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新媒體行業(yè)分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-3-31
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分眾傳媒在中國(guó)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)中的意義所在，并不僅僅是創(chuàng)造了“一夜暴富”的神話，其創(chuàng)造的“分眾模式”催生了一大批“類分眾”的新媒體企業(yè)。
2009-2012年中國(guó)數(shù)字出版行業(yè)發(fā)展分析與投資前景 【出版日期】 2009年3月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150個(gè)2009-2012年中國(guó)動(dòng)漫行業(yè)發(fā)展分析與投資前景研究 21世紀(jì)之初, 我國(guó)政府大力鼓勵(lì)發(fā)展原創(chuàng), 并推進(jìn)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)向市場(chǎng)化和國(guó)際化邁進(jìn), 并將動(dòng)漫業(yè)2009-2012年中國(guó)動(dòng)畫行業(yè)發(fā)展分析與投資前景研究 【出版日期】 2009年3月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150個(gè)2009-2012年中國(guó)紙箱行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究 【出版日期】 2009年3月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150個(gè)
經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，新媒體企業(yè)的“致富”效應(yīng)吸引了大批VC、PE的競(jìng)相追捧，希冀能夠在淘金風(fēng)潮中分得一杯羹。然而，2008年席卷全球的金融風(fēng)暴，卻將廣告行業(yè)推向了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)口浪尖。一時(shí)間，當(dāng)初最為炙手可熱的投資行業(yè)迅速降溫。原本被視作企業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力的投資資本，卻由于上市阻滯導(dǎo)致的退出無(wú)門，反而轉(zhuǎn)為新媒體企業(yè)面臨的最大壓力。
2009年，廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)的一場(chǎng)“洗牌”悄然展開(kāi)。
“對(duì)賭”代價(jià)很大
“很幸運(yùn)的是，企業(yè)與投資者達(dá)成的前一輪對(duì)賭協(xié)議得以順利完成�！币晃粦敉庑旅襟w的內(nèi)部人士告訴記者。與大多數(shù)受到投資資本關(guān)注的戶外新媒體一樣，這家新媒體企業(yè)在去年經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的作用之下，不得不暫時(shí)停滯了上市步伐。
對(duì)于這家新媒體企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然短期內(nèi)尚未形成資金困局，但身處受到金融危機(jī)直面沖擊的行業(yè)，經(jīng)營(yíng)收入利潤(rùn)的減弱已是不爭(zhēng)的事實(shí)�！盀榱司徑鈮毫�，需要新一輪的融資注入�！鳖l繁與多家VC或PE進(jìn)行會(huì)晤，已經(jīng)成為該企業(yè)負(fù)責(zé)人當(dāng)前主要的工作內(nèi)容。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下，依靠風(fēng)投們的持續(xù)投入培育，似乎被視作一種理想的“過(guò)冬”方式。但是，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這場(chǎng)以完成上市為最終目標(biāo)的“豪賭”中，其賠上的賭注并不算小。
“第一輪進(jìn)入的投資者，通常會(huì)提出獲取不低于20%股權(quán)的要求。因?yàn)樵谇捌谄髽I(yè)尚未產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)收入的情況下，風(fēng)險(xiǎn)也是最大的�！币晃籚C投資人士告訴記者。在投資者介入之后，企業(yè)便會(huì)與之簽署“對(duì)賭”協(xié)議，以保障在上市之前投資方的最低利益既得。“這是投資者與企業(yè)之間完成的一種約定。假設(shè)說(shuō)，投資者給予你5000萬(wàn)美元，在一定時(shí)間內(nèi)，企業(yè)必須完成相應(yīng)的利潤(rùn)收入，如果完不成，就得折算成相應(yīng)股權(quán)進(jìn)行抵扣�！�2005年，分眾傳媒登陸美國(guó)納斯達(dá)克，作為首只赴美上市的中國(guó)“純廣告媒體”概念股，風(fēng)頭一時(shí)無(wú)二。而投資分眾傳媒的VC、PE們?nèi)绾钨嵉嚼彎M盆滿，更是成為投資行業(yè)內(nèi)的熱議話題。
ChinaVenture提供的數(shù)據(jù)顯示，戶外新媒體行業(yè)在短短三年間，從2005年的8起投資案例，發(fā)展至2007年的26起；而涉及的投資金額，從2005年的5660萬(wàn)元美元，在2007年上升至3.74億元美元。在醫(yī)院、地鐵、公交、機(jī)場(chǎng)甚至地下車庫(kù)等眾多細(xì)分市場(chǎng)，一干沿襲分眾模式的后來(lái)者們，在隱身其后的資本鞭策之下，在各自領(lǐng)域內(nèi)興起圈地瓜分熱潮。從投資者到企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，每個(gè)人都嗅到了分眾上市之后呈現(xiàn)的明顯商機(jī)。
但是，金融危機(jī)的席卷全球，卻使得這一場(chǎng)復(fù)制分眾的“盛宴”不得不提早終止。在記者的采訪過(guò)程中，與以往的高調(diào)風(fēng)光不同，一干投資新媒體企業(yè)的操盤手不約而同地選擇了緘默。“有些企業(yè)的資源及占據(jù)市場(chǎng)其實(shí)并不理想，但在當(dāng)時(shí)投資過(guò)熱的情況下，許多資金都是出于跟風(fēng)心態(tài)追進(jìn)去的，完全沒(méi)有過(guò)盡職調(diào)查�！币晃煌顿Y銀行人士告訴記者。
“許多數(shù)據(jù)都提示說(shuō)，僅及美國(guó)十分之一的中國(guó)廣告市場(chǎng)，會(huì)有很大的增長(zhǎng)空間�！币晃幻蕾Y私募股權(quán)基金人士表示。而分眾傳媒上市之后為投資者帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)回報(bào)，更是成為資本追捧中國(guó)新媒體行業(yè)的源動(dòng)力�！巴顿Y機(jī)構(gòu)的典型心態(tài)是，寧可投錯(cuò)也不能放過(guò)。而且，扎堆跟風(fēng)投資的好處是，即使投資失利了，也容易找借口推諉�！痹撊耸恳会樢�(jiàn)血地指出。
事實(shí)與理想之間通常會(huì)存在明顯差距。2008年的全球金融風(fēng)暴，使得建立在市場(chǎng)不斷向好基礎(chǔ)上的獲利意圖無(wú)奈折戟。廣告客戶的投放策略率先發(fā)生變化，CTR在去年進(jìn)行的一次調(diào)查結(jié)果顯示，從投放量來(lái)看，預(yù)計(jì)2009年會(huì)增加預(yù)算的廣告主只占20%；占三成的廣告主表示其預(yù)算會(huì)保持不變；高達(dá)50%的廣告主表示會(huì)減少預(yù)算。相應(yīng)的，在預(yù)算有限的情況下，原先天女散花般的媒體廣告投放策略開(kāi)始轉(zhuǎn)變，定位準(zhǔn)確、投放有效的媒體已是首要選擇。
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)收入的減少預(yù)示著企業(yè)現(xiàn)金流將出現(xiàn)問(wèn)題，2008年對(duì)于戶外新媒體行業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)動(dòng)蕩時(shí)期。2008年7月，世通華納傳媒對(duì)外公布了一項(xiàng)新的人事任命，前新聞集團(tuán)高管張鎮(zhèn)中出任公司董事長(zhǎng)兼CEO，取代了原公司創(chuàng)始人兼CEO鄢禮華的位置。同年10月，炎黃健康傳媒傳出了CEO與投資方互打口水仗事件。據(jù)知情人士透露，在現(xiàn)金流無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果的情況下，投資方以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的失望心態(tài)。前者是公司創(chuàng)始人被投資方“炒魷魚”，后者則更進(jìn)一步衍生至對(duì)簿公堂�！芭c投資方進(jìn)行‘對(duì)賭’失利的結(jié)果，便是股權(quán)稀釋，導(dǎo)致失去對(duì)公司的控制力�！币晃恍旅襟w行業(yè)資深人士表示。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)造就行業(yè)寒冬
“其實(shí)還是時(shí)間問(wèn)題，如果這部分企業(yè)早些上市的話，可能問(wèn)題不會(huì)那么明顯。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。
在一干新興類分眾媒體企業(yè)中，只有航美傳媒與華視傳媒在2007年成功登陸了美國(guó)納斯達(dá)克。航美傳媒上市時(shí)的市盈率甚至高達(dá)32倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出百度24倍和分眾18倍的數(shù)值，可謂創(chuàng)下在美上市中國(guó)企業(yè)的紀(jì)錄。但航美傳媒總裁張曉亞在回顧這一階段時(shí)，仍然慶幸地表示，如果只看資本部分可想象的價(jià)值空間，將會(huì)失去理性。“其實(shí)當(dāng)時(shí)可以做得更大，但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金夠用就好，最后稀釋的股權(quán)也并不多，并沒(méi)有造成影響�！�
但對(duì)于那些未及上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何平穩(wěn)度過(guò)這段寒冬時(shí)期，已是當(dāng)務(wù)之急。潮水退去之后，一些沒(méi)有經(jīng)營(yíng)能力、單純依賴資本扶植的企業(yè)，開(kāi)始暴露出其根基不穩(wěn)的弊病。“可以預(yù)見(jiàn)的是，2009年會(huì)出現(xiàn)行業(yè)洗牌格局。”易觀國(guó)際分析師周海泉表示。
艾瑞咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)前景不明的形勢(shì)下，大部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來(lái)一年廣告投放的整體縮減基本達(dá)成共識(shí)。具體到行業(yè)，分別有67.2%和62.6%的受調(diào)查人士認(rèn)為房產(chǎn)和金融服務(wù)類企業(yè)將減少?gòu)V告投放，在所涉及行業(yè)中居前二位。
易觀國(guó)際表示，2009年中國(guó)戶外液晶廣告市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度將明顯放緩，由2008年的71.3%下降至36.04%。此后兩年的增速將持續(xù)回落到23.71%和17.50%。市場(chǎng)規(guī)模日漸萎縮，但瓜分者卻未見(jiàn)減少。易觀國(guó)際2008年初的統(tǒng)計(jì)顯示，包括美容院、健身場(chǎng)在內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域，幾乎每個(gè)微觀市場(chǎng)同時(shí)有6家以上運(yùn)營(yíng)商在爭(zhēng)奪。
周海泉認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，客戶會(huì)更傾向于選擇觸媒時(shí)間長(zhǎng)、廣告形式吸引力大的有效媒體。強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱的“馬太效應(yīng)”，勢(shì)必會(huì)對(duì)部分企業(yè)的現(xiàn)金流造成明顯壓力�！皶�(huì)發(fā)生入不敷出的情況�！鄙踔劣谠趥�(gè)別投行眼中的“行業(yè)壟斷性企業(yè)”，去年一年的銷售收入也僅有1億元左右。
另一方面，行業(yè)整合的壓力并不僅僅來(lái)自于大環(huán)境。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，更傷腦筋的是，資本市場(chǎng)的波動(dòng)導(dǎo)致新興媒體的IPO越來(lái)越困難，使得投入資本退出無(wú)門。據(jù)知情人士透露，近期有不少前期注資企業(yè)的VC或PE，在低調(diào)尋找接手買家�！罢伊硪患倚袠I(yè)中發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，這也是屬于一種退出渠道�！�
洗牌有助于調(diào)理市場(chǎng)
今年2月，航美傳媒發(fā)布了2008財(cái)年第四季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)。報(bào)告稱，截至2008年12月31日，航美傳媒在去年第四季度總營(yíng)業(yè)收入為4050萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)148.4%；凈利潤(rùn)為810萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)32.6%。摩根士丹利在分析報(bào)告中將該企業(yè)的股票評(píng)級(jí)為“增持”，而原因之一便是航美傳媒持有1.62億美元的現(xiàn)金額，接近公司市值的三分之二。
張曉亞坦言，上市對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著在業(yè)務(wù)發(fā)展上會(huì)有更進(jìn)一步的促進(jìn)作用。他認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)形勢(shì)下，擁有清晰受眾、技術(shù)性強(qiáng)及有利位置的戶外媒體，會(huì)成為客戶眼中的“有效媒體”�！皬V告客戶的選擇會(huì)更趨理性，這也意味著，除了有效原則之外，網(wǎng)絡(luò)遍布廣、可控性強(qiáng)和高成長(zhǎng)率的媒體，將在此輪洗牌格局中更具競(jìng)爭(zhēng)力�！�
2008年12月22日，新浪和分眾宣布達(dá)成協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，新浪將增發(fā)4700萬(wàn)普通股用于購(gòu)買分眾旗下的核心業(yè)務(wù)，而分眾本身則保留互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)、影院廣告業(yè)務(wù)以及傳統(tǒng)戶外廣告牌業(yè)務(wù)。新浪分眾的合并事件，為本已撲朔迷離的新媒體行業(yè)走勢(shì)，更是罩上了一層迷霧。
“合并事件對(duì)行業(yè)造成的負(fù)面影響很大，間接形成了投資者對(duì)戶外廣告新媒體失去信心的局勢(shì)�！币晃恍旅襟w企業(yè)高層直言不諱地表示。但是，張曉亞對(duì)此持有不同意見(jiàn)，他指出，在企業(yè)選擇收購(gòu)兼并對(duì)象時(shí)，能否消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及業(yè)務(wù)上是否會(huì)有協(xié)同效果，是需要考慮的兩大因素。
對(duì)此，周海泉也認(rèn)為，新浪與分眾的業(yè)務(wù)重合度不高，兩家企業(yè)雖然屬于行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的領(lǐng)軍人物，但合并之后是否會(huì)向著利好方向發(fā)展，仍然取決于未來(lái)做什么業(yè)務(wù)�！皬哪壳暗男蝿�(shì)來(lái)看，對(duì)整體行業(yè)的影響力并不大。”
有意思的是，雖然此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)新媒體行業(yè)造成的影響表現(xiàn)負(fù)面，但“短期謹(jǐn)慎、長(zhǎng)期樂(lè)觀”卻成為多位業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。雖然與高峰時(shí)期相比，原先受人追捧的投資寵兒，如今已遭受冷落。一位投資業(yè)內(nèi)人士稱，在高峰時(shí)期，新媒體企業(yè)可達(dá)到16倍PE，但現(xiàn)在，已落到5倍甚至更低。但據(jù)記者多方核實(shí)下來(lái)，投資者對(duì)于新媒體行業(yè)的興趣依然不減�！捌鋵�(shí)也好理解，既然行業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)仍然樂(lè)觀，目前的介入就是抄底行徑嘛。”該人士稱。
有業(yè)內(nèi)人士指出，細(xì)分化新媒體的大量產(chǎn)生，一方面會(huì)導(dǎo)致部分新媒體消亡，另一方面將引發(fā)比較大的融合。在加快業(yè)內(nèi)資源整合的情形下，具備壟斷性質(zhì)的企業(yè)處于有利位置�！罢馅厔�(shì)對(duì)于市場(chǎng)過(guò)度細(xì)分化反而是有利的�！敝芎Ｈ孤手赋觥�
在2008年并未采取任何投資策略的航美傳媒，卻選擇了在2009年擴(kuò)張布局�！叭ツ甑男�、今年的發(fā)展，都是基于尊重市場(chǎng)的原則�！睆垥詠喺f(shuō)，“行業(yè)洗牌的時(shí)候，正是大浪淘沙的時(shí)候�！睂�(duì)于具體的收購(gòu)對(duì)象及目標(biāo)所指，張曉亞并未予以明確回復(fù)。 - ■ 與【新媒體行業(yè)分析】相關(guān)新聞
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