勢(shì)。其中，1、2、3月新增貸款分別達(dá)1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元；二季度以來，5月份和4月份新增人民幣貸款分別為6,645億元和5,918億元；前5個(gè)月的新增貸款達(dá)5.84萬億元。而2008年全年人民幣貸款按可比口徑增加4.91萬億元。
信貸激增的第一動(dòng)力來自4萬億投資的配套資金需求，在大量基建項(xiàng)目集中上馬的背景下，銀行尤其是國有銀行爭(zhēng)搶信貸資源難以避免。半年來，信貸資金至少通過不同途徑進(jìn)入到了以下三個(gè)領(lǐng)域：其中為配合國家４萬億元投資計(jì)劃，絕大部分資金通過銀行貸款進(jìn)入到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中；一小部分資金通過票據(jù)貼現(xiàn)方式被企業(yè)借出后，又再度被企業(yè)存入銀行；此外，不排除還有一部分資金進(jìn)入到了資本市場(chǎng)。
在巨額信貸逐月增加的同時(shí)，人們對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也與日俱增。較為寬松的信貸政策目前面臨兩大壓力：一是銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)在增加，二是各方對(duì)于資產(chǎn)泡沫可能滋生的擔(dān)憂。
進(jìn)入5月份以來，國內(nèi)外部分資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的上漲，基于對(duì)通脹的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的關(guān)注度更加炙熱，不過專家認(rèn)為，基于經(jīng)濟(jì)基本面的考慮，我國適度寬松的貨幣政策仍將延續(xù)。
匯金持續(xù)增持三大行
引領(lǐng)市場(chǎng)思維方式熊轉(zhuǎn)牛
5月26日，建行發(fā)布《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》稱，匯金公司與其全資子公司中國建投5月25日簽署了股份劃轉(zhuǎn)協(xié)議，后者將其持有建行9%的股份全部無償劃轉(zhuǎn)給匯金公司。本次股份劃轉(zhuǎn)完成后，匯金公司直接持有建行的股份將由48%上升至57%。建行的公告還顯示，匯金公司計(jì)劃未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)自主增持建設(shè)銀行股份。
事實(shí)上，匯金對(duì)于包括工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行三大行的增持早在去年就開始了。匯金公司當(dāng)時(shí)宣布為確保國家控股地位穩(wěn)定將在二級(jí)市場(chǎng)自主購入工行、中行、建行3只股票，并從去年9月19日起開始有關(guān)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)聞之大振，三大銀行股也隨之連續(xù)漲停。但匯金公司究竟買入了多少股？市場(chǎng)存在諸多猜測(cè)。去年12月3日建行發(fā)出了權(quán)益報(bào)告書，稱匯金公司從首次增持建行A股到12月3日，已經(jīng)累計(jì)增持7080萬股，這是匯金公司增持具體數(shù)量首次從正規(guī)渠道披露。截至去年底，匯金增持三大銀行的資金總額已達(dá)百億元。
全國政協(xié)委員、中投公司副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙在兩會(huì)期間也曾表示，在必要的情況下，匯金公司還會(huì)增持三大國有商業(yè)銀行股份。他同時(shí)稱，中投公司將根據(jù)市場(chǎng)的變化對(duì)其投資做出相應(yīng)的調(diào)整。今年一季度三大行股價(jià)上漲，匯金增持門檻漸高，此外匯金或因不愿為解禁外資“抬轎子”而故意延緩增持，其增持的步伐有所放緩：匯金首季度合計(jì)增持涉及金額16643萬元。
縱觀匯金的增持過程，智慧火花確實(shí)不斷閃現(xiàn)。去年9月匯金公司毅然入市買進(jìn)了三大行的股票，創(chuàng)造了鮮有的大盤漲幅超過9%的神話。當(dāng)時(shí)，全球金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正處黑暗時(shí)期，市場(chǎng)彌漫著濃重的熊市思維。因此，微幅反彈后再度走低，但是自此后，匯金在內(nèi)地和香港兩市繼續(xù)不斷地買入和增持三大行。盡管一段時(shí)期內(nèi)，初始買入的股票被套，但時(shí)至今日，再讓我們回眸匯金當(dāng)初的這些舉動(dòng)，不僅為它拍手叫絕，感嘆中國資本市場(chǎng)從此進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)可控的嶄新歷史階段。
防碰充足率“紅線”
銀行多途徑融資解憂
我國銀行資本充足率雖然無近憂，但為解遠(yuǎn)慮各大銀行還是通過各種途徑融資。目前14家上市銀行已有12家明確將通過發(fā)次級(jí)債、金融債、定向增發(fā)等方式融資。
統(tǒng)計(jì)顯示，中工建三大行2012年底前擬發(fā)行共3000億次級(jí)債。其中,中行、建行的發(fā)行計(jì)劃均已獲股東大會(huì)通過,中行擬發(fā)行不超過1200億次級(jí)債,有效期至2012年12月31日;建行擬發(fā)行不超過800億次級(jí)債,發(fā)行期限為股東大會(huì)通過1年內(nèi),在此之前,2月26日起建行已在全國銀行間市場(chǎng)發(fā)行300億次級(jí)債。而工行已于去年10月的臨時(shí)股東大會(huì)上通過了在2011年前發(fā)行不超過1000億次級(jí)債計(jì)劃。
已獲股東大會(huì)通過發(fā)行次級(jí)債的上市銀行包括:華夏銀行2009年至2010年發(fā)行總額不超過100億次級(jí)債。交通銀行今年發(fā)行不超過300億次級(jí)債,2011年底前發(fā)行總額不超過800億次級(jí)債。浦發(fā)銀行股東大會(huì)批準(zhǔn)非公開發(fā)行A股股票擬募集資金150億,發(fā)行不超過150億的2009年次級(jí)債。
興業(yè)銀行發(fā)行不超過180億元次級(jí)債，期限不超過10年。民生銀行擬在2009年至2011年發(fā)行金融債和次級(jí)債計(jì)劃,次級(jí)債發(fā)行不超過該行核心資本的50%。南京銀行擬發(fā)行不超過50億金融債券。
招商銀行2009年4月25日公告,2011年底前發(fā)行各類金融債券的金額不超過300億。深發(fā)展則在5月26日發(fā)行總額不超過15億元的混合資本債。寧波銀行6月30日公告50億金融債券發(fā)行募集完畢。民生銀行于日前披露將重啟H股發(fā)行，此次發(fā)售H股最多不超過38.18億股。
銀行業(yè)一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，8家上市銀行資本充足率與去年底相比集體下降。而深發(fā)展及浦發(fā)銀行一季末資本充足率分別為8.53%與8.72%，這已接近監(jiān)管的“紅線”。資本充足率的集體下滑，造成了各家上市公司銀行的集體“融資沖動(dòng)”。
從設(shè)限到打折
“中國式”限薪令路在何方
在2009年一季度全球金融危機(jī)的大背景下，金融企業(yè)的薪酬問題一時(shí)間被置于媒體的聚光燈下。從美國總統(tǒng)奧巴馬針對(duì)華爾街高管發(fā)布限薪令，到英國政府宣布審查銀行薪酬機(jī)制，再到中國財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于國有金融機(jī)構(gòu)2008年度高管人員薪酬分配有關(guān)問題的通知》，圍繞金融企業(yè)高管天價(jià)薪酬的爭(zhēng)論已從金融風(fēng)暴的中心地帶——美國蔓延到金融產(chǎn)業(yè)剛剛起步的中國。
4月7日，財(cái)政部向國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中國光大銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行、招商銀行、中國民生銀行等國有金融機(jī)構(gòu)發(fā)布通知要求：國有金融機(jī)構(gòu)2008年度高管人員薪酬不高于2007年度薪酬的90％。在此基礎(chǔ)上，2008年度業(yè)績下降的國有金融機(jī)構(gòu)，高管人員薪酬再下調(diào)10％。
對(duì)于2008年經(jīng)營業(yè)績降幅較大的，高管人員薪酬降幅還應(yīng)增加。對(duì)于2007年度高管人員薪酬明顯高于同業(yè)平均水平的，應(yīng)主動(dòng)加大調(diào)整力度，逐步縮小與同業(yè)平均水平的差距。“進(jìn)一步公平社會(huì)收入分配”，這是財(cái)政部發(fā)布9折限薪令”的初衷。而“個(gè)別金融企業(yè)對(duì)高管人員發(fā)放過高薪酬，與社會(huì)平均水平以及內(nèi)部員工收入水平差距明顯拉大”，則是財(cái)政部發(fā)布“9折限薪令”的社會(huì)背景。此前，財(cái)政部曾有意通過設(shè)定薪酬上限達(dá)到限薪目的。
就A股市場(chǎng)而言，從第一份上市銀行年報(bào)——交通銀行年報(bào)中宣布自愿降薪后，“業(yè)績考核達(dá)標(biāo)，但自愿降薪”成為銀行高管的主流選擇。不過，在財(cái)政部限薪令發(fā)布之前公布年報(bào)的浦發(fā)銀行卻也由此涉嫌首例高管薪酬“超標(biāo)案”。浦發(fā)銀行2008年年報(bào)顯示，雖然該行副董事長、行長傅建華薪酬有所下降，從2007年的220萬元下降至2008年的176萬元，但該行部分高管的薪酬卻同比出現(xiàn)大幅提高。
由于財(cái)政部規(guī)定已經(jīng)明確了時(shí)效性的“述及既往”，即可以對(duì)規(guī)定頒布之前制定的薪酬方案發(fā)揮效力。也就是說，浦發(fā)銀行的薪酬方案雖然早于財(cái)政部規(guī)定審議，但也需進(jìn)行事后修正。
政策“胎動(dòng)”三年
四大銀行試水參股保險(xiǎn)公司
交通銀行、北京銀行參股保險(xiǎn)公司的方案2009年4月14日獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，隨后它們被報(bào)至國務(wù)院。這標(biāo)志著我國銀行業(yè)開展混合經(jīng)營又邁出了重要性的一步。
據(jù)悉，交通銀行和北京銀行擬參股的中�？德�(lián)人壽、太平洋安泰人壽均為合資壽險(xiǎn)公司，工商銀行擬參股的則為太平系保險(xiǎn)公司(太平人壽、太平保險(xiǎn)、太平養(yǎng)老與太平資產(chǎn)管理)，建設(shè)銀行擬入股保險(xiǎn)新軍幸福人壽。
中國金融業(yè)自1993年以來，一直采取分業(yè)經(jīng)營、分開監(jiān)管的方式。但是近年來，政府開始允許金融機(jī)構(gòu)開展混業(yè)經(jīng)營試點(diǎn)，以適應(yīng)金融的多元化發(fā)展。事實(shí)上，2006年以來，工商銀行、中國銀行和建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)先后在資本市場(chǎng)上市后，逐步被允許實(shí)現(xiàn)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃等行業(yè)的投資控股，逐步通過金融控股公司形式實(shí)現(xiàn)了綜合經(jīng)營的道路。
追溯銀行參股保險(xiǎn)的歷程，早在2006年中建工交四大銀行已經(jīng)向保險(xiǎn)監(jiān)管部門提出申請(qǐng)。銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)還就如何加強(qiáng)協(xié)作、推動(dòng)銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)開展深入合作舉行了高層會(huì)談。在2008年年初，國務(wù)院就批準(zhǔn)了銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合上報(bào)的關(guān)于商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)問題的請(qǐng)示文件(“160號(hào)文”)。該文件原則同意銀行投資入股保險(xiǎn)公司，試點(diǎn)范圍為3至4家銀行。
金融控股公司通過銀行、證券和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的混業(yè)經(jīng)營，可以具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、信息等資源共享優(yōu)勢(shì)，從而在一定程度上提高金融控股公司的效益和效率。這也是目前將銀行混業(yè)經(jīng)營設(shè)定為中國金融改革目標(biāo)之一的主要依據(jù)。我國現(xiàn)行的“一行三會(huì)”金融監(jiān)管模式，面臨著現(xiàn)實(shí)中綜合經(jīng)營發(fā)展趨勢(shì)的不斷挑戰(zhàn)。面對(duì)推出金融混業(yè)經(jīng)營后更加復(fù)雜的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)格局，中國金融監(jiān)管層肯定面臨更加巨大的壓力。
后院起火套現(xiàn)自救
外資掀起減持中資行股份風(fēng)潮
年初與仍處在熊市中磨煉的中國股市相比，外資減持中資銀行股份的一舉一動(dòng)更牽動(dòng)各方的神經(jīng)。
瑞士銀行在2008年最后一天宣布，已向機(jī)構(gòu)投資者售出了中國銀行H股股份34億股。之后，外資減持中資行股份的消息紛沓而至。
摩根大通于1月2日以14.52港元的每股平均價(jià)，減持了244.6萬股招行H股。
1月7日，美國銀行宣布將出售所持中國建設(shè)銀行H股股份56.2億股(減持后持股比例由19.13%降至16.6%)。
1月14日，蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)(RBS)宣布以每股1.71元港幣的價(jià)格出售其所持有的中國銀行4.26%H股股份，套現(xiàn)16億英鎊。
3月17日,新加坡淡馬錫公司表示,目前已經(jīng)全部減持民生銀行股份。
在外資減持中資行股份的風(fēng)潮中，工行顯得淡定的多。3月26日高盛集團(tuán)宣布，已同意對(duì)其持有的工商銀行股份作出新的鎖定承諾。
根據(jù)新的鎖定安排，在2010年4月28日之前，高盛將不會(huì)出售其持有的工商銀行股份的80%。6月1日，高盛集團(tuán)以4.88港元/股的價(jià)格拋售了其持有的已解禁的約30.3億股工商銀行H股股份，籌資約19億美元(約148.2億元)。德國安聯(lián)集團(tuán)、美國運(yùn)通公司也分別將其于28日解除鎖定的32.16億股和6.38億股工行Ｈ股，通過私募配售方式分別出售了32.2億股和6.38億股。
外資股東減持中資銀行H股的原因是多方面的,但主要是由于美國金融危機(jī)造成的外資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)困境。這場(chǎng)金融風(fēng)暴重創(chuàng)了美國經(jīng)濟(jì)，美國金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然不能幸免，在巨大資金壓力下外資行亟須套現(xiàn)資金。
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